撰文丨九裘小妹

编辑｜塔尔·小康A

深陷实控人刑事案、股权遭司法拍卖旋涡的四环生物（000518.SZ），在迎来新主邱为碧仅两个月后，正式拉响退市警报。这家曾市值超百亿的老牌药企，正面临资本市场与产业转型的双重考验。

退市风险迫近：营收失速与连年亏损成致命伤

2月28日公告显示，四环生物预计2024年净利润亏损6800万至1亿元，扣除后营收1.8-2.2亿元，触及深交所“净利润为负且营收不足3亿元”的退市风险警示条款。若年报坐实该数据，公司股票将披星戴帽。这已是其连续第四年业绩滑坡——2021年至2023年营收从3.51亿降至2.35亿，亏损额逐年扩大至7527万元。

多重因素叠加导致经营恶化：证券虚假陈述纠纷推高法务成本；核心子公司北京四环生物制药受集采冲击收入下滑；生态园林板块因苗木减值及极端天气损失惨重。截至3月3日，公司市值已缩水至23.99亿元，不足巅峰时期四分之一。

实控人更迭背后：资本玩家退场与新主跨界入局

这场危机的导火索直指前实控人陆克平。这位曾掌控四家上市公司的“毛纺巨子”，因操纵海润光伏内幕交易于2024年11月获刑三年（缓刑四年），违法所得2.32亿元被没收。其通过19个账户隐秘控制四环生物股权的违规行为，最终导致所持27.78%股权于2024年12月被司法拍卖。

福建碧水投资以3.88亿元竞得该部分股权，其实际控制人邱为碧于2025年1月正式入主。天眼查显示，邱为碧旗下产业横跨农业、水产及零售业，持有朴朴超市5.79%股份。市场关注其能否为四环生物注入资源，但跨界经营的协同效应尚不明朗。

生死突围：医药主业改革与战略瘦身

为摘帽保壳，四环生物提出三大自救策略： 一是渠道革新，加强薄弱区域终端覆盖，加码学术推广应对集采冲击；

二是产品升级，重点开发新德路生在风湿免疫领域的应用，推进改良型新药研发；

三是营销转型，借力互联网药房与患者援助计划维持非中标品种销量。

公司同时计划剥离亏损的园林业务，聚焦医药主业并探索出海可能。

行业镜鉴：中小药企转型阵痛加剧

四环生物的困境折射出医药行业残酷洗牌的现实。在医保控费与集采常态化背景下，产品管线单一、研发能力薄弱的企业生存空间持续收窄。Wind数据显示，2023年A股生物医药板块中，营收低于5亿元且净利润亏损的企业达37家，其中12家已被实施退市风险警示。

法律界人士警示，实控人违规操作带来的信誉损伤具有长期性。“前实控人刑事案虽不直接关联四环生物经营，但投资者信心修复需要时间。”河南泽槿律师事务所主任付建指出。若自救未果，四环生物或步陆克平旗下海润光伏、江苏阳光等公司的退市后尘。

眼下，新主邱为碧的资本运作能力与产业资源导入效率，将成为决定这家老牌药企命运的关键。深交所互动易平台显示，投资者最关注的问题集中于新股东增持计划、研发投入力度及资产重组可能性。市场正等待3月底年报披露后，四环生物能否交出扭转困局的首份答卷。