撰稿 | 贝多

来源 | 贝多商业&贝多财经

9月30日，宁波力勤资源科技股份有限公司(以下简称“力勤资源”，001246.SZ、02245.HK)在深圳证券交易所主板正式挂牌上市，成为全面注册制实施以来境内“H回A”第一股。

上市首日，力勤资源以65元/股开盘,较21.23元/股的发行价上涨206.17%;截至收盘，股价报65.09元,涨幅206.59%，总市值约1125亿元，全天成交额83.45亿元,换手率74.93%。

按收盘价计算，单签(500股)上市首日浮盈约2.19万元，盘中最高一度浮盈超3万元。从一家以200万元启动资金起步的镍产品贸易商，到如今站上千亿市值的全球镍产业链龙头，力勤资源的A股挂牌，也为宁波资本市场再添一家“A+H”双平台上市企业。

镍，被誉为“工业维生素”，是新能源汽车动力电池与不锈钢不可或缺的关键战略金属;在全球能源转型与供应链重塑的背景下，一家能够自主掌控镍资源全链条的中国企业登陆A股,其信号意义远超单一公司本身。

一、境内“H回A第一股”正式挂牌，首日大涨逾206%

天眼查显示，力勤资源是一家全球领先的镍全产业链服务商，主营业务涵盖上游镍资源采购、镍产品贸易以及镍产品的生产与销售，自镍产品贸易起步，逐步向产业链上下游垂直整合。

作为全面注册制落地后境内首家以“H回A”路径登陆主板的企业，力勤资源的上市备受市场关注。

公司IPO于2025年12月获深交所受理，2026年7月通过上市委审议，7月31日获证监会注册批复(证监许可〔2026〕1936号)，9月18日启动申购，9月30日如期挂牌，流程高效推进。

公司本次公开发行新股1.73亿股(全部为新股,无老股转让,未设置战略配售)，发行价格21.23元/股，发行市盈率12.98倍，募集资金总额约36.70亿元，扣除发行费用后净额约34.04亿元，保荐机构及主承销商为中国国际金融股份有限公司。

上市首日，力勤资源表现亮眼。开盘价65元/股,较发行价大涨逾206%;盘中股价一度较发行价上涨近300%，并触发临时停牌;截至收盘报65.09元，涨幅206.59%，总市值约1125亿元，单签浮盈约2.19万元。

同日，公司H股(02245.HK)亦收涨5.88%报20港元，“A+H”双平台协同效应进一步显现。

从申购端看，力勤资源网上发行中签率仅约0.037%，网上有效申购户数逾1700万户，网下机构超额认购倍数超7000倍，足见专业投资者对其稀缺性的认可;尽管首日无涨跌幅限制，市场仍以前述幅度强势定价，短期抛压被迅速消化，资金对其长期价值抱以明确看好。

值得一提的是，力勤资源是继均胜电子之后宁波第2家实现“A+H”双平台上市的企业，也是宁波第128家A股上市公司。

宁波作为制造业重镇与“单项冠军”之城，力勤资源的加入进一步夯实了其先进材料产业版图。在全球资本市场波动加剧的背景下，公司能以超千亿元市值完成A股挂牌，折射出境内外投资者对镍这一关键战略资源龙头的认可。

二、从200万到千亿市值，蔡建勇16年打造“镍王”全产业链壁垒

力勤资源的成长，与其实控人蔡建勇密不可分。蔡建勇出生于1971年，早年曾任职于浙江远大进出口、宁波前程进出口等贸易企业，积累了丰富的有色金属国际贸易经验。

2009年，他以200万元启动资金创立力勤资源，从镍矿与镍铁贸易业务起步;2017年，他推动并购江苏惠然、西安鹏远，补上了镍铁冶炼与设备制造的产业链短板;2022年，蔡建勇带领力勤资源登陆港交所主板，募资超36亿港元，并借此发力新能源汽车方向。

从一名有色金属贸易商，到执掌千亿市值的产业链龙头，蔡建勇用十六年时间，将力勤资源从单一的镍矿贸易，一步步延伸为涵盖资源采购、贸易、生产、设备制造与物流海运的镍全产业链平台。

