资本市场的记忆里，科沃斯曾是“扫地茅”的代名词——2021年净利润突破20亿，市值触达千亿，一度被视为小家电赛道的绝对龙头。

但此后行业内卷加剧、战略误判（如自动煮饭机等失败品类）与追觅、石头等对手崛起，令其市值从近千亿缩水至360亿量级。

2025年7月14日，科沃斯股价封板涨停，源于一份超预期的半年报预告：上半年净利润同比增长57.64%-62.57%，二季度收入同比增近40%，科沃斯品牌业务更飙涨超60%。

这份成绩单发布后，有投资者甚至发出“梦回2021”的畅想。

那么，透过这份业绩报，褪去资本短期借利好炒作的外衣，在小家电行业格局未定的当下，科沃斯确实已重归高增长轨道？其增长是行业周期红利的短期兑现，还是企业竞争力提升的长期信号？“王者归来”是否名副其实？

Q2营收增近40%！产品、渠道与需求周期共振

相较于大家电市场，小家电赛道并没有那么成熟，其中代表性表现就是前者早已决胜出了头部效应优势非常好的龙头玩家，且几大势力格局已相对稳定；相对而言，后者目前还没有跑出绝对的龙头玩家，格局尚未稳定，强者恒强规律仍运行较浅。

尤其是2022年开始小家电赛道在经济周期与需求周期的波动下出现的明显调整也印证了这点。

不过即便如此，从成长弹性出发，小家电依然是投资市场的焦点之一，“扫地茅”科沃斯则更是代表中的代表。

结合早前的经营数据，细究科沃斯发布的最新业绩预告，会发现其2025年上半年的业绩爆发，并非偶然，且早已有迹可循。

财报显示，2024Q4科沃斯单季度收入环比接近翻倍，同比也激增27%；同期净利润更是环比扭亏为盈，至正盈利1.91亿元，同比也激增了21倍有余，一扫差不多延续了三年之后的增长疲态。

进入2025年后其增长动能支持聚积，一季度营收、净利润纷纷再次历史同期新高，同比增速分别达11.06%、59.43%。

第二季度则在换新补贴和内驱力带动下，营收预计同比增长近40%，增长环比显著提速，远超整个上半年约25%的营收增速，同样大幅跑赢这个小家电行业。

这三份单季报有力印证了其重回高增长轨道的可持续性。

拆解增长动因，“产品力升级+渠道结构优化+灵活价格段布局+行业需求回暖”构成了核心支撑。

产品端，创新品类成为增长引擎。财报明确提到，恒压活水滚筒洗地机器人、割草机器人等新品类贡献显著。其中，科沃斯品牌X系列和T系列滚筒洗地机器人延续2024Q4以来的热销势头，618期间全渠道销量31万台，占整个洗地机市场20%的份额；割草机器人作为新兴品类核心，凭借“无需预埋线”“智能避障”等技术优势，成为海外市场新增长点。

渠道端，线上线下协同效应强化。区别于部分品牌过度依赖线上流量的策略，科沃斯通过“线下体验店+线上直播”的全渠道布局，构建了业内覆盖最广泛的国内线下布局，精准触达不同消费群体。

截止至2024年，科沃斯和添可品牌于全国合计铺设超 8,000 家线下零售网点，其中约六成的售点覆盖国内三、四、五线城市。

数据显示，科沃斯2024年以65.81%、36.18%的线上、线下市占率稳居行业首位，远超同价位段竞品，进一步巩固了其在高端市场的领先地位与品牌竞争力，也印证了其“体验式营销”对中高端用户的吸引力。

图源：财信证券

这些也成功反哺了其价格的灵活布局。以其聚焦洗地机行业的添可品牌为例，早期曾受到市占率第二的追觅追赶，价格竞争压力持续加大，去年第四季均价已开始企稳。而在此期间添可依托艺术家系列洗地机的带动以及下线渠道，成功摆脱“性价比内卷”，推动品牌溢价提升。

截至2024年，添可在国内线下市场占有率均接近60%，高价格段产品市占率均接近70%，并反过来带动双渠道销量表现，2025年1—5月添可线上、线下销售额为13.9、2.1亿元，别增9.58%、42.68%。最终，公司成功实现市场、利润两手都抓。

需求端，以旧换新政策激活存量市场。2025年是2019年厨房小家电高峰期后的首个换新周期，叠加各地政府对扫地机、洗地机的补贴政策（如第三批国补资金7月下达），行业需求持续释放。

