作者：信乔

审核： 岚山

在调味品行业加速洗牌的2025年上半年，曾凭借“零添加”概念抢占市场先机的千禾味业（603027.SH），正遭遇前所未有的经营寒流。财报数据显示，公司上半年营收与净利润双位数下滑，二季度业绩更是断崖式下跌，核心品类酱油、食醋销量失速，叠加行业竞争加剧与政策监管收紧，这家以“零添加”为标签的调味品企业，正陷入品牌信任与增长动能的双重危机。

一场镉含量争议引发的业绩雪崩

将时间拉回2025年3月，一场关于“零添加”酱油的检测风波，成为千禾味业业绩急转直下的导火索。彼时，某媒体发布的检测报告称，其送检的千禾御藏本酿380天酱油中检出镉含量0.0110mg/kg。尽管千禾味业第一时间回应，称该成分源于大豆原料，且原料符合国家标准、远低于同类食品限值，并强调“千禾0”系列确为零添加产品，不存在概念混淆，但负面舆情已在社交平台迅速发酵。

这场争议的核心，并非在于镉含量是否超标，而在于消费者对“零添加”标签的信任裂痕。在普通消费者眼中，“零添加”意味着绝对的安全与纯净，而检测报告中出现的“镉”字，足以引发对产品品质的质疑。从3月18日到3月28日的10天内，千禾味业的产品销量出现明显下滑，而这种下滑趋势并未随澄清声明消散，反而在二季度进一步扩大。

财报数据印证了舆情的破坏力：一季度尚未完全显现的冲击，在二季度彻底爆发。上半年公司营收13.18亿元，同比下滑17.07%，其中二季度单季营收仅4.87亿元，同比跌幅高达29.86%；归母净利润表现更为惨淡，上半年同比下滑30.81%至1.73亿元，二季度单季净利润更是骤降86.66%，仅剩1275.14万元。千禾味业董事长伍超群在年度股东大会上坦言，快消品头部企业受舆情影响后，恢复期通常需要10至12个月，这意味着公司至少要到2026年初，才有望逐步走出此次舆情阴影。

核心品类失速

舆情的冲击之所以对千禾味业影响深远，本质上是因为公司过度依赖“零添加”标签下的核心品类。作为最早在2007年推出“零添加”酱油的企业，千禾味业曾凭借这一先发优势，在2022年海天味业“添加剂风波”后迎来爆发期——2022年、2023年营收分别增长26.55%、31.62%，成为调味品行业的“黑马”。

但随着零添加赛道从蓝海变为红海，千禾味业的先发优势正快速被稀释。一方面，行业龙头海天味业加速补位健康化短板，推出多款零添加产品；另一方面，李锦记等传统品牌也以“配料透明”“天然原料”为卖点切入赛道，消费者的选择日益增多，千禾味业的差异化优势逐渐模糊。这种趋势在2024年已初现端倪，当年公司营收同比下滑4.16%，酱油销量增速放缓至1.27%，食醋销量更是同比下滑9.5%。

2025年上半年，叠加舆情冲击，核心品类的失速态势进一步恶化。上半年酱油收入8.39亿元，同比下滑16.09%，二季度单季跌幅扩大至31.06%；食醋收入1.59亿元，同比下滑21.51%，二季度跌幅高达35.40%。两大支柱品类的同步下滑，直接导致公司整体经营承压，也暴露了产品矩阵单一、抗风险能力薄弱的问题——当“零添加”不再是独家卖点，且遭遇舆情冲击时，公司缺乏其他品类来对冲风险。

毛利率下滑与渠道困境双重夹击

除了内部的品类依赖，千禾味业还面临着外部行业环境与政策监管的双重压力。2025年3月，《食品安全国家标准预包装食品标签通则》正式发布，明确禁止“零添加”等宣传用语，给予企业两年过渡期至2027年3月。这一政策对以“零添加”为核心宣传点的千禾味业而言，无疑是一次重大挑战。

尽管公司表示将在2025年内完成新包装、新标签、新宣传的调整，9月启动“千禾0”系列包装焕新与新一轮推广，但品牌标签的重塑并非易事。长期以来，消费者对千禾味业的认知与“零添加”深度绑定，一旦宣传口径调整，可能导致品牌辨识度下降，进一步影响销量。而新包装能否扭转市场对品牌的负面印象，仍需时间检验。

与此同时，调味品行业整体已进入“低增速、强分化”阶段，基础品类增长乏力，价格战退潮后，价值竞争与渠道重构成为行业关键词。千禾味业虽试图通过推出高端新品（如松茸生抽、松露生抽、有机生抽）提升毛利率，但效果尚未显现。上半年公司整体毛利率同比微增1个百分点至36.6%，但二季度毛利率却同比下滑2.5个百分点至32.6%。

券商研报指出，二季度毛利率下滑的核心原因在于收入基数下降导致规模效应减弱，同时折旧摊销等刚性支出进一步对冲了原材料价格下行的红利。更值得注意的是，千禾味业的毛利率水平已落后于同行——日辰股份、天味食品、中炬高新、海天味业等企业的毛利率均高于其36.6%的水平，在成本控制与产品溢价能力上，千禾味业已处于行业中下游。

渠道端的表现同样不容乐观。为应对业绩下滑，千禾味业在二季度加大经销商拓展力度，净增25家，截至上半年末经销商总数达3307家。但经销商数量的增长并未转化为线下渠道的复苏，上半年线下收入10.99亿元，同比下滑14.06%；线上渠道更是持续收缩，收入1.98亿元，同比下滑29.2%。这意味着，公司不仅面临“卖不动”的问题，还面临“渠道铺不开”的困境，线下经销商积极性不足、线上流量获取成本上升，进一步制约了业绩反弹。

10-12个月恢复期，千禾味业能否破局？

从“零添加”黑马到业绩滑坡，千禾味业的困境并非个例，而是调味品行业转型期的一个缩影。当舆情冲击、品类失速、行业寒冬、政策收紧多重压力叠加，公司面临的不仅是短期的业绩修复，更是长期的战略重构——如何摆脱对单一标签的依赖，构建更丰富的产品矩阵；如何在毛利率落后的情况下提升成本控制能力；如何在渠道增长乏力时找到新的破局点。

伍超群提到的10-12个月恢复期，为千禾味业的业绩反弹设定了时间窗口。但在竞争日益激烈的调味品市场，留给千禾味业的时间并不充裕。9月的新包装焕新能否重塑品牌信任？高端新品能否打开增长空间？渠道拓展能否真正拉动销量？这些问题的答案，将决定千禾味业能否在行业洗牌中保住市场地位，重新找回增长动能。