股权结构上，公司控股股东为浙江力勤投资有限公司，直接持股32.58%;蔡建勇直接持有公司18.77%股份，并通过力勤投资、宁波励展间接控制公司32.65%股份的表决权，合计控制公司51.42%的表决权，为实际控制人。

历经十余年发展，力勤资源已从单纯的贸易商，蜕变为掌握完整镍产品生产工艺的产业链龙头。

公司掌握了包括火法(RKEF)及湿法(HPAL)冶炼在内的完整镍产品生产工艺，是最早在印尼同时布局火法与湿法项目的中国企业之一。

在印尼奥比岛,公司建成了OBI工业园区:控股湿法冶炼项目年产能达12万金属吨镍钴化合物，控股火法项目(2024年12月至2026年5月陆续投产)年产能18.5万金属吨镍铁，参股火法项目年产能9.5万金属吨镍铁,国内江苏宿迁惠然实业火法项目年产能1.8万金属吨镍铁。

公司主要产品涵盖红土镍矿、镍铁、氢氧化镍钴(MHP)、硫酸镍、硫酸钴及电积钴等，既服务三元动力电池材料，也对接不锈钢冶炼;随着印尼基地一期、二期产线全面投产，公司生产业务营收占比已由2023年的42.92%提升至2025年的57.85%，生产板块正式取代贸易成为核心增长引擎。

凭借坚实的产能与渠道壁垒，力勤资源行业地位突出:据灼识咨询，2024年公司镍产品贸易量位居全球第一，占当年全球镍产品市场需求的10.4%，同时是中国最大的镍矿供货商，市场份额高达35.8%。

公司的OBI项目还入选了浙江省《推进“一带一路”建设成果清单》，并获得中国有色金属工业协会颁发的《中国标准海外示范工程》荣誉。

下游客户覆盖新能源电池材料领域的宁德时代系、容百科技、格林美、广东邦普，以及不锈钢领域的青山控股、宝钢德盛、韩国浦项制铁等头部企业。

2025年，公司前五大客户合计销售占比约43.57%,客户结构集中于新能源与不锈钢两大高景气赛道，订单稳定性与产业协同效应突出。

三、业绩三年翻倍，镍资源自主可控打开成长空间

业绩是力勤资源登陆A股最坚实的底气。招股书显示，2023年至2025年，公司营业收入分别为212.86亿元、298.46亿元和402.55亿元,三年接近翻倍，年复合增长率约37.5%。

归母净利润分别为10.50亿元、17.68亿元和28.62亿元,年复合增长率达65.1%,其中2025年同比增长61.87%。

同期，公司毛利率由2023年的16.08%提升至2025年的19.20%,盈利能力持续增强;经营活动产生的现金流量净额分别为25.71亿元、42.25亿元和64.64亿元，造血能力充沛。

2025年，公司镍产品生产板块营收占总营收比重已提升至约54%，成为核心收入来源。公司本次发行市盈率12.98倍(扣非前后孰低摊薄静态),低于有色金属冶炼同业平均水平，估值具备一定安全边际。

进入2026年，公司业绩延续高增。上半年，公司实现营收253.64亿元，同比增长39.8%;实现归母净利润27.38亿元，同比增长91.9%，已接近2025年全年水平。

公司预计2026年全年营收约564.13亿元(同比增长40.14%),归母净利润约36.16亿元(同比增长26.35%);同时预计2026年前三季度营收380亿至420亿元、净利润51亿至53亿元，业绩释放节奏稳健。

本次A股IPO，力勤资源募集资金净额约34.04亿元，将主要投向湿法渣资源化示范项目、MHP精炼生产项目，两项募投项目均计划于2028年一季度建成投产。

随着产能进一步释放，公司镍资源自主可控能力有望持续增强。MHP精炼生产项目将推动产品结构进一步延伸至电池级硫酸镍、硫酸钴等高附加值方向，契合新能源产业链国产化趋势。

在新能源汽车动力电池与不锈钢需求长期向好的背景下，镍作为关键战略金属的战略价值日益凸显。

力勤资源依托“贸易+生产”双轮驱动、印尼奥比岛一体化冶炼基地，以及“A+H”双资本平台，正稳步构建起横跨上下游的镍全产业链壁垒。

随着募投项目逐步落地，这家由蔡建勇一手打造的“镍王”，有望在全球关键资源竞争中持续巩固其领先地位。