任谁都没有想到，就在美团、京东、淘宝进行外卖大战的时候，快手这个时候也杀入了外卖市场。

近日，有媒体报道快手在其APP首页 “团购” 板块下新增独立外卖入口。点击进入该页面，当前消费者可以从快手上下单的外卖品类主要有汉堡披萨、咖啡奶茶、快餐便当三大类，入驻的也多为知名连锁品牌，目前入驻的品牌商家整体数量还比较有限。

不过，让人出乎意料之外的是，就在快手刚刚入局外卖之际，快手的股价就迎来了暴跌。7月11日，快手港股市场大跌9.25%。

事实上，从2021年上市以来，快手的股价就开始一路下滑，直到今年才开始有所反弹，但如今的股价相较于上市之初也已跌去了十之八九。那么，资本市场为何一直不怎么待见快手呢？

当然，这跟快手的业绩、行业竞争地位等有着密切的关系，过去几年快手的财报一直都处于大额亏损状态，2020年亏损额高达1166亿，2021年亏损780.7亿，2022年亏损136.9亿，一直到2023年才开始盈利。而在短视频赛道，快手一直落后于抖音，如今又冒出来个视频号月活用户也超越了快手。

那么，快手未来的投资价值究竟如何？我们从快手的四大主要营收来一一剖析。

广告收入：稳中有涨

2023年，快手的广告收入为603亿，同比增长23%，占总营收的53.1%；2024年，快手的广告收入为724亿，同比增长20.1%，占全年总营收的57.1%；2025年一季度，快手的广告收入为180亿元，同比增长8%，占总营收的55.1%。

从近几年快手广告收入增速来看，确实是稳中有涨。今年一季度广告8%的增速主要来自于短剧行业的营销消耗同比增长迅速，以及本地生活行业的营销消耗同比增长超过50%。也就是说，未来快手的外循环广告还会有一定的增长空间，但以短视频为代表的内循环广告已经逐步趋稳。

一个不太友好的信号，那就是快手的整体广告收入增速越来越慢了，这对于快手未来的投资成长空间并不是好事。

另外，我们从快手的活跃用户增速也可以来预测快手未来的广告收入增长空间。从2025年Q1的数据来看，快手日活跃用户4.08亿，创历史新高，同比增长3.6%；月活跃用户7.12亿，同比增长2.1%；用户日均使用时长133.8分钟，总使用时长同比增长5.9%。

从快手的用户增速来看，目前也已经处于一个接近饱和的状态，很难再获得高速增长了。除非快手的海外版能取得重大突破，如果能像TikTok一样打开国际市场，那快手的想象空间也就被打开了。

因此，仅仅依靠广告收入已经很难支撑快手的高速长期增长投资价值。

直播收入：迈入中年

2023年，快手的直播收入391亿，同比增长10.4%，占总营收的34.4%；2024年，快手的直播收入371亿，同比下降5.1%，占全年总营收的29.2%；2025年一季度，快手的直播收入98亿，同比增长14.4%，占总营收的30.1%。

我们从直播收入的数据来看，2024年直播收入有所下滑，但是到了2025年一季度有恢复性的增长。2025年，快手的多人直播、游戏赛事版权运营等创新内容形式显著提升了用户付费意愿。但是整体来看，快手的直播已经过了高速增长期，当前也开始步入一个缓慢的稳步发展过程中。

此外，直播收入也跟快手的活跃用户增速息息相关。当前快手的整体活跃用户增长速度也已经迈入中年期，快手的直播收入也就很难实现更大的突破。

电商收入：眼下最有看点

2023年，快手的电商以及其他服务收入为141亿，同比增长44.7%，占总营收的12.5%；2024年，快手的电商及其他服务：年收入174亿元，同比增长23.4%，占全年总营收的13.7%；2025年一季度，快手的电商及其他收入48亿，同比增长15.2%，占总营收的14.8%，与此同时快手一季度GMV达到了3323亿元，同比增长15.4%。

也就是说，当前快手增长速度最快的来自于电商收入的增长。在短视频、直播、商城三大生态的赋能下，快手电商依然还是获得了不错的增长。

而快手电商以及其他服务另外两大看点：一个是本地生活业务，比如今年一季度收入同比增长2倍，GMV也同比快速增长，商家入驻与用户渗透也在进一步加速；另一个是即时零售业务，从快手入局外卖来看，虽然目前只是为美团外卖引流，但是快手的野心绝不仅仅只是引流，而是剑指万亿的即时零售市场。

如果未来快手电商能够在本地生活和即时零售两大业务取得突破，那会带来新的增长极。当然本地生活和即时零售的竞争也是相当激烈的，目前美团和抖音在本地生活领域牢牢占据老大和老二的位置，而即时零售美团闪购、淘宝闪购、京东秒送正打得火热，快手想要杀出条血路也不容易。

AI收入：未来最有看点，能否开启第二春存在变数

快手的可灵AI被认为是快手的第二增长极，也是快手看到未来希望的关键。但是可灵AI能否真正给快手带来第二春，眼下还不好说。

我们先来看可灵AI的收入规模。从快手2025Q1的财报数据来看，可灵AI的营业收入超1.5亿元，2025年4月和5月可灵AI月度付费金额均突破1亿元人民币。

可灵AI的收入在不到一年的时间内实现了显著增长，从单月千万流水增长到季度营收超1.5亿元，月度付费金额也突破了亿元大关。这表明可灵AI的商业化进程还是比较成功的，市场对其产品和服务有着较为强烈的需求和认可。不过可灵AI当前的收入规模还是比较少，当前还远远不能撑起快手的半边天。

再来看可灵AI的用户规模。从官方公布的数据来看，可灵AI从2024年6月上线至2025年4月累计完成超20次迭代，全球用户规模突破2200万。不过恐怖的是，到2025年7月份，可灵AI全球用户规模已突破4500万，累计生成超2亿个视频和4亿张图片，可灵AI APP在美国等29个国家和地区更是位居“图像和设计”应用类别的下载榜第一。

从用户的增长速度来看，如果可灵AI能够继续保持用户的快速增长，将来还是很有希望扛起大旗的。

最后我们来看可灵AI的赋能效果。在AI技术的驱动下，快手2025年一季度各项业务确实实现了稳健增长，用户规模与粘性也在持续提升，AI驱动下的日均广告消耗达3000万元，占整体营销消耗的20%，转化效率提升30%。

由此看来，从赋能的角度来看，AI还是有一定的推动作用，它不仅能提升用户粘性，也能进一步提升快手整体的广告效果和电商转化。但是要从说可灵AI现在就能撑起快手的下半场，还言之过早。毕竟，不论是从用户体量，还是从收入规模，可灵AI当前跟快手app还远不在一个体量上。