在白酒行业中，泸州老窖一直是备受瞩目的存在。然而，近期泸州老窖公布的一系列信息，却让投资者和市场对其未来发展产生了诸多担忧。

业绩增速放缓，增长乏力成难题

泸州老窖发布的2024年年报及2025年一季报显示，公司业绩增速显著放缓。2024年，泸州老窖实现营业收入311.96亿元，同比增长仅3.19%，与2021 - 2023年23.96%、21.71%、20.34%的增速相比，可谓是断崖式下滑。归母净利润为134.73亿元，同比增长1.71% ，增速从2023年的27.79%骤降至如此低水平，创下近年新低。到了2025年一季度，公司实现营业收入93.52亿元，同比增长1.78%；净利润45.93亿元，同比增长0.41%，增长态势依旧疲软。

一直以来，泸州老窖长期保持营收和净利润双位数增长，除2020年营收增长出现个位数情况外，此番业绩增速的大幅下滑格外引人关注。公司高度依赖的中高端产品，虽营收占比高达88.43%，毛利率维持在92.26%的高位，但整体净利润增幅却创下近十年新低。从销售数据来看，2024年公司白酒总销量为10.38万吨，同比增长7.77%，不过较之上一年11.71%的增速明显放缓。其中，中高档酒类销量为4.30万吨，同比增长14.39%，但营收仅增长2.77%；其他酒类销量为6.08万吨，同比增长3.54%，相较于2023年19.64%的增速，下滑态势显著。

在营收增速骤降的背景下，公司盈利能力指标也出现走弱情况。2024年度公司净资产收益率（ROE）录得 - 13.2%的负增长，打破了此前连续10年保持正向增长的纪录，这一转折点无疑给公司敲响了警钟。从盈利质量看，公司毛利率下滑0.87个百分点，净利率下滑幅度更大，达到1.56个百分点，反映出公司在成本管控和费用管理方面面临不小挑战。

高分红背后的隐忧

尽管泸州老窖2024年度末期分红从2023年每10股54元降至45.92元，但将2024中期每10股13.58元一并计入，全年总分红达87.58亿元，已反超2023年总量，且分红率跃升至65%，较2023年的59.99%再上台阶。在2021 - 2024年间，每10股分红金额逐步提升，公司还将除权除息日提前至8月8日，较过去多年8月下旬的时间节点提前近半个月。

高额分红看似是对股东的厚待，但在业绩增速放缓的当下，也引发了一些思考。一方面，高分红是否是公司为了维持股东信心而采取的策略？毕竟在业绩增长乏力的情况下，高分红可以在短期内给股东带来实实在在的回报，从而稳定股东情绪。另一方面，如此高比例的分红，是否会对公司未来的发展资金造成影响？公司在面临业绩困境时，或许更需要资金进行市场拓展、产品创新、渠道优化等方面的投入，以寻求新的业绩增长点。而大量的现金用于分红，可能会限制公司在这些方面的动作，从长远来看，并不利于公司的可持续发展。

市场表现不佳，股价震荡下行

在资本市场，2025年泸州老窖股价呈现宽幅震荡情况，如同坐上了“过山车”。公司股价从年初的120元附近，在3月17日冲高至146.72元的年内峰值后开始回落，至6月16日已回调至106.75元的阶段性低点，期间最大振幅达27.24%。截至8月3日收盘，股价报123.06元，基本回归年初起点水平。

股价的大幅波动反映出市场对泸州老窖未来发展的不确定性。投资者对于公司业绩增速放缓、盈利能力下降等问题存在担忧，这些负面因素导致了市场对其股票的信心不足。而股价的不稳定，也会进一步影响公司的市场形象和融资能力，增加公司未来发展的风险。

法律纠纷不断，合规管理引关注

泸州老窖近期刚涉及一则法律执行信息，据中国执行信息公开网信息显示，泸州老窖于7月29日被陕西省宝鸡市中级人民法院列为被执行人，执行标的金额为14万余元。虽然从企业规模来看，14万元的执行标的金额对注册资本超10亿的泸州老窖整体经营影响有限，但作为上市公司，首次被列为被执行人，且未涉及公司高管层面，此类法律信息的披露客观上已经引发市场对其合规管理的关注。

目前尚未披露本次执行涉及的具体纠纷详情，泸州老窖也未对外发布相应公告。天眼查信息显示，本起案件名称为泸州老窖股份有限公司相关案件，共包含三起同系列案件，2024年在陕西省宝鸡市中级人民法院完成民事一审，案号为（2024）陕03知民初12号。该系列还包含2017年2月12日由湖南省长沙市中级人民法院审理的两起案件，泸州老窖在两案中均作为被告。另外，根据天眼查信息，泸州老窖涉及一起与陕西地区相关的商标权纠纷案件，该案涉及四川百年窖龄酒业有限公司及陕西鼎力商业管理有限公司，案由为侵害商标权纠纷。

公开数据显示，泸州老窖涉及的司法案件总量为8541件，纠纷频繁。从案件类型分布来看，民事案件占比最高，达到76.62%。在案件主体身份方面，公司作为原告的案件占比89.05%，作为被告的占比5.7%。从案由构成来看，侵害商标权纠纷最为突出，占全部案件的76.54%。时间分布上，2020年是案件数量最多的年份，占近五年案件总量的14.09%。如此多的法律纠纷，不仅耗费公司的人力、物力和财力，也会对公司的品牌形象造成损害，影响消费者和合作伙伴对公司的信任。

消费者投诉频发，品控与渠道管理存疑

泸州老窖在消费者权益保护方面也面临一定挑战。根据全国12315平台数据显示，截至8月3日，公司累计收到消费者投诉64条，其中产品质量问题成为主要投诉内容。这一情况在第三方投诉平台表现更为突出，黑猫投诉平台显示泸州老窖累计投诉量达553条，投诉类型主要集中在售后服务及产品品质等方面。部分消费者投诉内容显示，其在官方商城购买到空瓶装产品等异常情况。

这些投诉不仅涉及个别产品的质量问题，更可能反映出公司在渠道管理和品控体系方面存在疏漏。如果公司不能有效地解决这些问题，将会导致消费者对品牌的满意度下降，进而影响产品的销售和市场份额。在竞争激烈的白酒市场中，品牌形象和消费者口碑至关重要，一旦品牌形象受损，想要恢复将面临巨大的困难。

从业绩增速下滑、ROE首次负增长，到被列为被执行人以及频发的商标纠纷，再到消费者投诉中暴露的品控问题，泸州老窖在经营、合规与品牌管理方面正面临着多重挑战。尽管高额分红政策短期内维持了股东回报，但净利润率与毛利率的双双下滑，叠加消费者投诉中暴露的品控问题，已对品牌公信力造成潜在损害。未来，泸州老窖急需在业绩增长乏力与高分红压力之间寻求平衡，同时强化内部合规与质量管理，以此修复市场信心，否则在竞争激烈的白酒市场中，其发展之路将愈发艰难。