相较于何时能够盈利，云迹科技现在最为迫切需要搞清楚的是，自己账上的钱，还能撑多长时间。

这不是危言耸听。

云迹科技做到了酒店场景机器人的绝对头部地位，但并没有完全实现自我造血。此前8轮融资获得12亿元资金，最后一笔钱停留在2021年底。

在过去三年，云迹科技的营收总和只有5.5亿元，亏损却达8亿元。持续入不敷出的状态，让云迹科技流动负债总额高达20亿元，公司现金及现金等价物只有1.31亿元。

按照过往云迹科技的花钱速度，这点钱可能很难支撑云迹再花一年。

所以，这是云迹需要迫切上市融资的原因，也是云迹必须跳出酒店场景，讲好更大营收基本盘故事的原因。

结合其他机器人上市公司的发展历程来看，上市之后不一定能立马扭亏，但至少募资所得，可以实打实地让企业再踏实发展很长一段时间。

01

云迹科技“烧”了多少钱？

当人形机器人穿着东北花大褂，频繁出现在各个开业典礼上，它们的使用场景似乎又增加了许多。

只是，相较于这些热闹的表象之外，亏损、烧钱依然是我国机器人赛道的底色。

云迹科技深耕酒店场景，覆盖超3万家酒店，占据该场景12.2%的份额。在去年，该公司同时在线机器人数量单日峰值突破36000台，机器人智能体全年累计完成超过5亿次服务。

该公司成立于2014年，随即完成天使轮融资。2015年、2017年、2019年、2020年，该公司分别至少完成一轮融资。直到2021年12月，5.8亿的D轮融资进入之后。云迹科技共获得8轮融资，合计12亿元。

《酒管财经》注意到，大部分服务机器人都遵循了类似的发展路径：相差无几的成立时间，数量不等的融资对象和融资金额。甚至，就连相关融资戛然而止的时间，都非常的接近。

这些机器人品牌分别占据一个或若干个使用场景，前期烧钱做研发和市场开拓，试图“以时间换空间”。只是，即便它们来到了细分场景的头部位置，但其依然面临着烧钱、内卷以及资本退潮的冷峻现实。

具体到云迹科技身上，营收从2022年的1.61亿元增长到2024年的2.45亿元。但这三年，公司净亏损超8亿元。唯一值得庆贺的是，云迹科技营收在增长，但是净利润亏损幅度在减少。

▊ 云迹科技招股书

以2024年为例，公司收入为2.45亿元，销售成本为1.38亿元，研发开支为5738万元，行政开支为5612万元。

不过，如果仔细分析2024年的经营数据，我们就可以发现：

云迹科技正在通过降低研发开支（占比由2023年的47.8%降至2024年的23.4%）、增加销售费用（由2023年的5679万元增至2024年的5818万元）的策略去占领市场。

这种阶段性的“重营销轻研发”趋势，或可能削弱云迹科技的长期竞争力。同时，在去年底，云迹科技CTO林小俊离职创业，对公司技术支撑或另有影响。

另外，云迹科技还打起了“价格战”，以期占领更多市场。

其二代产品“格格”系列，平均售价由2022年的2.68w降至2024年的2.09w。YJ-万物工具仓模块平均售价由2022年的1.41w降至2024年的0.96w。

当一个以科技研发为主导的行业，进入“销售为王”、大打价格战阶段，其成长空间还有多大，的确令人深思。

最为关键的是，机器人行业在2022年遭遇资本退潮之后，很多品牌鲜有融资进来。对于云迹科技来说，三年多未获融资，自己家的“余粮”也不多了。

截至2024年底，云迹科技的现金储备仅为1.05亿元，为近三年最为捉襟见肘的一年。

截至2025年1月31日，云迹科技现金及现金等价物为1.31亿元，仍低于2023年的整体水准。

要知道，在2024年，云迹科技的“三费”开支（研发、销售及营销、行政）为1.72亿元，2023年、2022年的花费更高一些，分别为1.83亿元、2.78亿元。

即便云迹科技在2024年“紧衣缩食”，但是其“余粮”依然很难匹配公司整体花销水准。

02

上市能不能解决问题？

当下云迹科技最为迫切的事有两件：现金流和盈利。

在《酒管财经》看来，现金流是当下，盈利是未来。《酒管财经》长期看好机器人赛道的发展前景，头部企业盈利只是时间问题。只是，放在时代的潮流中，很多企业因为资金链问题成为先驱，倒在了盈利前夜。

对于云迹科技来说，要想解决现金流问题，最为高效的手段就是融资或上市。

这也是云迹科技在港股刚刚推出18C规则（允许未盈利科技企业上市），“迫不及待”地登陆港交所的原因之一。

很多企业上市是为了锦上添花，而云迹科技则可通过上市募资所得，获得“续命式”的资金注入。

除此之外，对于云迹科技来说，上市或为其不得不走的一条道路。

云迹科技的流动负债总额高达20.22亿元，其中赎回负债达18.81亿元。根据招股说明书信息，赎回负债实质是上市前的对赌协议，若成功上市将自动转为权益，对现金流并不构成实质压力。

根据协议要求，云迹科技如果上市申请被拒绝或者18个月后依旧未能成功上市，将会触发赎回权。

所以，留给云迹科技上市的窗口期，已经不长了。

而对于盈利问题，结合其他机器人赛道的案例，上市或许承担不了如此使命。

比如，“人形机器人”第一股优必选，在2024年营收增长超两成至13亿元，但同期亏损11.6亿元。而在上一年，该公司亏损12.65亿元。

“协作机器人第一股”越疆科技，在2024年实现营收为3.74亿元，净亏损达9540万元，上年同期净亏损1.03亿元。

▊ 越疆机器人

正在筹划上市的仓储机器人赛道的极智嘉科技，在2021-2024上半年营收分别为7.93亿元、15.25亿元、21.76亿元、7.76亿元，而同期亏损却分别是10.50亿元、15.67亿元、11.26亿元、5.50亿元，三年半时间累计亏损近43亿元。

不难看出，部分机器人企业尽管成功登陆资本市场，但却陷入“营收越多，亏损越多”的“怪圈”。

相比之下，云迹科技的营收体量更小，其成长之路或许更长。该公司在招股书也提到，“我们可能无法在短期内实现盈利，或在未来保持盈利能力。”

所以，对于云迹科技来说，上市这一步，不能解决所有问题，但却是当下最为迫切的动作。

《酒管财经》注意到，原本各个细分赛道的机器人龙头企业，正在相互向对方的根据地渗透。

云迹科技原本深耕酒店赛道，目前正在朝医院等场景延伸。不过，当下只有100多家医院的开发步伐，还需加快节奏。

与此同时，其大本营同样遭遇竞争对手的侵扰。并且，袭扰对象来者不善。

比如，主做餐饮场景的擎朗智能，已经先后与东呈集团、华住集团、洲际酒店集团大中华区、温德姆集团等酒管集团合作。“餐饮+酒店”的双场景服务架构初步成型。

《酒管财经》认为，机器人赛道的资本进程还会延续，而关于它们的盈利探索、场景落地等探讨，依然会持续进行。云迹科技能否持续参与到这场大讨论中，还有待观察。

END.

统筹 | 劳殿        编辑 | 阿渲

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