记者丨宁晓敏

实习生丨陈欣

出品丨鳌头财经

2025年上半年，在消费行业复杂多变、啤酒和白酒行业均处调整期的大背景下，华润啤酒（00291.HK）凭借高质量和高端化发展战略以及“啤酒+白酒”双赋能商业模式，交出亮眼成绩单。

8月19日，华润啤酒发布中期财报显示，公司毛利率、未计利息及税项前盈利、股东应占溢利等均创历史新高，核心经营数据全面向好，展现出强大的市场竞争力和发展潜力。

整体来看，华润啤酒的啤酒业务呈现销量稳健增长、产品结构优化等四大特点，白酒业务则通过四大赋能坚持长期主义。

未来，华润啤酒定能持续领跑酒类市场，实现更高质量的发展。

财务稳健，核心经营数据创下新纪录

“2025年上半年，面对消费行业复杂多变的环境，华润啤酒始终坚持高质量和高端化发展战略，深化‘啤酒+白酒’双赋能的商业模式，交出了一份良好的业绩答卷。”

近日，面对上半年业绩表现，华润啤酒执行董事及总裁赵春武做了上述精准的判断。

当前，我国啤酒和白酒行业均处于调整期。作为行业龙头，华润啤酒业绩逆势上涨。

8月19日，华润啤酒发布截至2025年6月30日止未经审核中期业绩报告显示，公司上半年综合营业额为239.42亿元，同比增长0.8%；未经审计之未计利息及税项前盈利及股东应占溢利也分别创新高至人民币76.91亿元及人民币57.89亿元，分别同比增长20.8%和23.0%。

根据2021年1月22日深圳市润投咨询有限公司与华润雪花啤酒（中国）投资有限公司签订的投资合作协议，以及深圳市润投咨询有限公司、华润雪花啤酒（中国）投资有限公司及华润啤酒（控股）有限公司间接全资附属公司华润雪花啤酒（中国）有限公司签订的搬迁补偿协议（「投资搬迁协议」），华润啤酒于2025年上半年共确认收益约人民币8.27亿元（2024年上半年：人民币400万元）。

同时，2025年上半年，华润啤酒确认产能优化所产生的固定资产减值和一次性员工补偿及安置费用约人民币2.41亿元（2024年上半年：人民币0.19亿元）。

扣除上述特别项目后，华润啤酒于2025年上半年的未经审计之未计利息及税项前盈利同比上升11.3%至人民币71.05亿元。

华润啤酒核心业绩全面向好，彰显了公司稳健的财务管控能力，也凸显了穿越行业周期的韧性，为公司持续回馈投资者奠定基础。

中报显示，华润啤酒将于2025年10月22日派发中期股息每股0.464元人民币，较上年同期增长24.4%。

四大特点，啤酒业务业绩销量逆势上扬

稳健增长、产品结构持续优化、新品上市倍受青睐和线上业务快速发展等四大特点。

国家统计局数据显示，2025年1月-6月中国规模以上啤酒企业累计产量1904.4万千升，同比下降0.3%。

我国啤酒产量下滑也因为销量不济导致，而华润啤酒的销量却逆势上扬。

中报显示，华润啤酒于2025年上半年实现啤酒销量约648.7万千升，同比逆势上升2.2%。

业绩方面，华润啤酒的啤酒业务于2025年上半年的未经审计营业额为人民币231.61亿元，同比增长2.6%。

扣除投资搬迁协议确认的收益约人民币2.06亿元（2024年上半年：人民币100万元）及产能优化所产生的固定资产减值和一次性员工补偿及安置费用人民币2.41亿元（2024年上半年：人民币0.19亿元）后，啤酒业务于2025年上半年的未经审计之未计利息及税项前盈利为人民币72.76亿元，同比上升14.0%。

2025年上半年，华润啤酒高端啤酒产品持续发力，次高及以上啤酒销量同比中至高单位数增长，普高档及以上啤酒销量同比增长超过10%。

其中，“喜力®”在去年高基数的情况下销量仍突破两成增长，“老雪”销量同比增长超过70%，“红爵”销量比去年同期实现翻倍增长。

华润啤酒介绍，持续的高端化发展带动平均销售价格同比上升0.4%，以及原材料采购成本的节约，推动2025年上半年啤酒业务毛利率同比上升2.5个百分点至48.3%。

受益于“精简、精益、精细”策略的落地，啤酒业务经营费用率实现有效降低。

同时，华润啤酒积极拥抱新的消费趋势，开发德式小麦啤酒、茶啤如黄山毛峰和信阳毛尖、果啤、青稞啤酒、海南啤酒等特色产品，满足个性化和差异化的消费需求，也推出了高端产品“垦十四”，发展中国种植大麦的新品类。

值得一提的是，华润啤酒线上业务快速发展并领跑行业，与阿里巴巴、美团闪购、京东、饿了么、歪马送酒等平台达成战略合作，2025年上半年线上业务和即时零售业务整体商品交易总额（GMV）分别同比增长接近四成和五成。

此外，面对Z世代，华润啤酒持续推动“勇敢的人永远18岁”品牌话题宣传，联合江苏省城市足球联赛（苏超）等活动全链路输出“老雪 不服来战”的品牌主张，持续提升品牌影响力。

国际品牌方面，深耕欧洲冠军联赛（欧冠）等活动，持续打造“喜力星级品质 共赴星赛场”品牌主题，开展“喜力®电音节”，吸引更多年轻消费人群，推动“喜力®”品牌持续高速增长。

四大赋能，坚持长期主义做实做强白酒业务

当前，白酒行业正处于“政策调整、消费结构转型、存量竞争”三期叠加的深度调整期，如何稳住业绩成了酒企的共同课题。

面对行业深度调整，华润啤酒的白酒业务于2025年上半年未经审计营业额为人民币7.81亿元，大单品“摘要”贡献白酒业务营业额接近八成。

白酒业务于2025年上半年的毛利率基本持平，未经审计之未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为人民币2.18亿元。

2025年上半年，华润啤酒的白酒业务重点在品牌赋能、渠道赋能、管理赋能、业务赋能上发力，坚持以长期主义做实做强白酒业务。

品牌赋能方面，华润啤酒推出春糖会首席合作伙伴系列活动，与《朝闻天下》、《新闻30分》、《对话》、《时代摘要》等多个节目合作，以及电梯媒体传播等广告投放，持续提升品牌曝光度。

渠道赋能方面，华润啤酒重点围绕核心市场建设、消费者培育，深度整合和发挥“啤+白”渠道优势推动真大商发展，构建厂商命运共同体。

同时，啤白双赋能方面，在数智化、人才共建、财务管理、环境健康安全、采购管理及营运改造等方面持续推动管理赋能，在渠道共用、品牌发展、媒体公关、生产制造、技术研发等方面持续推动业务赋能。

华润啤酒副总裁魏强表示，随着白酒行业整体价格下行，尤其高端白酒降价明显，华润酒业也在针对“摘要”进行价格体系重塑。

他解释，价格体系不是一成不变的，希望产品价格能在市场的同一档次里随行就市的，但不能跳档。

在“摘要”近期的价格重塑中，关键是让零售终端价格随着市场波动而调整，而非一味守在一个价格带，以保障正常的终端出货与经销商获利。

华润啤酒在2025年上半年凭借多元化战略和有效管理，在啤酒和白酒业务领域均取得积极进展。

展望未来，公司将继续坚持战略方向，深入践行“啤白双赋能”战略，积极应对市场变化，定能在酒类市场中持续保持领先地位，实现更高质量的发展。