时至6月中旬，上半年行情也逐步进入尾声。从市场表现看，目前已出现了十余只翻倍基的身影，绝大部分主动权益产品也都实现了正向收益。但热闹从来不属于所有人。在赚钱效应刷屏基金圈的同时，市场另一面尽显残酷，仍有部分产品年内收益为负，正在持续侵蚀投资者本金。

其中，招商景气优选股票便是典型代表。资料显示，该基金成立于2020年11月18日，由加入基金行业已超15年的老将付斌所管理。投资目标上，基金合同中表示，在深入研究的基础上，抓住行业景气向上带来的投资机会，在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。

但理想与现实差距悬殊，截至6月12日，招商景气优选股票年内亏损3.87%，同类排名735|1053；拉长时间至成立以来，该基金已亏损达41.35%，逼近腰斩线。规模层面，该产品当前管理规模仅剩11.27亿元左右，较比成立之处的79.35亿元差距巨大，投资者用脚投票的态度十分鲜明。

那么，该基金业绩持续低迷的原因究竟在哪？究其原因，不同于部分行业主题基金受单一赛道拖累导致亏损，招商景气优选股票拥有全市场选股权限，不受单一行业束缚，如今落得深亏局面，或无法归咎于市场行情，而要从基金经理层面来找找原因。

首先便是重仓赛道错配，错失市场核心红利。根据2026年一季度报告披露的十大重仓股数据，招商景气优选股票前十大重仓股分别布局养殖、医药、传统制造等板块，第一大重仓股为海大集团，持仓占比7.75%，其次为三生制药、英科医疗、京东方A等传统行业个股。反观2026年市场主线，AI应用、半导体、高端新能源、机器人等高景气成长赛道持续领涨，也是年内翻倍基扎堆的核心领域。而该基金重仓的农林牧渔、传统医药，今年以来整体走势震荡疲软，板块涨幅远不及科技成长赛道，直接导致基金净值增长乏力。

其次是操盘策略过于固化，动态调仓与纠错能力不足。高轮动、强分化是现阶段A股结构性行情的核心特征，这也对主动权益基金经理的市场研判能力、动态调仓能力、风险纠错能力提出了更高要求。优质的全市场选股型基金，不仅要精准捕捉上行赛道，更要在持仓标的景气度下行时，及时优化仓位结构、规避净值回撤风险。

从该基金历年季度持仓数据不难发现，基金经理付斌的操盘风格偏向稳态，产品持仓板块较为稳定，常年重仓农林牧渔、传统医药、消费制造等低估值传统板块，极少配置科技成长、高端制造等高弹性赛道，几乎不做主动性仓位优化。需要客观说明的是，低换手本身并无优劣之分，也是价值投资流派的常见操作方式，但该操盘模式适配稳态平衡的市场，并不适配高轮动的结构性行情，尤其是2026年以来的市场。

今年以来，在重仓板块持续走弱、基金净值不断创新低、市场主线明确切换至科技赛道的多重信号下，管理人并未做出针对性调整，既没有适度降低弱势赛道持仓、对冲下行风险，也没有布局高景气成长标的弥补收益缺口。单一固化的持仓策略，叠加滞后的纠错机制，逐步加深了产品的亏损，让其走出了异于市场的走势。

事实上，针对长期业绩拉胯、持续亏损的基金产品及基金经理，整个公募行业早已掀起整改浪潮，更换基金经理、增聘核心投研人员、重塑投资策略，成为头部基金公司常态化操作。

近期以来，易方达、广发等多家头部公募机构，都曾密集发布基金经理变更公告，整改方向高度统一。其背后用意也十分明确，一是止损长期亏损产品，履行受托理财核心职责，保障基民合法权益；二是缓解基民负面舆情，降低投诉风险，维护公司品牌形象；三是遏制份额赎回潮，稳定产品存量规模，保障公司基础管理费收益，实现持有人与机构的双向共赢。

值得注意的是，类似招商景气优选股票这样，近六年四年深亏超41%的产品，早已彻底耗尽持有人的耐心。目前在相关股吧，满屏都是基民的吐槽与维权诉求。

但可惜的是，在行业整改风潮席卷全市场，基民吐槽不断的背景下，招商景气优选股票的持有者，却至今未等到任何利好消息。甚至招商基金旗下至今仍有不少还在现有基金经理的管理下苦苦煎熬，如招商前沿医疗成立以来亏损近50%，招商核心优选成立以来亏损近30%等。这也让市场产生巨大疑问：行业换帅风吹遍全市场，到底什么时候才能吹到招商基金？被套近六年、亏损惨重的散户们，何时才能迎来解套希望？

从中也反映出招商基金发展中的问题，其一，是基金经理人才的缺乏。招商基金旗下权益产品的基金经理梯队是否足够充裕？退一步说，即便招商基金选择“换人”，是否有足够优秀并且风格契合的基金经理能够接手这个烂摊子？

其二，是对投资者利益的漠视，缺乏敬畏之心。公募基金的立身之本，是依托专业投研能力为持有人创造收益。但如今招商基金本末倒置，似乎将公募产品单纯视作创收工具，无视散户巨额亏损。

最后，现阶段公募行业监管新规逐步落地，行业淘汰赛正式提速，以往依靠渠道红利、躺赚管理费、消极操盘的发展模式已然彻底落幕。对于招商基金而言，短期的沉默与消极整改，虽能暂时规避集中舆情危机，但长期来看，持续消耗的是日积月累的品牌口碑，透支的是亿万投资者的信任。至于未来该基金如何发展，招商基金又将做出怎样的措施，我们将持续关注。

来源：公众号闻基期舞