长期以来，互联网竞争的胜负手，是对用户时间的分配权。

野村证券一份《中国互联网与新媒体》研报，因此吸引了市场目光。

2026年8月，中国用户时长Top50的App中，字节系应用拿下41.8%的总时长份额，腾讯系为28.6%，“中国互联网进入字节时间”，随之冲上微博热搜。

字节这一年最大的变量，是红果短剧。

根据QuestMobile数据，截至2026年7月，红果日活达1.68亿，同比增长107%，超过爱优腾芒四大长视频平台的日活总和；人均单日使用时长125分钟。

一款上线刚满三年的免费短剧App，走完了长视频平台十余年的用户积累。

内容产业已经站在下一轮变革的拐点。

10月中旬，腾讯在微信内上线“绿泡泡短剧”，快手、红果相继拿出真金白银激励AI短剧创作。

港股市场闻风而动，兑吧10月21日股价飙涨超40%，10月以来累计上涨超150%。

用户时间向短剧迁移，资本市场重估AI短剧的商业潜力。巨头争抢入口，一家从营销服务转型的公司，凭什么成为市场焦点？

从“字节时间”到短剧争夺战：流量再分配机会不止于巨头

用户时间的迁移，从来都是互联网格局重排的先兆。

2026年，短剧向上，长剧向下，内容产业正在掀起一场新变革。

AI释放产能，推动短剧市场繁荣。根据DataEye数据，2026年上半年国内AI短剧用户突破6亿，全年市场规模有望突破400亿元。据行业机构预测，微短剧整体市场规模2026年有望突破1200亿元。

与此同时，根据QuestMobile监测，四大长视频平台的月度使用时长过去一年下滑了24%到47%不等。

K形分化之下，巨头的反应，进一步验证了短剧赛道的分量。

和过去只提供入口的渠道不同，腾讯忍不住下场插手发行，“绿泡泡短剧”由微信短剧内容中心操盘。

在腾讯重磅来袭的背景下，字节和快手也不约而同地加码“AI短剧”。

红果在10月15日启动“AI短剧创作计划”，拿出300万元保底金、450万即梦积分和亿级宣发曝光，个人创作者一等奖保底100万元。可灵AI的“灵感·新纪元”AIGC创投计划，单项目最高50万元现金扶持。

但短剧市场的扩张，并非握有超级入口的巨头才能吃到红利。

从半年报看，多家有短剧业务的上市公司普遍实现了增长。

短剧正在从第二增长曲线变成核心业务，头部公司集体减亏，兑吧更是实现连续盈利。

兑吧上半年实现总收入4.35亿元，同比增长24.3%，其中AI短剧业务收入2.23亿元，占比51.2%，上线半年即成第一大收入来源。

图源：兑吧

10月14日的自愿性公告显示，兑吧AI短剧业务在7月、8月、9月连续三个月录得纯利，三个月新增全网播放量分别超过68亿次、126亿次和264亿次。

此外，掌阅科技短剧等衍生业务收入11.85亿元，占总营收66.4%；中文在线短剧及IP衍生业务收入4.11亿元，同比增108.7%，占比超过六成、成为第一大收入来源；昆仑万维AI短剧平台收入15.35亿元，同比增163.3%；阅文集团短剧及AI漫剧收入4.3亿元，同比增230%。

集体爆发背后，是AI生产力的飞跃。

过去一部短剧从剧本创作到拍摄、剪辑、发行，要组织多个专业环节，成本、周期和团队规模都限制着内容供给的扩张速度。

如今，成本曲线大幅下移。

根据行业测算，一分钟AI短剧的制作报价从2025年下半年的约5000元跌至数百元；一部精品AI仿真人短剧成本可控制在20万元以内，同等级真人精品短剧则要150万到300万元。

制作门槛下降，释放了一个前所未有的信号，创作权利扩散，内容判断、生产效率、发行能力和商业化水平的竞赛进入新的高度。

低成本生产人人可得，持续找到用户需求、生产有效内容并实现商业变现的能力，催生了兑吧的机会。

从营销服务到AI短剧：兑吧验证新内容生态逻辑

兑吧并非从零闯入内容行业的AI创业公司，这家公司经历过移动互联网三次变革：从拉新时代，到增量运营，再到存量运营。

兑吧成立于2014年。

移动互联网的高速膨胀期，4G牌照刚发放，手机网民一年净增数千万，App数量爆发式增长。

但开发者们忙着烧钱拉新，却普遍没有精力做留存和变现，“重拉新、轻运营”是当时的行业常态。

兑吧以积分权益SaaS切入，帮开发者把用户留下来，又在2015年推出互动式效果广告，帮他们把流量变成收入。

随着获客成本持续抬升，这套模式的价值凸显。

2019年5月兑吧在港交所主板上市，成为国内首家登陆港股的用户运营SaaS及互动广告服务商。根据弗若斯特沙利文数据，2018年，平台接入的移动App超过1.4万个，触达用户超10亿。

