判断一门生意是好是坏，不能只看市场有多大，还要看身处其中的企业能不能赚到钱。

按这个标准，养老似乎算不上一门好生意。

据行业统计，全国养老机构平均入住率约为45%，低于通常所需的盈亏平衡水平；能够稳定盈利的机构只有约4%，还有约35%处于亏损状态。

一个被反复形容为“万亿蓝海”的行业，机构端却普遍在盈亏线上挣扎。

但如果把视线从养老院移开，看到的是完全不同的景象。

2026年五一期间，中青旅平台60周岁以上旅客占比达到41.53%，已经成为重要的出游客群。

2025年，云南旅居人数达到551万人次，其中有近百万老年人。

在某电商平台，银发人群月活跃用户达到1.01亿，适老商品用户数同比增长228%。

银发市场缺的从来不是需求，而是供给。

供需错配背后，是市场仍在用过去的方式理解养老。

提到养老，大家首先想到的是养老院、护理床、助听器、保健品，以及失能之后的医疗和照护。

但对大量刚刚退休的人来说，60岁并不是生活的尾声。

在产生医疗和照护需求之前，他们首先是一群拥有时间、消费能力和自主选择权的消费者。

所以，养老产业真正缺少的，并不是需求，而是一套不再只围绕衰老、疾病和被照护设计的新供给。

3亿多老人，正在重新定义银发经济的边界。

退休之后消费重新分配

截至2025年末，中国60岁及以上人口达到3.23亿，占总人口的23%。

只看这个数字，很容易把三亿多老年人，直接理解成三亿多医疗和照护需求。

实际上，这些统计学意义上的“老人”，有相当一部分生活状态仍然活跃。

2025年，我国人均预期寿命已经达到79.25岁。

对大量60岁左右退休的人来说，离开职场以后，还有接近二十年甚至更长的生活。

与此同时，这一代银发群体获取信息和作出消费决策的方式也在发生变化。

第七次全国人口普查显示，我国60岁以上人口中，高中及以上文化程度占比已经由8.9%提高至13.9%。

教育程度的提高，使更多退休人群能够独立接触信息和新产品，也扩大了他们的消费半径。中国互联网络信息中心2024年发布的数据显示，60周岁以上网民的网络购物使用率已经达到69.8%。

老年消费的决策权，开始回到老人自己手中。

退休之后，消费并没有停止，只是重新分配。这些重新分配的消费，也首先进入了原本服务日常生活的行业。

旅游、家居改造、营养健康、运动康复、兴趣教育和社交娱乐，都可能成为持续多年的消费。

银发市场重塑消费

从商业逻辑来讲，老龄化并不会凭空创造一个全新的消费市场。

银发红利人人平等，怎么承接就各有千秋。

国家税务总局发布的增值税发票数据显示，仅2025年上半年，老年旅游服务、体育健康服务和文化娱乐活动销售收入分别同比增长26.2%、23.9%和20.7%。

银发消费的增量，已经开始流向家居、文旅、健康、教育等原有行业。

这些行业看似分散，实际对应的是银发群体最先释放的三类需求：居家生活、时间消费和健康维护。

首先，最先承接这轮增量的，是与日常生活距离最近的家居家电市场。

需求方面，对大量老人而言，更早面对的问题，是卫生间容易打滑、夜间起身不便、家电操作复杂，以及子女不在身边时如何保证安全。

市场方面，随着身体状态和家庭结构改变，过去面向普通家庭设计的产品，开始需要重新考虑老人的使用方式。

政策指引方面，2025年9月，《家居产品适老化设计指南》正式实施，对家居产品的安全性、易用性、舒适性和智能化提出了系统要求。到了2026年，多地又将适老化家居纳入智能家居购新补贴范围，具体品类和补贴标准由各地制定。

京东披露的数据显示，2026年年货节期间，智能卫浴和适老卫浴成交额同比增长50%。

其次，是文旅和教育承接的“时间消费”。

文旅是较早将退休时间转化为消费的行业之一。

2025年，云南旅居人数达到551万人次，其中有近百万老年人。而云南旅居人群平均停留超过80天，旅居总花费接近700亿元。

对退休人群来说，80多天已经不能简单归类为旅游，更像是换一个地方生活。

当老人从住几晚变成住几个月，消费就不再只是一张机票、一间酒店和几张门票，而会延伸到长期住宿、餐饮、交通、医疗、康复、文娱和社区服务。

同样承接退休后时间增量的，还有老年教育和社交相关。

截至2023年4月，全国各级各类老年大学达到7.6万所，学员超过2000万人，但只能满足约8%有学习意愿的中老年人。

从书法、声乐和舞蹈，到摄影、短视频、智能手机和形体课程，退休后的学习需求变得更加悦己化。老年教育也开始从传统的公益活动，转向兴趣、体验和社交消费。

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就目前来看，围绕银发群体的多元体验需求，市场仍有大量空白。

