9月28日，杭银消费金融挂出的两期不良贷款转让公告，将这家持牌消金机构的资产质量隐忧推向公众视野。26.26亿元的未偿本息总额，叠加部分资产近5年的逾期时长，在行业不良处置提速的背景下，更显其经营链条上的深层症结。

此次转让的两期不良资产呈现出典型的"长期逾期"特征。其中15.84亿元的第6期资产包，加权平均逾期天数高达1812.21天，相当于借款人逾期近5年仍未履约，涉及的借款人加权平均年龄37.32岁，平均每笔未偿本息余额8027.09元；另一期10.41亿元的资产包逾期也超3年，平均未偿本息余额更是达到18241.22元。按行业惯例，逾期超过1年的贷款回收率不足20%，这些逾期千日以上的资产，实际回收价值已大幅缩水，最终成交大概率难逃"低于1折"的行业常态。

不良资产的批量甩卖，实则是杭银消金被动应对风险的缩影。数据显示，2024年公司核销不良贷款规模已达40.67亿元，较上年增加9.03亿元，而此次26亿元的转让规模，相当于将全年核销量的六成再度剥离。尽管公司宣称不良贷款率维持在1.72%的"稳定水平"，但这一数字背后是"核销+转让"的双重处置支撑，若剔除处置因素，不良资产实际规模可能远超账面显示。更值得警惕的是，其逾期贷款本金仍有16.12亿元，占贷款总额的3.15%，这部分资产未来仍可能转化为新增不良。

资产质量承压的同时，杭银消金的增长动能正加速衰减。作为浙江省首家持牌消金公司，其曾凭借线上业务扩张实现规模跃升，2021年线上贷款余额增速高达139.13%。但到2024年，线上业务余额增速骤降至1.74%，407.74亿元的规模基本陷入停滞。线下业务虽以16.74%的增速小幅增长，但104.67亿元的体量难以扛起增长大旗，整体资产规模增速已远低于行业头部公司的两位数水平。

业绩增长的乏力同样明显。2022至2024年，公司营收、净利润增速持续放缓，营收增速已降至个位数。2025年上半年，27.88亿元的营收和4.85亿元的净利润虽有增长，但3.34%和5.43%的增速在行业中已不具优势。更深层的隐患在于盈利结构的单一化，其利息收入占比高达95.6%，而2024年净息差已降至10.45%，较上年收窄0.32个百分点，利润空间正被持续挤压。

业务模式的固有缺陷，成为风险与增长双重困境的根源。线上业务以联营模式为主的策略，虽曾快速带来流量，但过度依赖互联网平台导致获客成本居高不下，且对合作方导流的客户资质把控能力不足。从此次转让的不良资产看，大量小额长期逾期贷款的存在，暴露出前期风控建模的短板——尽管公司宣称累计获得109项专利，开发3000余个风控变量，但实际风险识别效率并未同步提升。

线下业务的"高端定位"也陷入瓶颈。其聚焦公务员、优质企业员工的展业策略，虽短期保障了资产质量，但客群覆盖面狭窄，难以形成规模效应。截至2024年末，千余名客户经理仅支撑起104.67亿元的线下贷款规模，人均产能堪忧，且在中小城市和县域市场的渗透不足，错失了客群下沉的行业机遇。

融资端的压力进一步加剧经营挑战。杭银消金的负债结构中，同业借款占比高达85.29%，且短期债务占比接近90%，尽管当前流动性比例达标，但期限错配风险始终存在。更关键的是，其融资成本在5%-7%区间，高于招联等头部机构依托母行的低成本资金优势，在利率下行周期中，这一差距直接转化为盈利竞争力的劣势。2025年初，公司虽通过发行10亿元金融债融资，但相较于40余亿元的年度核销规模，资金补充力度仍显不足。

在行业整体不良率下行的背景下，杭银消金的处境更显被动。2024年消费金融行业平均不良率降至1.97%，招联、兴业等机构通过精细化运营实现不良率与盈利的同步优化。而杭银消金却陷入"处置越多、新增越多"的循环，此次26亿元不良转让虽能短期美化报表，但无法解决风控薄弱、模式单一的根本问题。

对于持牌消金机构而言，不良处置本是风险缓释的正常手段，但当逾期近5年的资产批量出现，折射出的却是经营策略的失焦。杭银消金若不能打破对单一股东的依赖、优化业务结构、提升风控实效，仅靠"发债融资+不良甩卖"的组合拳，难以摆脱增长困局，反而可能在行业分化中进一步落后。这场规模空前的不良资产转让，或许正是其重构发展逻辑的最后窗口期。