近日，格力电器发布公告称，公司第一大股东高瓴资本旗下珠海明骏，拟在公告披露15个交易日后的3个月内，以大宗交易方式减持不超过1.12亿股股份，占公司总股本的2%.

按2月25日38.49元/股的收盘价计算，此次减持套现金额约43亿元，资金将全部用于偿还银行贷款。这是自2020年高瓴入主格力以来，珠海明骏首次披露减持计划，消息一出便引发资本市场广泛关注。

针对此次减持，格力电器在公告中明确表示，本次减持计划不会导致公司控制权发生变更，也不会对公司股权分布及持续经营能力产生重大影响，属于股东正常的财务优化安排。据中国经济网2月26日报道，减持后珠海明骏持股比例将从16.11%降至14.11%，仍稳居公司第一大股东。并且此次减持采用大宗交易方式，可有效避免对二级市场股价造成直接冲击。

此次减持的背后，是六年前高瓴资本对格力的一场高杠杆收购。回溯本次事件源头，2019年12月高瓴旗下珠海明骏以416.62亿元受让格力15%股权，每股成本46.17元，其中自有资金仅218.5亿元，剩余200多亿元来自招商银行等7家银行的银团贷款，贷款利率约5%-9%，且全部股权质押给贷款银行，质押期6年。2021年贷款完成置换后，期限延至60个月，2026年4月将正式进入还本阶段，此次减持正是为应对即将到来的债务偿还压力。

从财务收益来看，高瓴此次减持难言盈利，甚至考虑资金成本后浮亏近亿元。截至2月25日，格力股价较高瓴入股成本下跌17%，尽管2020年以来格力累计分红及回购超1160亿元，高瓴六年累计获分红超130亿元，将持股成本摊薄至每股不足34元，但据财富号2月26日测算，扣除数年贷款利息后，高瓴此次投资年化收益率不足3%，考虑减持后的实际收益，浮亏近亿元。这与高瓴过往的投资收益形成鲜明对比，也让市场对此次减持的背后考量产生诸多猜测。

此外，根据格力发布的公告可以看出，此次减持并非高瓴的退出信号，而是阶段性的财务安排，后续其或仍将作为长期财务股东持有格力股份。

此次减持也为资本市场提供了参考，杠杆投资的背后需兼顾收益与债务风险，而实体企业尤其是制造业的长期发展，必须要回归到经营能力与产品的提升上。