国内家清龙头蓝月亮集团再次成为市场焦点。

据新快报，近日，蓝月亮发布2026年上半年业绩预告，预计亏损约1.95亿港元，亏损规模同比收窄不少于55%。

梳理近年数据，2024年至2026年上半年，蓝月亮累计亏损已达12.73亿港元，陷入高毛利却持续亏损的尴尬境地。

更令投资者不满的是，蓝月亮亏损期间仍坚持高额分红。2024年蓝月亮上市首亏，宣布派息5.53亿港元；2025年亏损收窄，派息规模进一步提升至10.04亿港元。2024年和2025年合计派发股息约15.57亿港元，其中近七成落入实控人家族口袋。

针对亏损却分红的问题，蓝月亮回应新识研究所表示，无法解答，以官方公告为准。

蓝月亮2020年底登陆港交所，实控人为创始人罗秋平、潘东夫妇，两人通过ZED Group持有公司73.78%股份。

上市初期，公司被誉为“中国日化第一股”，巅峰市值超过900亿港元，股价最高触及18港元/股。

截至7月19日，公司股价仅剩3.08港元，总市值180.6亿港元，较最高点蒸发超700亿港元。

2024年，蓝月亮营收创下85.56亿港元的历史新高，却仍录得7.49亿港元净亏损。

核心拖累来自销售分销开支，当年高达50.49亿港元，占营收比重达59.01%。

2025年公司开始压缩费用，销售分销开支降至44.68亿港元，占比回落至53.13%，但应收账款和存货持续攀升，进一步加剧了资金周转压力。

重营销、轻研发的模式长期拖累公司。2021至2024年，研发累计投入仅1.75亿港元，而同期销售费用超过150亿港元，2024年单年销售费用更是研发费用的115倍。

流量投入巨大却创新乏力，导致公司越卖越亏。

在持续经营失血的背景下，蓝月亮非但没有收缩分红，反而加大派息力度。

2024年首亏当年分红5.53亿港元，2025年亏损收窄后分红升至10.04亿港元，两年分红总额已超过同期亏损总额。

按照持股比例测算，两年内超11亿港元分红流入罗秋平、潘东家族，中小股东仅分得约4亿港元。

拉长周期看，上市以来蓝月亮累计分红近40亿港元，远超同期累计归母净利润22亿港元，实质上是在消耗存量资金。

不少长期持股散户吐槽，股价跌幅已超75%，分红所得远远无法覆盖市值损失，而实控人家族却通过分红获得丰厚回报。

市场人士指出，健康的分红应建立在稳定盈利和充足经营性现金流基础上。蓝月亮尚未摆脱连续亏损，却持续大额分红，本质上是在消耗多年积累的家底。

年报还显示，连续两年亏损期间，管理层薪酬却逆势上涨。2025年核心董事和高管整体薪酬达7187.9万港元，较2024年的5944.1万港元增加超1200万港元，其中首席供应官罗东年薪从3681.8万港元涨至4796.8万港元，一年增加1115万港元。

消息传出后，外界议论纷纷。投资者质疑亏损企业高分红的合理性，有人直指这是在把风险留给上市公司和中小股东。多重争议之下，蓝月亮的经营策略和利益分配，正面临市场持续审视。