按科沃斯公告所言，二季度“以旧换新补贴红利”与自身“补齐性价比产品”策略形成合力，直接拉动其业务收入增长。

王者归来却留"尾巴"！盈利修复是真，但"增长韧性"仍待考验

当然，这份业绩预告更多还是聚焦在盈利指标上。而投资者极度认可的反应也反面说明其二季度盈利能力确实得到了显著修复，经营改善逻辑得以初步兑现。

整个上半年，，科沃斯预计归母净利润为9.6亿元至9.9亿元，同比+57.64%至+62.57%；扣非后归母净利润8.4亿元至8.7亿元，同比+50.71%至+56.09%，增速与收入端基本匹配，显示经营效率改善。

这样的增速确实十分显眼。

有网络观点甚至表示，“这样的增长，可以说让投资者梦回2021”，“今天的半年度预告，正式宣告王者归来，迎着国补的东风，希望这次公司能借机重振雄风，夺回属于自己的市场占有率第一，市值第一的宝座”。

但细分季度数据，二季度归母利润率9.9%-10.5%，同比仅提升1.0-1.6个百分点；扣非净利润率9.9%-10.5%，同比提升2.2-2.8个百分点。

这一“利润增速慢于收入增速”的现象，需理性看待。

积极面上，说明其产品结构优化、规模效应释放支撑盈利韧性。尽管二季度利润率提升幅度有限，但若对比石头科技2025年一季度“营收增96%、净利润降32.92%”的增收不增利，科沃斯通过高毛利的滚筒洗地机（均价超4000元）与高端添可品牌的组合，成功避免了“低价内卷”对盈利的侵蚀。

而挑战点也十分鲜明——外驱力依赖需警惕。公司坦言，二季度增长部分受益于国补政策。奥维云网数据显示，2025年二季度扫地机、洗地机线上销售额的高增长，与补贴直接相关；下半年，尽管7月还有第三批国补资金下达，且多地将陆续恢复对家电包括扫地机、洗地机的补贴活动，但若长期伴随政策退坡，需求增速或面临回落压力。

虽然周期趋势还是向好，但这意味着，科沃斯需加速推进“机器人商业化”等内生增长点的落地，以降低对外部红利的依赖，这点是显著区别于科沃斯上一轮股价行情的。

“机器人+”才是千亿辉煌的“未来进行时"

基于这一分析，那么就需要非常理性看待市面上简单以这份预增业绩去“梦回2021年科沃斯在净利润激增2倍之多创下20亿历史新高，市值触及千亿体量的辉煌”。

争取早日实现重归千亿市值阵营这一预期需要厘清的是，站在行业视角，科沃斯的长期想象空间，或许不在清洁电器本身，而在“机器人+”的战略延伸。

短期看，清洁电器仍是基本盘。以旧换新政策延续、消费升级的大趋势以及供给端AI与交互技术应用的渗透，将支撑用户对扫地机、洗地机等智能清洁设备需求的长周期释放。

此时，科沃斯的增长恰是行业红利与企业竞争力共振的体现——其凭借双品牌协同、全价格带覆盖及线上线下融合的策略，精准捕捉了不同消费群体需求。

长期看，机器人商业化是关键变量。就在科沃斯发布业绩预告的同一时间，中国移动1.24亿元人形机器人代工订单花落智元机器人、宇树科技，业内相关大订单的陆续公布，预示着国内机器人商业化进入量产的“夜路”愈发明朗清晰。

科沃斯虽未直接参与此次招标，但其多年积累的“传感器+AI算法+机电控制”技术，与机器人的运动控制、环境感知能力高度协同。若未来能继续深化在家用服务机器人赛道的布局，或将成为其市值重估的催化剂。

结语

科沃斯2025年上半年的业绩预增，是行业重新进入上行期的受益者，也是企业战略纠偏、能力升级的成果。

但其长期小家电龙头投资逻辑的真实价值，需以“盈利质量的持续性”和“新业务的落地性”为验证。

若科沃斯能在保持清洁电器基本盘优势的同时，加速机器人业务的商业化落地，那么“重归千亿市值”或许只是时间问题；反之，若过度依赖政策红利或新品类增长乏力，则可能重蹈2022年后的波动覆辙。

“清洁电器的终极目标是‘解放双手’，而机器人才是实现这一目标的终极形态。”这场从“清洁工具”到“智能伙伴”的跨越，或许才是科沃斯真正的星辰大海。

来源：松果财经