近日，麦田能源股份有限公司更新第三版招股说明书，继续冲刺深交所创业板IPO。

公司主营户用储能与并网逆变器。这次拟募资16.61亿元，主要用于年产100万台套智慧储能产品产业园及研发中心建设。由国泰海通证券担任保荐人。

受欧洲储能市场需求拉动，麦田能源近年营收大幅增长。2025年，麦田能源实现营业收入65.31亿元，扣非后归母净利润11.30亿元，分别为2024年的1.9倍和5.1倍。公司产品销往全球90余个国家及地区，境外销售收入占比从2023年的93.85%升至2025年的99.33%。

然而，其宣传的市场地位在业内引发了争议。据其公司此前援引的S&P数据，称其户用储能全球市占率达9%，位列全球第一；但据InfoLink等行业机构的统计，则显示其出货量位列全球第八。

此外，从财务数据横向对比来看，部分同行业可比公司同期的户储收入明显高于麦田能源。思格新能2025年全年户储收入达83.86亿元。阳光电源2025年储能业务总收入372.87亿元。德业股份储能业务收入38.32亿元，派能科技26.60亿元。麦田能源2025年上半年储能业务收入仅为11.1亿元

相比市占率争议，深交所同样关注的是公司治理与业务独立性。

招股书披露，公司创始人朱京成控制47.5%表决权，而第二大股东青山控股集团及其关联方合计持股26.09%，双方未签署一致行动协议。监管问询的重点，也集中在青山系对麦田能源在资金、供应链与治理层面的实际影响。

这些关联关系在财务和采购端有着直接体现。

据新浪财经，成立初期，麦田能源曾获得来自永青科技的借款，后续还从青山系关联方拆入资金超9亿元用于日常周转。

据雷递，2023年到2025年，青山系旗下的瑞浦兰钧长期担任麦田能源第一大电芯供应商，麦田能源向瑞浦兰钧的电芯采购金额分别为2.1亿、2.8亿和7.6亿元，占电芯采购总额的比例分别为27.32%、48.60%和43.47%。

在全球储能行业进入供需调整、产品毛利承压的背景下，如此高比例的关联采购，容易让市场对采购定价的公允性以及麦田能源的议价自主权产生担忧。

这种深度依赖模式在上市审核中主要面临三重大考：首先，供应链过度集中于单一关联方，在关键原材料价格波动时会放大经营风险；其次，关联交易定价的合理性，通常是外部投资人评估公司估值与尽调合规性的重点；最关键的是，监管层会严审发行人是否具备脱离控股股东或重大关联方后独立生存的持续经营能力。

业绩的迅速扩张和亮眼表现，能解决公司很多问题，绝非通往IPO的唯一通行证。

麦田能源还需要以更充分的证据证明，其在切断或减少对控股关联方支持后，仍能维持稳健的独立盈利能力与治理合规性，从而降低上市审核与后续经营的合规与市场风险。

如果，麦田能源能在信息披露、供应链治理和内部控制方面完成实质性改善，就更有利于获得监管认可并吸引长期投资者。