在7月21日，华西证券发布公告称，原总经理杨炯洋因年龄原因，不再担任公司总经理职务。经公司董事长提名，董事会提名委员会资格审核，正式聘任黄明担任公司总经理。

外界得知华西证券这则“换帅”消息后，开始从这两任总经理身上，审视华西证券这些年的发展历程。

在杨炯洋任职期间，华西证券的总资产不过百亿级别。直到离任，他一路陪伴华西证券跨越千亿总资产大关，并见证公司成功登陆A股。可以说，在杨炯洋眼中，华西证券就像是从青年成长到壮年的证券公司。

至于接替杨炯洋总经理职务的黄明，于他而言，此次回归，是为了华西证券的发展现实兜底，给市场一个肯定的回答。

一、业绩向好，难掩“靠天吃饭”隐忧

在华西证券2026第四届董事会第三次会议后，黄明正式从杨炯洋手上接过总经理一职。对于黄明来说，这既是职务上的变更，也是一个全新的发展阶段。

首先，摆在黄明面前的，是业绩向好的华西证券。从华西证券2026年的半年度业绩预告中不难看出，公司上半年的归母净利润预计同比增长65.96%至105.01%。如此大的增长幅度，也从侧面透露资本市场稳中向好的发展态势。此外，华西证券在零售财富业务收入与权益投资两方面，也优于上年，一齐推动了公司经营业绩增长。

（图源：华西证券）

其次，是业务结构失衡的华西证券。稍微审视华西证券的业务结构，便可发现业绩消耗的背后，其实是经纪及财富管理业务、投资管理与信用业务三大板块在发力。三个板块的业务共同撑起华西证券盈利的基本面。不看其他板块，单就经纪及财富管理业务一个板块，就持续几年成为华西证券主要的盈利来源。2025年，经纪及财富管理业务的收入就超过了华西证券营收的50%以上。

显然，华西证券的这种业务结构是存在失衡的。且这种业务结构对二级市场交易量与佣金水平的较为敏感，若市场出现较大变动，公司的业绩出现波动是大概率事件。换言之，华西证券这种受限于单一业务赛道的情况，抗周期能力是较弱的，“靠天吃饭”的属性较重。

对于黄明而言，他上任后所面对的，是头部券商持续扩张并购的行业环境。如何在存量竞争环境中降低对传统业务结构的依赖，是他的首要任务之一。

二、投行阵痛，合规风控亟待重塑

除调整业务结构的任务之外，黄明上任后还有两大要务，一是重塑投行业务，二是强化合规风控。

此前，华西证券就因金通灵财务造假等恶性事件的影响，导致投行业务受到巨大冲击。在被监管重罚的同时，保荐业务资格也被暂停数月。较为严重的是，公司还面临高达数亿元的投资者连带赔偿诉讼风险。

经此一事，华西证券的投行业务出现了断崖式下跌。加之投行人才的流失，项目储备与人才团队的重建，也需要付出较大的时间成本才能逐步修复。对于华西证券而言，打击是巨大的。

 （图源：四川证监局）

再有，便是合规方面的问题。

据四川证监局发布的行政监管措施决定书，可得知华西证券在个别债券项目的承销过程中，存在对抵押物信息尽职调查不到位、募集资金核查不充分等问题。因此，公司被地方证监局采取了行政监管措施。

这些合规问题对华西证券的影响也是不小的。既暴露出公司投行业务的风控漏洞，也在一定程度上打击了投资者对公司投行业务的信心。

对于刚接过总经理职务的黄明而言，无论是投行业务的冲击，还是风控体系上的疏漏，这些都是公司在业务扩张期所遗留下的历史性问题。自身所拥有的政务与产业基金履历，或许是带领华西证券走出阵痛的关键抓手。至于如何彻底出清历史风险、重塑投行业务的合规底线，还要做合理的规划。

三、复合履历，深耕成渝打出“底牌”

黄明的上任，在外部市场的眼中，是一次备受期待的人事调整。当然，外部市场除了期待黄明解决华西证券目前所存在的问题以外，还期待他带领华西证券走出一条特色发展道路。

相较于纯投行或经纪出身的券商高管，黄明早期并没有正式投身于证券行业，而是深耕四川党政机关，先后在省经贸委、成都市委及市政府办公厅任职，对地方产业政策脉络与区域经济格局有着深刻的洞察。之后，黄明才转战商业银行与省级股权投资平台，历任成都农商银行董事、四川弘威股权投资基金董事长，以及四川发展产业引导股权投资基金管理公司的总经理等核心职务。

 （图源：华西证券）

在短暂离开华西证券的两年的时间里，黄明还在宏信证券（原天府证券），成功推动其向省属国资平台转型。这种横跨政企、银行与创投赛道的复合履历，显然是外界对其抱有期待的主要原因之一。从黄明的任职履历中，我们也能看见，其在战略制定、业务拓展与把握区域经济发展诉求等方面，展现出来较强的统筹能力。

黄明这种复合履历与统筹能力，显然是与华西证券“深耕成渝”的战略定位相契合的。

目前，在四川省内的四家券商竞争格局中，华西证券在经资本实力与资产规模上还处于领先地位。但随着头部券商的下沉与挤压，华西证券目前并不能完全依靠原有优势，巩固其未来的发展地位。相反，华西证券亟需将传统的区域资源优势转化为实实在在的业务优势。

在这种现状之下，黄明是有希望利用自身深厚的本地政企资源与产业基金运作经验，带领华西证券走向破局的。

在笔者来看，黄明后续极有可能推动证券业务、地方新质生产力、专精特新企业三者的联动进度，通过“投贷联动”与产业基金等工具，为区域内部的企业提供全生命周期赋能。由此让华西证券在综合金融服务与资本中介能力建设上，实现关键的突破。

四、财富突围，数智协同寻找增量

在深耕区域之外，华西证券的另一条财富突围之路，是数智协同。

近年来，华西证券正纵深推进财富管理3.0转型。即，在坚守买房投顾定位的基础上，通过“华彩人生”等数字化工具实现精细化的资产配置服务。

但此举的成效如何呢？华西证券旗下唯一的公墓平台——华西基金目前仍处在一个亏损的状态之下，卖方研究业务也受到费率改革的影响而遭受冲击承压。

显然，在华西证券的另一条发展道路上，黄明所需要做的，是基于自身在券商另类投资子公司及产业基金领域的操盘经验，为华西证券打造“研究+投资+投行+财富管理”的综合服务体系。

在笔者来看，AI大模型等金融科技与业务场景的深度融合，是华西证券实现财富突围的关键影响因素之一。面对公司旗下拥有的期货、私募投资基金、另类投资及公募基金等4家全资和控股子公司，如此庞大的体系，科技赋能是不可或缺的。黄明能否让华西证券实现真正的资源、客户、投研上的真正一体化协同，还有待进一步观察。

结语

回顾华西证券两任总经理，杨炯洋的长期耕耘，为华西证券搭建了坚实的发展框架。而黄明的回归，更像是新老交替之下，华西证券迎来了新的起点。

外界对此既有期待，也有疑虑。期待的是，黄明能为当下的华西证券寻求到一条合理、创新、稳健的发展道路；疑虑的是，华西证券的投行管理违规，黄明是否已经有了一套解决方案。

在笔者来看，目前可预见的是，华西证券大概率能在黄明回归后，依靠其个人履历、能力与资源，逐步解决业务结构失衡与投行违规等问题。至于深耕成渝以及数智协同发展道路，这一切都还需要时间去验证。