2025收官在即，今年的权益市场无疑迎来了一个丰收年。不过在整体向好行情中，仍有部分基金面临着亏损的忧愁。其中，曾有“消费女神”之称的明星基金经理王园园就交出了一份刺眼的负收益答卷，其代表作富国消费主题混合至今年内收益仍未回正，其余在管产品同类排名也均处于末尾。从昔日消费赛道的领军者到如今的业绩垫底，王园园“失速”背后，是持仓僵化的执念，还是消费赛道的结构性困境？今天，就让我们一探究竟。

光环褪色 王园园在管产品近三年全线跑输业绩基准

具体来看，作为深耕消费领域的明星基金经理，王园园曾凭借精准的选股能力和优异的业绩在业内积累了良好的口碑。公开资料显示，其于2014年加入基金正式踏足基金行业，在国联安基金任研究员；2015年4月，其正式转战富国基金，并于两年后的2017年6月开始管理富国消费主题混合基金，目前在管总规模达126.57亿元，最佳任职回报高达127.1%。

不过近两年来，这份过往的荣光，却在市场风格的切换中逐渐褪色。以其代表作富国消费主题混合基金为例，A/C类年内分别实现收益-1.17%和-1.75%，天天基金网显示的同类排名分别为4349|4440和4345|4430。从定期报告来看，在2022年至今的15个季度时间里，该基金有10个季度都未曾跑赢业绩比较基准的收益率。

扩展到除富国消费主题混合基金的另外5只产品，业绩同样惨淡。截至12月25日，其余5只产品年内收益均未超10%，同类排名也均处于末尾。此前新浪基金曾统计过，截至12月10日王园园在管产品近三年业绩全部跑输业绩比较基准，表现最差的富国消费主题A近三年跑输基准33.72%；表现最好的富国品质生活A则跑输基准8.76%。

业绩低迷直接引发资金用脚投票。以富国价值创造混合A为例，该基金成立时规模达82.96亿元，截至目前已缩水至37.12亿元，较成立初期已腰斩；再以其代表作富国消费主题混合A为例，较比2022年末的规模高点62.34亿元已缩水约49.23%，部分投资者甚至直接在股吧中留言“老子不陪你玩了，赎回”，彻底失望清仓离场。

重仓白酒高位套牢 策略僵化踏空市场主线

那么，为何王园园的业绩持续低迷？究其原因，核心症结在于王园园固化的投资策略与市场风格的严重错配。作为典型的消费赛道选手，她长期重仓白酒、食品饮料等传统消费板块，且持仓集中度高、调仓节奏滞后，在2025年科技主导的结构性行情中，其并未像其他基金经理一样注意到机遇，因而彻底踏空了行情。

从持仓轨迹来看，王园园对白酒股的“执念”贯穿多年。以富国价值创造混合A为例，该基金自2021年成立起便重仓贵州茅台、五粮液等白酒股，而在持仓期间，上述两只个股的股价均实现了不同程度的大幅下挫，高位套牢的持仓成为净值拖累的主要元凶。

截至目前，虽已经不再持仓五粮液，但管理的多只基金仍维持对食品饮料板块的高配比，贵州茅台仍是其核心持仓之一甚至有所增配。在今年的三季报中，王园园曾表示，报告期内，基于白酒板块较低的估值水平，及基本面寻底有可能发生在今年下半年，明年有望企稳的基础上有所增配。

这种“守旧”策略在2025年市场中尤为被动，以中证白酒指数来看，在年内上涨的行情中不仅未曾分享机遇，反倒是实现了超10%的跌幅，也导致王园园的坚守反而因板块波动陷入净值低迷。

能力退化与公司放任 双重失责加剧困局

除此之外，王园园的业绩滑坡，不仅是策略适配性问题，更暴露了其投研能力的持续退化。回顾其投资生涯，早期曾通过布局获得翻倍收益，但近年来成功案例寥寥无几，反而出现多起低效投资。例如2022年三季度买入的飞科电器，持有两年后卖出时估算收益率为-44.6%，反映出其个股精选能力的明显下滑。

更致命的是，她的投资框架货已无法适应快速变化的市场。2023年后市场风格从消费蓝筹转向科技成长，王园园未能及时调整配置方向；2024年尝试切换至地产、券商等进攻板块，又踏错节奏错失科技崛起机遇。这种持续的行业判断失误，说明其投研体系已难以有效识别市场主线，只能被动承受板块轮动损失。

此外，也反映出富国基金的规模导向与风险管控缺位。在王园园旗下多只产品近三年持续跑输基准、业绩排名垫底的情况下，公司仍让其管理6只基金既未及时调整基金经理，也未采取限购、调仓提示等风险管控措施，任由投资者损失扩大。长此以往，最终损害的不仅是投资者利益，更是公司的品牌声誉。

最后，随着薪酬新规落地，王园园在管产品因近三年跑输基准超20%，可能触发绩效薪酬降幅不低于30%的条款，但这远不足以弥补投资者的损失。2025年已近尾声，王园园能否在后续调整投资策略、挽回业绩颓势，富国基金又是否会做出相应应对策略，让我们持续关注。

来源：公众号闻基期舞