近日，东阿阿胶（000423.SZ）发布2025年中期财报，公司实现营业收入30.51亿元，同比增长11.02%；归母净利润8.18亿元，同比增幅达10.74%；经营活动产生的现金流量净额为9.65亿元，同比增长4.70%。截至6月末，公司资产负债率低至19.17%，货币资金余额高达66.29亿元。

根据2025年中期利润分配方案，公司拟以6月30日总股本6.44亿股为基数，向全体股东每10股派发现金12.69元（含税），预计分红总额达8.17亿元。而同期公司归母净利润为8.18亿元，此次分红占比高达99.94%。

东阿阿胶这种“分光式”的分红策略引起了市场广泛关注，该策略意味着公司几乎将当年赚取的净利润全部用于现金分红。据统计，该股自上市以来累计分红 30次，累计分红金额为 101.04亿元。

其中，2022年东阿阿胶净利润7.80亿元，分红约7.59亿元，分红比例97.31%。2023年公司净利润为11.51亿元，拿出了11.46亿元进行分红，分红比例达到99.60%。2024年9月公司完成了史上首次中期分红，分红7.37亿元，占上半年净利润的99.77%；年末再度分红8.18亿元。全年合计分红15.55亿元，与15.57亿元的净利润几乎完全一致，分红比例为99.70%。

高分红的最大受益者，无疑是实控人华润集团。公开资料显示，华润系通过两家公司持有东阿阿胶股份：华润东阿阿胶有限公司持股1.51亿股，占总股本的23.50%；华润医药投资有限公司持股6564.46万股，持股比例10.19%。两者合计持股比例达33.69%。

在大手笔分红的同时，东阿阿胶的管理费用出现显著增长。2025年上半年，公司管理费用为1.85亿元，较上年同期的1.34亿元增长37.72%，增速远超营收与净利润。其中，职工薪酬是管理费用增长的主要原因，上半年职工薪酬支出1.15亿元，较上年同期的7350万元大幅增加，增幅超过56%。东阿阿胶并未在中报中披露职工薪酬增长的具体细节。

而从去年的财报来看，2024年度，公司向董事、监事、高级管理人员发放的薪酬合计为1541.57万元，其中，董事长程杰税前报酬为280.43万元，董事会秘书、副总裁、财务总监丁红岩为170.99万元，副总裁刘广源为200.2万元、副总裁李新华为155.4万元、副总裁李庆川为153.17万元。

一方面，东阿阿胶将利润全部用于分红，并表示其“高度重视投资者回馈”；另一方面，管理费用却在大幅增加，尤其是职工薪酬的显著增长。与此同时，公司研发投入却未见变化。据统计，东阿阿胶近10年研发费用中位数1.73亿元，而最新披露的研发费用为1.89亿元。

从业务上来看，东阿阿胶目前主要产品包括阿胶、复方阿胶浆、“桃花姬”阿胶糕、阿胶速溶粉；此外战略布局男士滋补健康新赛道，“皇家围场1619”旗下现有重点品种包含健脑补肾口服液、龟鹿二仙口服液、海龙胶口服液等独家批文产品，龟甲胶、鹿角胶等医保产品，此外还有“壮本”阿胶肉苁蓉原浆等。

截止至8月27日午间休市，东阿阿胶股价52.11元/股，总市值约335.58亿元。