作者 | 观察团

来源 |  新经济观察团

近日，以大额线下直营起家的消金机构——兴业消费金融股份公司（下称兴业消金）密集披露了线上线下的贷款业务合作方。

其中，6月29日披露的线下贷款业务合作机构仅包括11家合作主体，包含10家引流服务商、1家融资增信担保机构，微众银行、美团旗下成都三快科技、银联商务全资中金同盛等头部平台在列。

6月26日披露的41家线上合作机构，则包括20家助贷、3家联合出资、18家增信机构，囊括了国内主流互联网流量平台、金融机构、融担公司，数量庞大。

可以看出，兴业消金对线下渠道进行了精简，线下合作方数量大幅收缩，同时扩大了线上合作方的数量。这背后，是过去六年，兴业消金依靠线下渠道实现扩张，也面临业绩下滑、资产质量承压的转型阵痛期。此次线上线下渠道的调整，是银行系消金机构合规化、轻量化转型的典型代表。

01

六年业绩跌宕起伏，与线下模式同进退

兴业消金成立于2014年12月，注册资本53.2亿元。成立初期，兴业消金一直坚持"直营+线下"模式，主要产品包括“兴家贷”“兴才贷”“优客通”3款。

近六年，兴业消金业绩波动较大，而且起伏均与线下直营模式扩张、收缩深度绑定。

其中，在2020-2022年这三年，兴业消金依靠“兴家贷”“兴才贷”两大线下大额产品，全国布局，自建千人线下营销团队，主打10万元以上家装、教育大额信贷，区别于线上小额循环贷，凭借高定价、线下面签风控快速抢占新市民、工薪大额信贷市场。

2022年，兴业消金发放线下业务贷款的笔均金额为14.88万元。截至2022年末，兴业消金线下业务贷款余额为621.12亿元，在总贷款余额中的占比为82.90%，成为核心利润来源。

这三年是兴业消金线下模式红利期，营收连续三年保持20%以上的增长率，净利润从13.50亿攀升至24.93亿，年复合增长率为35.89%，2021年净利润增速一度高达65.14%，稳居银行系消金第一梯队。彼时机构几乎不设线下第三方中介，坚持自营地推，依靠母行兴业银行资金成本优势快速扩张。

为支撑规模扩张，2022年兴业消金完成大额增资，注册资本从19亿增至53.2亿元，同步发行多期金融债、ABS补充放贷资金，信贷投放放开。

在更早之前的2016年-2019年，兴业消金业绩表现更亮眼，净利润分别为1.02亿元、2.09亿元、5.12亿元、10.31亿元，均实现翻倍增长。

但进入2023年，行业拐点出现，居民消费预期走弱，线下大额长期贷款（期限2-5年）的周期滞后风险开始暴露；同时，兴业消金依赖的线下直营模式成本居高不下，线下场地、人力、运维支出持续刚性支出。兴业消金线下风险开始显现，业绩同步出现下滑。

2023年兴业消金营收创历史新高，但净利下滑近17%，出现“增收不增利”，同时不良率从2022年的2.14%升高到2.49%，资产质量开始承压；2024年急转直下，营收、净利润、总资产全部下滑，其中净利润直接跌至4.3亿元，同比缩水80%，不良率更是飙升到2.93%的峰值，线下重资产模式的问题凸显。

2024年，兴业消金接到监管开出170万元大额罚单，涉及的违法违规行为包括未按规定及时终止与存在严重违法违规行为的第三方机构合作；合作机构管理不审慎；将贷前调查关键环节外包；违规改变信用保证保险赔付条款；贷款“三查”不到位，贷款资金由他人归集使用并偿还。

在此背景下，收缩线下异地业务、严控第三方中介合作规模成为兴业消金合规整改的必经之路。

到了2025年，兴业消金开始主动缩表并批量出清不良，业绩迎来一定修复。

为化解存量风险，兴业消金2025年开启大刀阔斧的资产优化动作，全年在银登中心挂牌转让32期不良贷款，累计处置不良规模超400亿元，大幅压降高风险线下存量资产，释放拨备压力。

同时，该机构也在2023年之后调整渠道端布局，加大线上小额信贷投放，2025年末，兴业消金线上业务余额占比提升到30.57%，2020-2024年占比为3.92%、9.14%、17.10%、28.67%；在线下，兴业消金全面收缩异地直营网点、精简线下营销人员，严格压缩第三方中介准入，最终形成2026年仅11家线下合作方的精简白名单。

在此背景下，2025年兴业消金虽然营收、总资产等指标仍处于下滑状态，但净利润反弹至12亿元，同比增幅近180%，实现缩表增利的转型效果。

02

渠道策略转型，告别粗放线下中介扩张

对比兴业消金早年全国铺线下网点的模式，此次仅公示11家线下合作机构，但线上合作机构扩张到41家，是六年转型路径的具象落地。

首先，抬高线下合作机构准入门槛。

本次兴业消金公布的10家线下引流机构全部为头部标准化平台，涵盖互联网场景方、支付服务商、区域性正规助贷机构，唯一增信合作方为持牌融资担保公司，有助于其进行区域化、规模化、精细化获客，彻底剔除小型线下中介、门店导流机构。本质是从源头压缩渠道风险，落实助贷新规白名单穿透管理要求，减少多层嵌套线下导流链条。

其次，加大线上投入，优化线下渠道定位，放弃下沉粗放获客。

从渠道数量对比看，兴业消金目前线上合作机构41家、线下仅11家，资源投放明显向线上倾斜。线上渠道的大面积铺开，也意味着兴业消金将接入大量外部场景，弥补线上场景受限问题，借助外部流量入口获取客户。

过去，线下重人力、高不良的历史教训，兴业消金明显旨在降低线下业务权重，通过线上小额分散资产平衡资产组合，对冲大额线下信贷的周期波动。

不过，其线上合作方包括大量增信服务机构，且多家为中西部及东南沿海融担公司，说明兴业消金线上业务还要高度依赖外部增信进行风险兜底，这对其未来的自主风控能力提出了挑战。

未来，兴业消金线上将依托41家合作机构做小额、分散、高频循环贷，轻量化拓客；线下11家合作方面向优质大额客群，保留线下面签、实地核验的风控优势，不再依靠中介下沉无资质下沉客群。

可以说，兴业消金六年大起大落、线下渠道从遍地开花到精简线下合作方、发力线上，是国内依托线下直营起家消费金融机构的共同缩影，其转型路径具备一定参考意义。助贷白名单制度全面落地后，监管要求持牌机构严控合作机构数量、穿透核查渠道资质，过去依靠数百家中介冲规模的粗放模式彻底终结，精简头部合规合作方、淘汰中小导流中介是必然趋势。

对于兴业消金自身而言，线上线下合作方白名单只是渠道调整的阶段性节点，后续仍需持续平衡两大核心难题：一是线下大额优质资产如何在严控中介的前提下稳定供给，避免线下业务过度收缩，导致高收益优质资产流失；二是线上自营风控、场景生态建设仍存在短板，若依赖外部助贷渠道，自主获客能力需持续投入建设。

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