8月21日，哔哩哔哩（NASDAQ: BILI，HKEX:9626；以下简称“B站”）公布了截至2025年6月30日第二季度及半年度未经审计的财务报告。第二季度，B站总营收达73.4亿元人民币，同比增长20%；调整后净利润5.61亿元，2024年同期的净亏损为2.71亿元；上半年，B站共计实现营收143.4亿元，同比增长21.6%；调整后净利润9.23亿元，2024年同期的净亏损为7.27亿元，实现扭亏为盈。

从业务上看，广告业务收入24.5亿元，同比增长20%；游戏业务收入16.1亿元，同比增长60%；增值服务业务收入28.4亿元，同比增长11%；IP衍生品及其他业务收入4.4亿元，同比减少15%。

其中，游戏业务的增长，得益于策略游戏《三国：谋定天下》（以下简称“《三谋》”）的出色表现。据B站董事长兼CEO陈睿在二季度财报电话会议中介绍，《三谋》于6月13日迎来首个周年庆版本更新后，游戏再度创下年内日活新高。陈睿表示，公司对《三谋》的未来充满信心，目标将其打造为一款生命周期超过五年的标杆级产品。

除《三谋》外，B站的游戏管线中还有多款新品储备。陈睿说，公司目前已有4至5款游戏处于版号申请阶段，“最近的一款是以三国IP为核心的休闲游戏，我觉得还挺有意思的”。

（图源：bilibili 2025 第二季度财报）

绩会上，B站COO李旎指出，增长的核心驱动力来自三方面：一是效果广告转化率提升，超过50%的商单项目接入“花火”投流，深度转化比例同比翻倍，推动CPM显著上升。二是AI技术赋能，多模态大模型提升广告分发精准度，AIGC工具已让30%广告封面实现自动生成，降低成本并提高投放效率。三是行业结构优化，游戏、数码、家电、电商、汽车是五大广告主行业。618大促期间，参与投放客户数量同比增长60%，千元以上商品GMV同比增长近50%，家电与日用品广告收入增幅分别超过70%与80%。

李旎表示，下半年公司将推出更多多端多场景的广告产品，并强化AI自动化投放工具，以进一步提升ROI。

用户层面，B站二季度日均活跃用户数（DAU）1.09亿，同比增长7%；月均活跃用户数3.63亿，同比增长8%；月均付费用户3100万，同比增长9%。本季度，B站用户日均使用时长105分钟，较去年同期增长6分钟。

现金流方面，公司二季度实现了19.9亿元正向运营现金流，并完成了约1亿美金股票回购，以提升股东回报。截至2025年6月30日，公司持有现金及现金等价物、定期存款和短期投资总额为222.9亿元人民币。

然而，在B站财报扭亏为盈的同时，其美股预托证券价格却下跌，收跌6.1%报23.76美元。

有分析师表示，B站二季度营收为73.4亿元人民币，但略低于74.7亿元人民币的市场普遍预期。这表明投资者的关注点可能更倾向于营收未达预期，而非盈利超预期。

此外，InvestingPro表示，此次下跌可能反映出投资者对整体市场环境或行业特定挑战的担忧，而非针对公司自身的业绩。该股票走势与52周高点31.77美元形成对比，表明投资者情绪可能存在波动。

野村报告指出，公司第二季净利润优于预期，公司指引下半年广告收入按年升20%，胜市场预期的升16%。第三季增值服务收入料按年升10%，但第四季增长或因高基数效应而放缓。公司亦预期线上游戏收入在下半年录中至高双位数跌幅，基于去年第二季推出《三国；谋定天下》的高基数效应，指引显著差于市场预期的跌7%。