10月28日晚，来自安能物流的一则消息，迅速搅动了整个行业。

“本公司将根据上市规则第6.15(2)条申请撤销股份在联交所的上市地位，且预期将于协议安排生效后随即撤销。”

关于退市的原因，安能物流的解释是：

“本公司维持上市地位的裨益有限，除牌将可实时节省成本，并可将本公司资源重新分配至其核心业务运营。”

据安能物流透露，自2021年起，股份价格一直受压，大部分时间成交量低迷，公司从股票市场集资能力受限，但是，为了维持上市地位，需要额外的成本及开支，且为了履行上市责任，管理层需要投入大量的时间和精力。

鉴于此，撤销上市地位。

纵观安能物流上市以来的股价走势，其波动的确较大。

2021年11月，安能物流在香港联交所主板挂牌上市，上市之后，股价一路下跌，从上市最初的13.723港元/股一路下跌至2022年10月31日的1.733港元/股。

之后，股价略有回弹，此时，公司经营也迎来曙光，2023年，安能物流成功扭亏为盈，这或许与安能物流进行的货源结构优化、分拨中心调整等有关。

随后，安能物流股价进入了区间震荡阶段。

总的来说，四年间，安能物流股价整体呈现出暴跌、反弹、震荡的高弹性走势。从市场角度来看，股价波动实属常态；但就市值而言，安能物流难以与顺丰、京东物流比肩。

如此看来，安能物流的退市，其核心困境在于，上市地位未能有效转化为持续的融资能力，也未赢得较高的市场估值，这表明其价值未被市场充分认可，退市也在情理之中。

不过，这一退市决策，如同一面镜子，折射出当前部分上市公司的困境，以及整个零担行业面临的焦虑。

一、安能退市背后的零担红海

根据公告，每股股份换取现金12.18港元，按此计算，安能物流估值约143亿港元。

这一价格相较于9月3日（未受干扰日期）的收市价8.20港元，溢价约48.54%；与10月24日（最后交易日）的收市价9.40港元相比，仍保持了约29.57%的显著溢价。

这一溢价水平，不仅是为了提供足够的即时诱惑以促成交易，更是为了昭示收购方对公司内在价值与未来发展的战略性看好。

然而，安能物流需要应对的现实挑战，远比这份看好更为复杂。

从内部转型来看，安能物流正处于“货重结构优化期”。

2024年5月，安能物流启动“3300”产品升级战略，着力于发展迷你小票及小票零担业务，此次产品结构调整直接推动公司业务票数大幅增长，截至2025年6月30日，货量同比增长6.2%，300公斤以下货量同比增长18.2%。

然而，与此同时，公司毛利率和净利润却各下降1个百分点。

这源于在调整过程中，安能物流为抢占市场与优化网络所进行的战略性投入，比如加盟补贴、弹性价格策略（用以保持价格稳定）、升级配置等，因此挤压了公司利润空间。

置身于外部大环境中，整个零担行业步入白热化竞争阶段。

近两年，市场新玩家持续涌入，不断冲击并塑造现有的格局。

2024年9月注册成立的笨鸟速运近日再传好消息，其于2025年10月29日00:00顺利完成与拼多多、抖音两大电商平台及菜鸟驿站的全面系统对接。

此举标志着笨鸟速运在短短半年内相继打通淘天、拼多多、抖音、快手、小红书等各大主流电商渠道，并联手中通兔喜驿站、快宝驿站、菜鸟驿站构建起覆盖全国的末端配送网络，正式形成“电商平台+末端驿站”的全域服务矩阵。

同样成立于2024年9月的融辉物流，近日宣布实现了除港澳台之外的31省全覆盖，货量规模上突破20000T，并拥有11000+有效网点。

这些新入局者以惊人的速度和规模强势崛起，对以安能物流为代表的传统玩家构成了直接冲击，加剧了所有参与者的经营压力。

另一方面，行业整合加速，头部企业效应愈发明显。

引航咨询于5月发布了中国零担50强名单，在排名前10的企业中，其中5家属于京东系和顺丰系。

这一数据清晰地揭示了行业资源正加速向“超级玩家”集中，寡头化格局已现端倪。这使得安能物流在战略转型的关键时期，既要应对新兴力量的闪电突袭，又要在基本盘上承受来自头部企业的巨大挤压，其生存与发展空间受到双重制约。

二、安能退市之后，一场行业生存实验

褪去上市光环，安能物流前路何在？

对此，安能物流在公告中表示，“需要实施可能会影响短期财务表现的策略性措施。”

退市后的安能物流，无须承受短期资本市场预期、股价波动及所负有披露责任之压力，因此可更灵活、更有效率的实施战略重点。

有业内人士表示，安能物流可以借鉴德邦并入京东物流的成功路径，接入淡马锡系电商或供应链平台，获得更多的业务机会和资源；或反向收购区域零担企业，实现战略扩张。

也有分析指出，安能物流或许会加大数字化投入，实现数字化转型。在如今的市场环境下，智能化被视为企业核心竞争力的关键路径，对降本增效以及服务效率的提升至关重要。

出海；跨界做供应链金融……

可见，摆在安能物流面前的选择是多样的。无论是寻求生态联盟、深化内部运营，还是开拓新市场，其核心挑战不再是简单的规模扩张，而是在退市获得的战略空间和时间内，如何精准押注，将资源转化为实实在在的盈利能力和核心竞争力，在红海中走出一条可持续盈利的道路。

不过，此次做决策的主角，或许并不是安能物流自身。快递专家赵小敏推测，“财团对安能物流具有更强的主动权，未来也会沿袭他们的策略操盘安能物流，比如业务进一步扩张等等。”

财团的终极目标，并非单纯经营一家物流企业，而是追求投资回报最大化与自身生态布局的最优化。因此，在“递运指南”看来，安能物流面临的联盟、数字化或出海等路径，其选择与排序或许不再仅仅基于安能自身的市场判断，也取决于何种方案能最快、最有效地实现财团的宏观商业目标。

总体来看，安能物流的退市，于自身而言是一场剥离光环、聚焦求生的背水一战；于整个零担行业，则是一声响彻云霄的警钟。

这也恰似零担行业的分水岭——当规模神话褪色，资本故事难续，企业不得不直面最本质的生存命题。

无论是巨头、新锐还是如安能般的转型者，都必须回答一个根本问题：如何在红海中构建不可替代的价值，并最终实现有质量的、可持续的生存。

这场大考，还在继续。