今年已经过了三个季度，在市场整体向上的背景下，不少基金经理都取得了不菲的收益，不少宝藏基金也相继被挖掘。不过也仍有一些基金，在别人“露脸”的时候还在“露屁股”。

而博时基金旗下的博时内需增长混合就是这样一只典型的基金。资料显示，该基金成立于2013年7月，初始规模为13.51亿元。按理说，在博时基金头部基金公司的加持下，又是一只穿越牛熊的老牌产品，成立至今的12年应该造福了不少投资者。

不过可惜的是，在个人投资者占比超40%的背景下，该基金的近两年、近三年、成立以来收益均为负数，分别为-14.71%、-40.17%和-14.95%；近一年以及今年来的收益来看，在行情带动下确实回到了正轨，不过却仅有0.23%和4.57%，同类排名分别为987|996和848|1001。换句话说，一年之前随便买个理财产品，现在看收益没准都能超过博时内需增长混合。

而如此令人发指的收益也获得了不少投资者的非议。在天天基金网的股吧中，有似乎是持有了多年的投资者感叹到：“10年过去了居然是负的，没有一个好经理。”

事实上，博时内需增长混合成立以来的三位基金经理王燕、刘阳和陈雷和经理过的五个阶段也确实对得起这样的评价。除王燕在基金成立之初独自管理的近两年时间，其余四个阶段任职回报均为负数。

对此，我们就不一一深究了，只是来看看现任基金经理陈雷都进行了哪些神奇的操作，才将该基金拖入了深坑。资料显示，陈雷于2014年8月开始管理首产品。2017年3月，陈雷正式与刘阳开始共同管理博时内需增长混合；2024年6月，刘阳退出，陈雷开始独自管理。不过可惜的是，这位混迹公募圈十余年之久的老牌基金经理，管理过的产品任职回报至今仍过半为负。

而从该基金的表现来看，远低于同类的收益或因两点。一是今年以来仍较低的股票仓位。自2024年独自管理该基金开始，陈雷似乎就患上了“股票恐惧症”，该基金的股票仓位自四季度开始陡然从79.73%下滑至33.33%，现金占比陡然从2.05%上涨至了45.38%,也是该基金成立以来股票仓位和现金仓位首次达到这种程度，此后一直持续至今。而彼时正值924行情的开端，陈雷的这种操作，似乎是被此前的震荡吓破了胆子，完美的避开了行情的到来，也凸显出其个人投资能力及行情研判敏感度的不足。

二则是基金经理频繁的调仓换股。从换手率上来看，该基金高的异常的换手率与惨淡的业绩形成了强烈的反差。天天基金网数据显示，该基金近四个报告期换手率分别为329.43%、682.74%、704.22%和548.57%，远超行业平均水平。重仓股来看，该基金经理似乎喜新厌旧，自2024年3季度开始，前十大重仓股分别有10、9、9、10只个股更换。

而众所周知的是，高换手率意味着频繁交易，会导致投资组合的波动性增加，难以形成稳定的投资组合。或者说，真正让小编疑惑的地方就在这儿，如此高的换手率，该基金经理究竟是在选股还是超短线，真的有构建投资组合和策略吗，还是压根不会投资，追涨杀跌，能力让人怀疑。

其次，高频次的换手率往往会增加基金的交易成本。每一次交易都需要支付手续费、印花税等费用，频繁交易使得这些成本不断累积，降低了基金的收益。换句话说，你亏的钱里有部分都给陈雷瞎操作浪费掉了。而如此的行径，也让人不得不质疑，基金公司的风控与投研管理是否存在漏洞，不合格的基金经理为何不换掉，反而至今还管理着3只产品。

除此之外，没有一个好经理这话或许优点夸张，但在一定程度上或还适合于博时基金这家万亿公募。早在9月14日的稿件中，我们就分析过，当前的博时基金在权益投资上有着明显的短板。截至9月14日，博时基金旗下的107只主动权益产品来看，近三年回报共有30只为负，成立以来回报共有38只为负，无疑反映出博时基金旗下大批量基金经理能力的不足。

值得注意的是，除产品清盘外，近期的博时基金正值高管变更。在博时基金任职10年的江向阳正式卸任，由博时基金现任总经理张东接任。对于张东接任的风险，早在此前的稿件中也有回顾，一则是其公募管理经验不足，二则是博时基金高管接连变更下的稳定性问题，三则是产品清盘不断下的声誉管理，四则是规模逆势缩水和产品结构的不平衡。面对这些挑战，博时基金的新领导团队可谓任重道远，能否完美解决，还投资者一个美好的收益让我们拭目以待。

来源：闻基期舞公众号