撰稿|多客

来源|贝多商业&贝多财经

近日，重庆长安汽车股份有限公司（000625.SZ，下称“长安汽车”）于上海联合产权交易所披露一则股权转让公告，拟以31.828亿元底价转让所持阿维塔科技（重庆）有限公司（下称“阿维塔”）10%的股权。

表面看，长安汽车对所持阿维塔股权作出腾挪，是一次收缩持股比例的主动减法；但将此次股权调整置于阿维塔冲刺IPO的关键窗口期审视，其指向的恰是治理结构优化与产业资源协同的战略加法。

当然，战略意图无法绕开经营层面的现实约束。阿维塔正处于车型迭代与渠道扩张期，销量波动与亏损收窄并存，现金消耗节奏与投入计划之间尚需平衡。

正因如此，其在IPO前夜以股权让渡换取机制空间与产业资源，才更具现实合理性。

一、让渡股权空间，换取外部资源

上海联合产权交易所信息显示，长安汽车拟转让所持阿维塔30651.4667万股股份，占总股本的10%，信息披露期将持续至12月10日。

此次转让底价为31.828亿元，粗略测算后可知，阿维塔的整体估值约为318亿元，与其C轮融资后的投后估值大致相符，并不存在折价出让股权问题。底价参照既有融资估值锚定，也为后续市场竞价留出了合理空间。

值得注意的是，长安汽车为此次挂牌转让设置了多重受让门槛。挂牌条件明确要求受让方缴纳5亿元交易保证金，采用一次性支付方式结算价款，并须承诺资金来源合法合规、不影响阿维塔未来上市进程、与阿维塔不存在竞争关系。

在资金要求上，上述5亿元保证金约占交易底价的15.7%，意向受让方须在资格确认后1个工作日内足额缴纳；全额价款则须在《产权交易合同》签订之日起3个工作日内付至指定账户，时间窗口极为紧凑。

这意味着，意向受让方不仅要手握约32亿元可随时调度的足额现金，还需在极短的交易窗口期内走完内部决策流程、实现资金全额到账。门槛设置的目的由此明确，即引入长期协同的战略投资者，而非短期套利的财务方。

事实上，以股权开放换取产业协同，是阿维塔推进股东结构多元化的一贯思路。天眼查显示，2020年该品牌初创时，长安汽车持股95.38%，此后通过多轮融资引入宁德时代、国家绿色发展基金等股东，持股比例逐步降至40.99%。

此次挂牌转让落地后，长安汽车的持股比例将从40.99%降至约30.99%，仍为阿维塔第一大股东，控制权与主导地位并未动摇；若受让方为单一主体，则将获得阿维塔10%股份，超越持股9.17%的宁德时代，跃升为阿维塔的第二大股东。

阿维塔方面强调，时值港股IPO推进的窗口期，品牌的核心诉求已从资金支持转向与产品序列、海外布局相匹配的产业资源协同，拟引入的投资方将重点在高端品牌渠道建设、海外市场拓展等方面提供助力。‌‌

长安汽车亦表示，此次让渡股权空间，意在推进阿维塔股权结构的多元化，亦展现出长安支持阿维塔上市的决心。交易完成后，其仍将在技术研发、整车制造、供应链等领域为阿维塔提供全链路支持。

二、交付表现波动，盈利拐点未至

将目光转向港股资本市场，阿维塔于2025年11月首次向港交所递交上市申请，中信证券、中金公司为其联席保荐人。此后，阿维塔于2026年6月30日更新资料并重新递表，继续推进港股IPO。

陡峭的营收曲线，是阿维塔冲刺IPO最直观的底气。招股书显示，其收入由2023年的56.45亿元翻倍增至2024年的151.95亿元，2025年进一步来到256.31亿元，复合年增长率约为113.1%，增速在高端新能源车企中位居前列。

与收入大增步调一致，阿维塔的车辆交付量由2023年的20021辆攀升至2024年的61588辆，2025年的总交付量达12.27万辆，三年间扩张逾六倍，规模效应在车型放量与渠道铺开的进程中逐步兑现。

但体量扩张的另一面，是尚未消解的盈利压力。2023年至2025年阿维塔分别录得净亏损36.93亿元、40.18亿元和34.89亿元，尽管亏损额有收窄迹象，三年超132亿元的累计亏损仍是不小的负担，自我造血能力尚待验证。

亏损数字背后，是成本结构的持续承压。随着规模扩张，阿维塔的销售成本由2023年的58.15亿元增至2025年的232.15亿元，截至2025年末在总收入中的占比高达90.6%，毛利率也因此处于不足10%的低位。

阿维塔在招股书中并未回避这一现实，直言随着业务扩张与研发投入的持续加码，其成本开支将进一步攀升，短期盈利能力或继续承压；同时提示，其2026年存在录得净亏损的可能，盈利拐点尚待后续财务数据验证。

更值得警惕的信号是，阿维塔销量端的支撑正在松动。品牌最新发布的数据显示，2026年10月阿维塔交付7056辆，环比9月的8183辆继续走低，同比接近腰斩；前十个月累计销量约6.24万辆，同比降幅亦在四成左右。

销量与毛利的两头承压，使阿维塔IPO前夜“以资源换时间”的紧迫性愈发凸显。不过，阿维塔手中并非没有牌可打，其经营活动产生的现金流量净额已经于2024年转正，2025年进一步扩大至23.15亿元，现金流健康度持续改善。

同时，阿维塔的海外市场也在稳步推进商业化落地，2026年前五个月海外销量同比大增33.4%至2949辆；得益于更强的海外品牌溢价能力，该公司的海外业务已实现盈利，为后续全球化布局奠定了良性循环的开局。

另一积极变量，来自战略投资反哺。阿维塔于2025年以115亿元收购华为旗下引望公司10%的股权，首年即分占联营公司利润1.82亿元，这笔来自战略伙伴的利润回流，既充实了账面，也表明其以股权合作撬动产业资源的路径正在兑现。

在股份减法与战略加法之间，阿维塔能否将资源转化为持续的盈利能力，仍需后续业绩表现给出答案，但营收高增、现金流转正与战略投资反哺所构成的底色，至少证明了这场IPO前夜的主动布局调整并非纸上谈兵。

阿维塔的后续交易落地与资源转化成效如何，笔者也将持续关注。