作者 | 赵栀

编辑 | 趣解商业资讯组

梅卡曼德创始人兼CEO邵天兰发文并点名银河通用，戳中的是整个具身智能行业：资本叙事已走到前面，产业验证却还没跟上。

9月10日，银河通用发布了一则声明，明确表示：“我们不参与无谓的口水战，不被短期噪音干扰。”

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这份声明或是在回应邵天兰在朋友圈的一连串发文。这位刚刚带领公司登陆港交所的创业者，公开质疑当前具身智能行业的“攒局型”创业模式，并在评论区直接点名银河通用。

邵天兰的核心观点尖锐而具体：二级市场不是风险投资市场，企业上市前至少应证明产品与市场匹配（PMF），具备真实、可持续且有一定规模的业务。他批评部分企业依靠“数采中心”、关联交易制造虚假收入，推动快速上市，“成立两三年就要上市”。

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银河通用的声明未正面提及梅卡曼德，仅强调“不参与无谓的口水战”，主打真实研发、真实场景、商业闭环落地。这份声明足够克制，却把最要紧的问题留在桌面上：一家成立三年、融资约70亿元、估值超200亿元的公司，营收与商业化成色到底如何。

1. 成立仅3年，估值超200亿

银河通用成立于2023年5月，创始人王鹤是北京大学研究员、博雅青年学者，斯坦福博士。技术上它走“重大脑、轻本体”的路子：自研端到端具身大模型“银河星脑（AstraBrain）”，搭建百亿级具身智能数据集“银河星数（AstraData）”，机器人本体多采用宇树等第三方成熟硬件平台。产品矩阵包含工业重载机器人Galbot S1、轮式双臂机器人Galbot G1，以及面向家庭场景的双足人形机器人银河星仔Galbot ET1。其中，G1在2026年春晚登上央视舞台，展示了机器人在叠衣服、递东西、简单烹饪等家务场景中的应用。

成立三年来，银河通用备受资本青睐，融资节奏密集且阵容豪华。天眼查显示，公司成立之初便完成种子轮融资，此后大额融资依次落地。从2024年先后落地的天使轮、A 轮融资，到2025年由宁德时代领衔的B轮产业资本入局、中国移动链长基金主导的B +轮加码，再到2026年迎来国家级基金背书——国家人工智能产业投资基金（大基金三期）首度落子具身智能领域，重磅参与公司最新一轮融资。多轮资本接力加持下，银河通用累计融资规模近 70 亿元，企业投后估值突破200亿元，是目前国内机器人赛道估值最高的独角兽企业之一。

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其中，国资的大量入场为银河通用提供了信用背书、场景资源以及政策支持；但国资对退出确定性、资产安全和审计合规的要求，也会对公司治理和战略选择产生约束。

按银河通用的说法，旗下机器人进入宁德时代、博世等制造企业产线开展作业，工业端累计拿到数千台订单；“银河太空舱”便利店落地20余座城市、超过100家。

但这些数字基本都来源于企业对外披露与一级市场传播口径。银河通用尚未上市，也无公开招股书，经审计的营收、毛利率和现金流等核心财务指标无法对外查询。外界无从知晓“数千台订单”里，有多少完成交付并确认收入，也难以区分订单来自完全市场化客户，还是国资平台、产业股东体系内合作。面对收入有水分的指控，一份不含任何细节的声明，或许很难算作回答。

2.行业开始“算账”

事实上，银河通用此前也被传出上市消息。

2025年11月，公司完成股份制改造，主体从“北京银河通用机器人有限公司”变更为“北京银河通用机器人股份有限公司”。股份制改造被普遍视为企业上市的必要前置步骤，随后，市场传出银河通用在筹备赴港上市，预计2026年一季度递表的消息。

但是，银河通用进行了否认，表示以上信息不属实，相关负责人解释称，公司股改是为了完成后续正常融资需求，引入新的一级市场投资人。

随后，今年7月，银河通用完成了高管变更，原董事长郭小亮在内的10名管理层人员退出，9名新任管理层人员进入，由宇树科技投资人尹方鸣担任董事长。

不过，无论银河通用是否启动上市计划，整个具身智能赛道的资本市场环境，已经悄然发生改变。

8月19日，宇树科技登陆科创板，发行价150.8元，上市首日股价一度冲上1100元，市值逼近4500亿元；此后不到一个月一路下探，9月11日收盘报477.12元，较1100元高点下跌近六成，总市值跌破2000亿元，较首日高点回撤约57%。

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梅卡曼德9月1日上市，公开发售获超3800倍认购，却在首日破发，随后连续四个交易日下跌，截至9月11日收盘，股价较发行价101.7港元下跌约6.6%，总市值118.76亿港元较上市首日127亿港元高点小幅蒸发。

一级市场倾向为技术叙事买单，二级市场则更看重可核验的财务报表。不到一个月，赛道最先上市的两家企业接连遭遇估值回调，人形机器人赛道原有的估值锚开始松动。

监管的风向也在变。6月，上交所就科创板发行上市相关规定公开征求意见，拟将机器人、具身智能纳入重点支持的硬科技领域；与此同时，科创板审核持续坚持从严准入，严防企业 “带病申报”。8月28日，国家发展改革委新闻发言人李超表示，机器人产业必须因地制宜、健康有序发展，防止盲目跟风、一哄而上。对于尚未递交上市材料的具身智能企业来说，资本市场审核窗口正变得更为严苛。

而具身智能一级市场持续火热，2026 上半年融资规模大幅攀升，多家头部企业推进 IPO，赛道走向分化，有的收入能穿透审计，有的靠国资采购、关联交易和“数采中心”撑起规模。

银河通用是赛道融资宠儿，也是行业争议焦点。巨额资本投入成效、200 亿估值、尹方鸣接棒，叠加监管趋严，所有疑问或将在IPO申报时落地。

对银河通用和整个具身智能行业而言，真正的关卡从不在舆论场，而在商业化的真实性、营收的可持续性。当资本热潮退去，能经受穿透式核查的商业化能力，才是企业最硬的底气。