而无论是继续生活在熟悉的家中，还是旅行、学习和社交，都建立在身体状态能够维持的基础上。

这使得健康养护成为银发消费中周期最长的一部分。

有数据显示，我国60岁及以上老年人的慢性病患病率超过78%，对应约2.52亿人。

这部分需求带动健康监测设备、智能穿戴、康复器械和营养产品的增长。

国家税务总局数据显示，2025年上半年，助行助听产品、老年营养和保健品、健康监测设备销售收入同比分别增长32.2%、30.1%、7.5%，众多银发产品迎来红利期。

但按照《2026年中国养老科技趋势洞察报告》的统计，老年智能产品制造占市场规模的76.0%，智能适老家居占11.4%，智慧健康服务只有6.3%。

也就是说，银发健康市场的第一轮增长，目前主要集中在硬件产品。

整体来看，银发经济的第一波红利，并没有集中出现在某个独立的“养老产业”里。目前市场承接的，更多还是产品适老化、阶段性体验和硬件销售等第一层需求。

银发群体才是真正的“老钱”

长期以来，消费市场更习惯盯着年轻人的钱包。

新品牌研究年轻人的审美，新消费迎合年轻人的情绪，零售平台不断按照年龄、兴趣和生活方式细分人群。

相比之下，三亿多老人虽然拥有庞大的人口规模和更长的消费周期，却一直被市场粗略地归入同一个标签。

2026黄浦银发经济对话会上，公布了一组数据。

2023年中国60岁以上老年人财富积累量达到78.4万亿元，占当年GDP的62%，人均财富储备约26.4万元，是全体居民人均储蓄额的2倍。

也就是说，在三亿多老人中，已经形成了一批负债压力较低、拥有一定财富积累和稳定退休收入，并且仍有近二十年消费周期的人群。

这才是银发群体真正值得关注的地方。

但有意思的是，市场对这些“老钱”消费者的研究，远不如对年轻人和婴幼儿深入。

母婴产业就是最直观的对比。

前瞻产业研究院对母婴产业的定义，2024年，我国母婴市场规模已经达到4.4万亿元。

按照2018年至2024年的出生人口粗略相加，2024年我国0至6岁儿童约有8000万。若以当年954万出生人口近似对应当年产妇规模，母婴产业直接覆盖的人群约为9000万。

同一年，中国60岁及以上人口达到3.1亿。另据中国社会福利与养老服务协会联合发布的《银发经济蓝皮书：中国银发经济发展报告（2024）》，当前中国银发经济规模约7万亿元。

也就是说，60岁及以上人口是上述母婴人群的3倍以上；但银发经济的规模，却还不到母婴市场的1.6倍。

尽管统计口径有所区别，但这种量级上的差距依然值得追问。

一个孩子从出生到6岁，市场会按照月龄、体重和成长阶段，不断调整奶粉、服装、玩具、医疗和教育产品。围绕这批消费者，也出现了孩子王、爱婴室、贝因美、中国飞鹤等一批上市公司。

到了60岁以后，市场最常见的分类却仍然是自理、半失能和失能。

母婴产业按照人的成长做产品，养老供给却习惯按照身体机能的下降做产品。

所以，新供给首先缺乏的，是更准确的人群分层。

同样是65岁，退休教师和退休农民、独居和夫妻同住、一线城市和县城居民，消费习惯可能完全不同。

决定这些的，不只是年龄和身体状况，还有收入、职业经历、家庭结构和生活方式。

要能先把“老人”这个笼统的年龄标签，拆成一群有不同生活方式、消费能力和兴趣的人，才有机会做出真正的银发消费品牌。

不过，理解老人只是第一步。

银发市场还有一道比普通消费市场更高的信任门槛。如何把老人已经积累的住房、储蓄、保险和金融资产，转化成未来十年甚至二十年的服务支付能力。

这一点，泰康提供了一个思路。

截至2025年6月，泰康之家已在36座城市布局44个项目，开业运营25家养老社区，服务超过1.7万名长者。

泰康不只是建造了养老社区，而是把保险与养老服务连接起来，在客户仍处于工作和财富积累阶段时，就提前组织未来的养老资金。

虽然这套模式目前主要服务支付能力较强的人群，普通家庭很难直接复制。但它至少说明，银发经济不仅是一门消费生意，也是存量财富重新配置的重要切口。

银发经济之所以可能成为最朝阳的产业，不只是因为老人越来越多，也不只是因为他们有相对比较好的财富基础。

别只盯着年轻人的钱包。

银发群体，才是真正值得重新估值的“老钱”。

来源：朝阳资本论