2025年6月16日，巴奴国际控股有限公司正式向港交所递交上市申请，这一动作不仅让这家发轫于河南的火锅品牌站上资本聚光灯下，更成为继蜜雪冰城、泡泡玛特之后，河南新消费领域崛起的又一标志性事件。在竞争激烈的火锅赛道中，巴奴以“品质火锅”为矛，以长期主义为盾，走出了一条独特的突围之路。

招股书数据显示，2022年至2024年，巴奴营收从14.33亿元稳步攀升至23.07亿元；2025年第一季度营收达7.09亿元，较上年同期增长25.7%。利润率方面，经调整净利率从2022年的2.9%提升至2024年的8.5%，2025年第一季度更是突破至10.8%，盈利能力持续增强。

这份成绩单的背后，是巴奴对“产品主义”的深耕。作为人均消费超120元的品质火锅赛道领头羊，其以3.1%的市场占有率位居该赛道首位，远超同行。从“服务不是巴奴的特色，毛肚和菌汤才是”的定位，到对毛肚、绣球菌、笨菠菜等食材的极致把控，巴奴将河南作为农业大省和食品加工强省的产业优势，转化为产品竞争力的底层支撑。

在火锅企业超2.4万家、全国排名第四的河南市场，巴奴的突围堪称“从红海杀出蓝海”。这片兼具庞大消费基数（近亿人口）、全层级市场结构（覆盖新一线至三四线城市）和毗邻京津冀消费高地的土壤，既锤炼了品牌的市场适应力，也让其精准把握了不同消费群体的需求。

正如知名财经作家吴晓波所言：“从河南竞争出来的品牌，底盘够硬。”巴奴的成长轨迹印证了这一点——在激烈竞争中打磨出的产品力和运营力，使其从区域品牌逐步走向全国，成为“河南现象”在新消费领域的典型注脚。

冲刺上市的巴奴，正面临资本市场的双重打量。一方面，吴晓波等观察者激赏其“在高山缺氧环境下打造高价值品牌”的勇气，认为其坚守的品质路线契合中国消费者对高端餐饮的需求升级；另一方面，香颂资本执行董事沈萌等专业投资者更关注“高增长与高收益的可持续性”，强调门店盈利能力、可复制模型及抗竞争能力等硬核指标。

对此，市场的共识指向“时间与定力”。吴晓波以广东某餐饮品牌因扩张牺牲品质导致顾客流失为例，警示“品牌的命运掌握在自己手中”；沈萌则明确，资本市场最终考验的是“高品质故事能否转化为持续财务回报”。

如今，巴奴的上市之路已启程。无论前路如何，这家从河南走出的火锅品牌，已成为观察中国新消费品牌进化的重要样本。正如业内所言，资本或许迷恋增长数字，但消费者终将用“舌尖投票”——巴奴能否在火锅高地上插稳旗帜，最终取决于其品质承诺能否经得起时间的持续“蒸煮”。而这份坚守，正是河南新消费势力向世界证明“中国品质”的底气所在。

本文转载自新京报

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