开年以来，华宝基金深陷舆论漩涡。前脚刚因劳动争议被前基金经理诉至法庭，后脚旗下华宝纳斯达克精选股票基金便因逆势亏损再度站上风口。在纳斯达克100指数震荡上行的背景下，这只规模超百亿元的产品成为同类主题基金中唯一录得负收益的标的，更因重仓纽交所上市的蔚来汽车引发合规与合理性争议。这场亏损风波的背后，不仅是单只基金的投资失当，更揭开了华宝基金“重被动、轻主动”战略下的结构性隐忧。

具体来看，作为一只中高风险主动权益QDII产品，该基金成立于2023年3月2日，由华宝基金首席投资官、基金经理周晶和基金经理赵启元共同管理。业绩上，截至1月15日，在全市场的23只纳斯达克主题产品中（剔除ETF联接基金、仅统计主代码产品），唯有华宝纳斯达克精选年内录得负收益，为-1.64%。

而究其原因，基金经理对个股基本面判断失误，持仓结构问题或是业绩掉队的直接推手。截至2025年三季度，该基金前十大重仓股集中于英伟达、微软、特斯拉等科技龙头，同时配置了奈飞、蔚来等弹性标的。而今年以来，这些标的分化明显，奈飞跌幅达6.09%，去年三季度末仍在持仓前列的蔚来更是大跌9.02%，若追溯至三季度以来，两者跌幅分别扩大至26.56%、39.11%，持续侵蚀组合收益。

而在持续的亏损之下，蔚来的持仓争议更将基金推上风口浪尖。不少投资者疑惑，一只冠以“纳斯达克”之名的基金，为何重仓纽交所上市、且非纳斯达克核心指数成分股的蔚来？

在此先说明下，小编并非为该基金洗地，从合规层面看此举确实称不上违规。在基金合同中曾明确规定，该基金投资股票及存托凭证投资占基金资产的比例为80%-95%，其中投资于纳斯达克股票及存托凭证的比例不低于非现金基金资产的80%；也就是说，最多有20%的非现金基金资产可以投资于非纳斯达克的标的。

不过，合规不代表合理，基金名称冠以“纳斯达克”字样，且投标目标中明确表示主要投资美国纳斯达克交易所上市股票，投资者自然预期其持仓聚焦纳斯达克核心优质标的，而蔚来的基本面与纳斯达克100成分股的盈利稳定性存在显著差距。数据显示，2021年至2024年蔚来累计亏损745亿元，2025年前三季度再亏157亿元，持续烧钱的经营状态与基金宣称的“精选质地优良、经营稳健”策略相悖。

更值得关注的是，基金经理在蔚来股价回调过程中的逆势加仓操作，2025年上半年蔚来股价回撤20%时，基金将持股从443万股猛增至1393万股，占基金净值比例达4.86%，成为第11大重仓股。后续股价持续暴跌导致浮盈尽吐、亏损扩大，本质是基金经理基本面判断能力不足、投研功底薄弱的集中暴露。

值得注意的是，单只基金的失利并非偶然，其背后反映的是华宝基金主动权益业务的结构性溃败。从公司整体规模构成看，截至目前，华宝基金管理规模虽达4122.88亿元，但其中货基和ETF规模分别达1718.35亿元和2049.93亿元，且近年来的增长主要依靠被动产品，主动管理“基本盘”不断弱化，公司已逐渐沦为“指数与现金管理工具”的代名词。

核心投研团队的业绩表现进一步印证了能力短板。如首席投资官周晶管理的华宝海外中国混合基金，2025年上半年换手率飙升至866.99%，交易费高达管理费的2.53倍，但其任职三年多来基金累计回报仍为负，大幅跑输基准。

除此之外，还有多位基金经理均存在长期亏损问题，如吴欣怡管理的华宝品质生活基金近三年亏损超30%，汤慧管理的华宝宝康消费品基金任职四年亏损近30%，部分经理因产品腰斩被迫卸任，折射出投研团队专业度与稳定性的双重缺失，也印证了“重被动、轻主动”战略下，投研能力的持续退化。

最后，值得关注的是，随着公募新规落地，监管层明确鼓励主动权益基金发展，要求高管与基金经理跟投、强化业绩问责。华宝基金主动权益能力的萎缩，以及投研团队的涣散，已然触碰行业发展与监管导向的双重红线。这种结构性短板若未能及时修补，不仅会持续消耗投资者信任、锁死主动产品布局空间，更可能成为监管穿透式核查的重点对象，最终拖累公司长期发展，面临更为严苛的监管问责与行业竞争挤压。

来源：公众号闻基期舞