作者 | 龚兴朝

编辑 | 陈肖冉

10月29日，吉利汽车（00175.HK）披露港交所三季报，营收与利润双双增长，利润增速明显跑赢收入。

在国内乘用车存量博弈、价格竞争持续的背景下，利润增速显著跑赢收入，产品结构升级与海外出口放量成为核心驱动力。

利润增速抬升

2026年前三季度，吉利汽车实现营收2725.64亿元，同比增长13%；归母净利润139.28亿元，同比增长7%；核心归母净利润148.96亿元，同比增长41%。

其中，2026年第三季度，吉利汽车实现营业收入989.64亿元，同比增长10%；母公司拥有人应占利润48.37亿元，同比增长28%；核心归母净利润52.12亿元，同比增长32%。

图片来源：吉利汽车公告

核心利润增速远高于表观归母净利润，原因在于汇兑损益的逆转。

2026年前三季度，吉利汽车录得外汇汇兑净亏损11.26亿元，而上年同期为净收益33.37亿元。若剔除这一非经营性扰动，主营业务盈利增长更为突出。

毛利率同步印证了这一判断，2026年前三季度吉利汽车综合毛利率18%，同比提升1.5个百分点。

销量层面，2026年前三季度累计销量223.55万辆，同比增长3%，其中第三季度吉利汽车销量81.25万辆，同比增长7%。营收增速高于销量增速，反映单车平均价值实现提升。

拆分季度变化能够清晰看到盈利修复的节奏。2026年上半年国内车市竞争激烈，车企普遍以促销换销量，吉利同样承受较大费用压力，利润增速相对平缓。

进入2026年三季度，高价值车型交付占比提升，叠加海外出口规模快速扩张，产品结构红利释放，带动单季利润大幅提速。

不过需要留意，整车业绩存在较强季节性特征，单季度盈利高增，并不代表增长趋势可以无条件延续，后续需要持续跟踪毛利率、终端销量以及海外市场交付情况。

整车行业盈利逻辑已经发生变化，单纯依靠销量规模拉动利润的时代逐步过去，产品结构、单车毛利、海外市场收益，共同决定车企利润弹性。

吉利汽车这份财报的核心看点，正是收入与利润增速出现分化，盈利质量出现明确改善信号。

多品牌矩阵落地

吉利汽车当前形成四大品牌并行布局，极氪、领克、吉利银河、中国星覆盖从家用燃油、主流混动到高端纯电的价格区间，形成分层产品梯队，分散单一细分市场波动风险。

2026年前三季度，吉利银河累计交付87.72万辆，作为主力走量板块，在国内家用新能源市场稳住销量基本盘；极氪交付28.84万辆，同比增幅达到101%，单车均价处于30万元以上区间，高端车型占比持续提升，成为拉高整体毛利率的核心板块。

领克前三季度销量19.61万辆，新能源渗透率达到71.5%，兼顾燃油存量市场与电动化转型；中国星系列销量87.38万辆，依靠燃油车型持续贡献稳定现金流，为新能源研发投入提供支撑。

动力技术路线方面，吉利汽车没有单一押注纯电赛道，混动、甲醇动力同步推进，SEA浩瀚架构、全域AI智能体系持续迭代，智能座舱、高阶辅助驾驶陆续搭载到新车型上，形成产品差异化。

多品牌战略的优势是覆盖更广消费人群，但运营端需要持续投入研发、渠道与营销资源，多品牌管理对于成本管控能力提出较高要求。

吉利汽车的经营思路已经从“冲销量”转向“量价并重”，即国内市场守住份额，海外市场承接高毛利车型输出。

这一转向在出口结构上有直接体现。2026年前三季度海外出口79.77万辆，同比大增169%，其中新能源出口48.41万辆，占出口比重达到61%。

出口的意义不止于规模，更在于盈利质量。吉利汽车CFO戴永透露，出口产品综合毛利较国内高出约10个百分点，海外市场毛利率约22%至25%。

支撑品牌分工与出口扩张的底层框架，是“一个吉利”战略的落地。

2026年8月，吉利汽车集团销售总公司成立，下设中国星、银河、领克、极氪等六个一级销售公司。此前几何并入银河、极氪收购领克并私有化退市等股权整合已在2024至2025年完成。

整合效果在费用端已有体现。2026年三季度销售费用率降至5.6%，行政费用率降至1.6%，研发投入比降至5.5%。

全球化对冲竞争

中国乘用车市场已经进入存量竞争阶段，新能源渗透率持续走高，市场竞争由增量抢夺转为存量争夺，终端价格博弈持续压制行业整体利润率。

传统燃油车份额缓慢收缩，车企必须持续投入电动化、智能化研发，新品研发、技术迭代带来持续资本开支，对企业现金流形成考验。

行业大环境之下，吉利汽车的经营韧性具备参考意义。

对比行业内不少新能源车企仍处于亏损或微利状态，依托整车制造积累、完整供应链体系和成熟渠道网络，吉利汽车在转型阶段保持稳定盈利，这也是传统头部主机厂的核心优势。

中长期来看，智能电动化仍是行业主线，具备自研技术、多品牌矩阵与全球化渠道能力的企业，更有机会穿越行业周期。

不过，挑战同样客观存在。

国内新品持续密集投放，一旦市场需求走弱，整车毛利率将面临下行压力；海外市场拓展则需要面对各国法规、关税壁垒、本土化建厂、当地品牌竞争等多重考验，盈利兑现节奏存在不确定性；资本市场也在持续观察新能源车型盈利稳定性与海外业务兑现情况。

综合来看，2026年前三季度吉利汽车营收利润双增，Q3利润增速大幅抬升，高端车型与海外出口共同贡献盈利增量。在车市存量博弈环境中，吉利依靠多品牌体系实现经营质量修复。

还需注意的是，行业竞争尚未结束，国内需求、海外政策变化都将带来不确定性，后续整车行业格局，还会随着智能化迭代、全球贸易环境变化持续演化。

车企竞争重心，也逐步从价格战转向技术、品牌与全球化体系的综合比拼。

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