作者 | 郝文

编辑 | 趣解商业资讯组

10月28日，中兴通讯发布最新业绩报告，第三季度营收为289.67亿元，同比增长5.11%；归属于上市公司普通股股东的净利润为2.64亿元，同比下降87.84%；归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益的净利润由盈转亏，从去年的19.35亿元同比下降111.62%至-2.25亿元。

前三季度，营收为1005.2亿元，同比增长11.63%，归属于上市公司普通股股东的净利润为53.22亿元，同比下降32.69%。

图片来源：三季报截图

受此影响，10月29日，中兴通讯A股股价跌6.46%至46.20元/股，总市值2210亿元。截至10月30日收盘，A股报44.83元/股，跌2.97%，总市值2144亿元。港股股价跌11.38%至35.06港元/股，总市值1677亿港元。

从业务层面看，传统通信业务的收缩是导致中兴通讯利润下降的主要原因。

上半年，中兴通讯运营商网络业务营收为350.6亿元，同比减少约6%。与此同时，公司运营商网络业务的收入占比降至49%，是近10年来首次跌至50%以下。对此，中兴表示，这主要是由于国内5G网络建设进入成熟期，运营商投资延续下降态势。三季度财报中，中兴通讯并没有披露上述业务的更新数据。

自2019年起，全球5G网络建设提速，作为通讯设备供应商的中兴通讯也因此吃到红利。2019年至2023年间，公司运营商网络业务收入持续提升，带动公司营收规模上涨。该业务50%左右的毛利率，也支撑起了公司的利润水平。

不过，自2023年开始，国内5G建设就开始步入平稳期，今年以来运营商在通信基础设施上的投资已开始下滑。

据三大运营商财报，2025年上半年，中国电信、中国联通、中国移动资本开支分别为342亿元、202亿元和584亿元，三大运营商资本开支共计1128亿元，较上年同期下降16.5%。而在不久前发布的三季度财报中，今年前三季度，虽然三大运营商利润增幅仍维持在4%以上，但营收增速却较2024年同期均出现下滑。其中，中国移动从2.0%降至0.4%，中国电信从2.9%降至0.6%，中国联通从3.0%降至1.0%。

对于下半年投资，三大运营商释放的信号是将继续保持审慎精细高效的投资策略，主要聚焦AI、算力、6G等战略性新兴产业。换言之，目前运营商的投资重点已经逐步转向AI、IDC、云等算网数智方面，而作为移动网、宽带网这些传统连接的投资将逐步收缩。

图片来源：罐头图库

随着传统通信业务收缩，中兴通讯盈利板块结构和比重也随之发生变化。中兴通讯将前三季度的收入板块分成网络、算力、家庭和个人四大板块，营收占比分别为50%、25%、15%和10%。

可以看出，算力板块已成为中兴通讯的第二增长曲线。不过，与传统通信业务相比，算力业务的毛利率偏低。今年上半年，公司综合毛利率为32.45%，其中运营商网络业务毛利率为52.94%，以算力业务为主的政企业务毛利率仅为8.27%。

值得一提的是，这是中兴通讯首位女掌门人上任后交出的第一份三季报。

3月31日，中兴通讯发布公告，方榕当选新任董事长。这也是中兴通讯成立40年历史上首位女董事长。

官网介绍，方榕是信息通信行业资深专家，拥有丰富的电信行业从业、研发及管理经验，曾带领团队实现光通信、视讯和电源等通信产品的研发突破与规模商用，取得显著成果。同时，作为中兴通讯全球化战略的重要推动者，她成功带领团队开拓印度等新兴市场，并在欧洲等高端市场实现重大突破，为公司全球化布局奠定了坚实基础。

图片来源：中兴通讯官网截图

彼时方榕指出，全球已进入AI驱动的产业革命，机遇与挑战并存，公司从全连接向“连接+算力”的拓展转型愈发紧迫。

而从业绩来看，中兴通讯的转型进程尚需突破。