8月19日，泡泡玛特国际集团（09992.HK）发布2025年半年报，财报显示，上半年泡泡玛特营收138.8亿元（人民币，下同），同比增长204.4%，经调整净利润47.1亿元，同比增长362.8%。半年营收突破百亿，净利润超2024全年。
从区域营收来看，中国营收82.8亿元，同比增长135.2%；亚太营收28.5亿元，同比增长257.8%；美洲营收22.6亿元，同比增长1142.3%；欧洲及其他地区营收4.8亿元，同比增长729.2%。
IP收入来看，LABUBU所在的THE MONSTERS营收48.1亿元，占比34.7%；MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO营收均突破10亿元。

（图源:泡泡玛特2025中期财报）

2025年上半年，毛绒实现营收61.4亿元，同比增长1276.2%，占比44.2%，收入占比首次超过手办。手办实现营收51.8亿元，同比增长94.8%，占比37.3%；MEGA实现营收10.1亿元，同比增长71.8%，占比7.3%；衍生品及其他营收15.5亿元，同比增长78.9%，占比11.2%。
截至6月30日，泡泡玛特在全球18个国家开设了共571家门店，其中线下门店新增40家，机器人商店新增105台。

此外，泡泡玛特会员数字化规模快速扩大。截至2025年6月30日，中国内地累计注册会员总数从2024年12月31日的4608万人增长至5912万人，新增注册会员数1304万人。2025上半年会员贡献销售占比91.2%，会员复购率为50.8%。

尽管泡泡玛特2025年上半年财报数据亮眼，但部分财务表现的背后也潜藏着隐形弊端和问题，对其长期稳健发展可能构成潜在威胁。

当前泡泡玛特的营收增长依赖LABUBU的爆发式增长。但若LABUBU热度如过往IP般出现周期性衰退，且新爆款IP未能及时补位，将直接导致该系列营收下跌，进而拖累公司整体业绩。社交媒体与市场反馈同样表明LABUBU热度降温。据百度指数，关键词“LABUBU”和“拉布布”的搜索指数在6月中旬达到顶峰，而后便迅速下滑。

（百度指数：labubu & 拉布布）

对此，泡泡玛特创始人、CEO王宁表示，今年国内上半年增长很快，但泡泡玛特没有激进开店。“LABUBU持续破圈，LABUBU所在的THE MONSTERS这一IP（具有商业开发价值的创意资产）上半年营收48.1亿元，占比34.7%，但这个家族里面还有很多值得深挖的IP。”

王宁认为，不能说单IP占比较大就不健康，更多元化的IP证明泡泡玛特能将更多资源投入到不同的IP身上。未来，对于公司本身的业绩，王宁强调了信心，会继续取得好的成绩，预计2025年全年营收不低于300亿元，但是整体还是更关注公司健康度。

截止至8月20日12:00，泡泡玛特股价305港元，总市值约4096亿，较开盘价上涨8.62%。