撰稿 | 贝多

来源 | 贝多商业&贝多财经

在锂电材料行业穿越两年深度调整、供需格局加速修复的当下，全球电解液赛道的领跑者正把目光投向香港资本市场。

10月5日，广州天赐高新材料股份有限公司（下称“天赐材料”，002709.SZ）通过港交所上市聆讯，并披露了聆讯后招股书。

作为2014年即登陆深交所的锂电材料龙头，若此次顺利挂牌，天赐材料将实现“A+H”两地上市，为全球化战略打开新的资本通道。

一、连续十年全球第一，垂直一体化筑起的“护城河”

天眼查显示，天赐材料成立于2000年。

据招股书介绍，天赐材料是一家以科技创新驱动的全球新能源和先进材料公司，主营锂离子电池材料、日化材料及特种化学品的综合解决方案。

按出货量计，公司已连续十年成为全球锂电池电解液出货量第一的供应商；2025年公司电解液出货量达722.9千吨，占全球市场份额的36.0%。

同期，公司亦是全球最大的六氟磷酸锂供应商以及全球最大的LiFSI（双氟磺酰亚胺锂）供应商。

支撑这一地位的，是贯穿产业链的垂直一体化能力。电解液的成本与品质，高度取决于LiPF6（六氟磷酸锂）、LiFSI、添加剂以及碳酸锂等核心原料，多数同行依赖外购。

而天赐材料已将上述关键环节的生产整合进自身的价值链，实现从原料到成品的高比例自供。这一布局不仅平滑了原料价格波动，也让公司在成本控制与供应保障上占据主动。

2026年上半年，公司电解液销量超过44万吨，同比增长约41%，其中储能电池电解液销量同比增长超过100%；截至2026年6月，电解液与六氟磷酸锂产能利用率已接近满产。

长协方面，公司一年来累计签订的电解液长协订单预计供货量超过340万吨，其中与楚能新能源的供应总量已由不少于55万吨上调至不少于101万吨。

并先后与中创新航、国轩高科、瑞浦兰钧等客户锁定可观的中长期订单，为未来数年的出货提供了保障。

二、半年净利28.47亿元超历年全年,行业回暖中的业绩弹性

财务数据勾勒出一条“先抑后扬”的增长曲线。

2023年至2025年，公司营业收入分别约为154.05亿元、125.18亿元、166.50亿元；净利润则从2023年的18.42亿元回落至2024年的4.78亿元，2025年回升至13.44亿元。

随着行业供需格局改善，业绩弹性在2026年集中兑现，仅上半年，公司即实现营业收入147.10亿元，同比增长约109.3%；净利润28.47亿元，同比增长约974.4%，半年度盈利已超过以往任何一个完整年度。

盈利质量同步改善。2026年上半年，公司锂离子电池材料业务毛利率达33.72%，同比提升14.86个百分点，综合毛利率约33.55%。

海外市场的贡献尤为突出。随着海外OEM工厂落地放量，公司电解液境外客户销量强劲增长，海外电解液销售额同比增长超过126%，并已实现核心客户全覆盖。

行业景气度的回升提供了外部支撑。经历前期“价格战”后，电解液价格已从2025年约1.75万元/吨的低点，回升至2026年8月的约3.1万元/吨。

机构层面，多家券商给予公司积极评价，东吴证券预计其2026年电解液出货量有望达到100万吨以上、正极板块出货量预计超20万吨。

机构对公司2026年净利润的一致预测约为61.52亿元，同比增幅约351.73%，并给出综合目标价约49.39元。

截至2026年9月30日，公司A股报收31.2元/股，总市值约636亿元。

三、从电解液龙头到"新能源+先进材料"平台

在前瞻布局上，公司百吨级硫化锂及固态电解质中试产线已建成投用，并于2026年三季度进入试生产阶段。

产品线还延伸至半导体专用胶及密封剂、PEEK/PI高性能聚合物、高效冷却剂与阻燃材料等，切入智能驾驶、eVTOL、半导体、AI热管理等新兴应用领域。

多元业务同样在补强公司的成长逻辑。依托电解液领域积累的客户信任，天赐材料已将业务拓展至正极材料（磷酸铁、磷酸铁锂）与锂电池用胶（PACK结构胶、粘结剂）领域。

起家于日化材料（卡波姆、氨基酸表面活性剂、硅油、阳离子调理剂）与特种化学品的另一条业务线持续稳健，并延伸至香精香料及退役锂电池循环再生领域，形成“锂电材料+日化特种化学品”双轮驱动的格局。

从连续十年全球电解液出货量第一，到2026年上半年半年净利超过历年全年，天赐材料用一体化能力与全球化布局，印证了其在锂电材料周期反转中的龙头弹性。

此次通过港交所聆讯、冲刺“A+H”两地上市，既为摩洛哥等海外产能与固态电解质等前沿方向补充了资金弹药，也让公司站上了更为国际化的资本平台。