这为兑吧转向AI短剧业务埋下伏笔。

短剧产业链以内容制作为起点，但一部作品能否获得商业回报，更取决于如何发行、获客。

一个半公开的数据，制作只占短剧全链路成本的小头，流量投放占据大头。

根据证券时报引述DataEye-ADX的监测数据，2026年上半年抖音端22万余部新增AI剧漫剧中，播放量破亿的仅1055部，破亿率0.48%；以业内公认的5000万播放量为盈亏平衡线，98.7%的项目上线半年无法回本。

AI让制作能力不再稀缺之后，行业的利润流向两端：上游的IP源头，和下游的渠道分发。

因此，兑吧进入AI短剧，把AI生产能力和十余年积累的流量分发、广告变现能力接起来，属于能力延伸，不是跨界。

兑吧的打法也确实围绕全链路展开。

公司定位从积分SaaS公司切换为AI-Native内容平台，编剧、制片、发行的工作流由自研Agent协同，产品体系覆盖AI编剧、AI制片、智能发行和剧推SDK等环节。

运营数据上，上半年公司共产出13部播放量过亿的爆款剧、74部千万级剧集，单剧最高播放量10.4亿次。

产量增长并非最核心的变量，在短剧公司普遍亏损的背景下，兑吧实现盈利，更在于一个特殊的数字：爆款率。

上半年过亿爆款率为3%，7月升至5.7%，8月、9月分别为3.8%和4.4%，增长不只来自单月播放量，达到一定播放规模的剧集数量也在增加。

图源：兑吧

AI工作流把部分依赖个人经验的环节标准化，尽可能提高持续生产有效内容的能力。

兑吧的业绩正在证明，AI不仅能提高内容生产效率，还能与发行和商业化环节形成协同。

AI短剧业务连续三个月纯利的兑吧，让市场看到了AI+内容平台更大的想象力。

从短剧到下一代AI内容平台：平台化与全球化重写商业故事

长剧平台陷入了一个困境。

今年以来，从爱优腾芒被短剧平台超越，到奈飞成为证券行业看空目标，问题不在内容不够好，在投入产出比。

重资本、长周期、押注头部，换来的注意力却越来越守不住。

高盛在近期研报中下调奈飞目标价，核心依据是用户参与度持续走弱：根据Sensor Tower数据，2026年第三季度奈飞美国月活同比下降10%，用户观看时长同比下降20%；而公司每年约200亿美元的内容支出，还在压着利润率。

究其原因，随着用户审美持续提升、娱乐方式日益多元，传统创作模式日益式微。

某种意义上，过去的影视内容创作是一场小圈层游戏：少数平台、少数制作公司、少数导演和明星，决定多数人看什么。

这套模式的回报越来越不稳定，成本越堆越高，爆款越来越少，观众越走越远，传统内容创作事实上走进了一个死循环。

AI短剧，探索打破这个死循环。

根据爱奇艺管理层在财报会上的判断，AI漫剧的制作成本已降至传统工艺的十分之一甚至更低。

创作门槛下降，内容供给从“小圈层定制”变成“大规模试错”，创作的权力正在回归大众。

各平台的激励对象，已经从机构制作方下沉到个人创作者，红果的AI短剧创作计划面向个人征稿，一等奖保底100万元。而今年3月刷屏全网的AI短片《霍去病》，算力成本约3000元。

图：AI短片《霍去病》剧照

这个背景下，兑吧AI短剧业务连续三个月纯利之所以被市场关注，原因也在这里：第一次证明，专业化的内容公司能跑通投入产出。

值得关注的是，兑吧正从生产自己的内容，走向更多商业化服务。

围绕AI编剧、AI制片、智能发行和剧推SDK搭建的产品体系，潜在价值不仅在于生产更多短剧，也在于把生产工具、发行能力和变现能力组合起来。

这样一来，业务的增长逻辑就有机会延伸至整个内容生态的服务需求，形成平台化的想象空间。

重塑创作与生态的基础上，更进一步的想象力，是AI短剧再定义中国内容产业全球化的未来。

根据Omdia数据，2025年全球微短剧收入达110亿美元，预计2026年底增长至140亿美元，其中中国以外市场贡献30亿美元。

路透社在近期报道中称，微短剧的兴起“标志着中国软实力正在上升”。根据Sensor Tower测算，字节跳动海外短剧应用PineDrama上线约9个月，累计下载量已突破1亿，日活约700万。

兑吧此前已将海外发行和海外产品列为业务拓展方向，这也是市场期待的一个因素。

从兑吧观察整个产业，AI短剧正在加速平台化和全球化。

红果的崛起，让互联网平台重估用户时间的分配。兑吧则让市场看到，内容产业在“人工智能+”时代依然存在机会与红利。

但能够把生产、发行、变现接成一条链路的公司，才有机会把这一轮技术红利沉淀为长期资产。

AI创作黄金时代，会催生下一个“奈飞时刻”。

来源：港股研究社