作者 | 观察团

来源 |  新经济观察团

近日，关于持牌消金机构被窗口指导降低利率的消息甚嚣尘上。新经济观察团从业内人士处获悉，目前多家消金公司都收到了消息，监管要求个人贷款利率再降低，至IRR（内部收益率）20%以内，且融资渠道（ABS、金融债等）将受到限制。具体到实施时间方面，各地要求不一，有地区将从11月开始，有地区则从12月中上旬启动。

业内人士还透露，此次监管的窗口指导，还涉及担保增信占比不得超25%、助贷合作方利率同步调整等内容。

新经济观察团了解到，随着消息逐步发酵，各类从业机构反应较为强烈。有助贷业内人士表示，虽然仍需等待具体通知，但这是四月份“助贷新规”下发以来“最炸裂”的消息，因为监管要求立马整改。持牌消金机构业内人士则表示，利润空间将被继续压缩，中小机构将面临很大考验。

具体来看，在利率方面，2025年10月1日正式施行的《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（即“助贷新规”）要求，各家消金公司和助贷平台的综合年化利率应在24%以内。而若利率从24%降至20%，看似只下降了4个百分点，考虑到违约成本、运营成本等，对很多机构而言，利润空间可能被大幅侵蚀甚至归零。

在担保增信占比方面，监管要求将担保增信业务余额从不超过全部贷款余额的50%压降至25%。我们认为，监管的导向或是鼓励消金公司从事自营或分润模式，降低对担保机构和外部流量的依赖，并提升自主获客和自主风控能力。

业内都知道，目前消金机构跟助贷公司的主流合作模式有两种，一种是担保增信，另一种是分润。但部分中小消金机构和银行高度依赖融资担保公司、保险公司进行风险兜底的“躺赚”模式，不利于打造和提升自主风控能力。

降低担保增信占比后，有助于推动消金机构主动发展"分润模式"和自营模式。"分润模式"中，助贷平台与消金机构更侧重于共同建模、联合运营与风险分担，有利于促使消金公司提升自身的数据分析和风险定价能力。

这也意味着，担保机构在消费金融领域的业务空间也将被压缩。

在融资渠道方面，金融债和ABS曾是消金公司获取中长期、低成本资金的重要工具，行业年募资量数百亿元。渠道受限后，消金机构融资成本可能上升，对于那些缺乏自营风控能力的公司，压力陡增，未来甚至可能面临被市场淘汰或整合的命运。

博通咨询首席分析师王蓬博在受访时表示，若消息为真，行业利润空间将被进一步压缩，行业分化加剧、继续出清，利好风控能力强、资金成本低的头部机构，以及流量大的头部助贷机构。对行业来说，还将推动综合融资成本下降和逐步推动利率市场化，真正开始探索进行风险定价。对客户端来说，监管也旨在进一步降低用户端的压力，使借款人受益。

另一方面，未来行业多头共债风险恐持续暴露，在行业风险整体累积的情况下如何降低风险，也是机构们整体要面临的问题。

而未来消金行业的竞争核心，将不再是比拼规模和利率，而是风险定价能力、精细化运营和客户体验。

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