原标题：三度“踩线”垄断红线，津药药业成反垄断执法“典型案例”

来源｜健康之声

编辑｜塔尔·小康A

随着地塞米松磷酸钠原料药价格垄断行为持续曝光，津药药业、仙琚制药、联环药业等多家制药企业因串谋操控价格，被地方市场监管部门开出数千万元罚单，反映出医药行业某些环节长期存在的竞争失序和监管盲区。津药药业在短短三年内三度触碰反垄断“高压线”，累计罚款逾亿元，引发广泛关注。

“价格联盟”浮出水面，津药药业遭重罚近七千万

2025年4月30日，津药药业股份有限公司（600488.SH）披露，其因与竞争对手就地塞米松磷酸钠原料药达成价格垄断协议，违反《中华人民共和国反垄断法》，被天津市市场监督管理委员会处以总计6919.23万元的罚没款。这一金额占公司2024年归母净利润的51.85%，对其未来财务表现构成明显压力。

地塞米松磷酸钠作为重要的抗炎、免疫抑制类药物，其原料药市场被数家企业掌控，监管调查显示，津药药业与包括仙琚制药、联环药业在内的多家同行存在价格协同行为。调查结论指出，此举严重限制了市场竞争，损害了下游制剂企业与终端患者的利益。

两年三次违法，反垄断“老问题”屡禁不止

不仅仅是此次事件。公开资料显示，自2021年以来，津药药业及其子公司已三次因垄断行为被处罚，累计罚没金额超过1.02亿元：2023年3月，控股子公司天津金耀药业因卡莫司汀注射液价格操纵行为被罚约2772.13万元；2023年4月，控股孙公司天药科技联合远大医药旗下旭东海普在销售氟尿嘧啶注射液过程中达成垄断协议，被上海市监管部门罚款2988.43万元；2025年4月，母公司本体因地塞米松磷酸钠原料药价格垄断被罚近七千万。

三次违法行为性质相似，暴露出津药药业在销售管理、定价机制和合规意识上的系统性漏洞。

业绩承压背后的“高悬利剑”

津药药业2024年报显示，全年营业收入为32.15亿元，同比下降15%；净利润为1.33亿元，虽同比增长14.01%，但在连续的合规罚款背景下，净利增长基础并不牢固。

值得注意的是，2020至2022年期间，公司累计销售费用高达31.45亿元，占同期营收三成，几乎是同期研发投入的7.6倍，折射出重销售、轻创新的经营偏好。而这些“销售费用”的具体用途，是否涉及不当市场操作，也需进一步审视。

此外，公司资产负债率维持在32.57%，短期内财务稳健，但持续受罚将消耗大量利润结余，不利于长期发展。

股东结构变动频繁，机构投资者“冷热分化”

根据2025年一季报，津药药业前十大流通股东中，北向资金大幅增持，持股增至1893.56万股，增幅超20%。而摩根士丹利国际却完全退出，减持206万股。这一进一退背后，是市场对其业绩持续性与合规风险的分歧判断。

部分自然人股东也进行了明显减持，其中廖淑君减持幅度高达32.72%，显示部分投资者对其未来发展存在信心动摇。

整改与听证之下，行业监管将持续趋严

面对巨额罚单，津药药业表示已启动整改，包括制定新的销售方案、主动下调地塞米松磷酸钠价格、加强内部合规制度等。然而，整改能否真正触及企业治理根本，尚待时间检验。

另一方面，仙琚制药与联环药业也披露收到“同款”罚单，后者更申请举行行政听证。此次监管行动，是近年来市场监管部门针对原料药垄断问题的又一次“集中整治”，或将成为原料药领域反垄断执法的标志性案例。

在“强监管、重规范”成为政策主基调的大背景下，津药药业的多次违法案例警示整个医药行业：即便是在相对隐蔽的原料药领域，监管利剑也将随时出鞘。

企业只有真正建立合规文化，摒弃短期逐利、价格操控等旧路径，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。

津药药业虽具备一定研发能力与市场基础，但连续违规暴露其治理体系缺陷。对资本市场而言，“黑历史”企业的投资价值，必须结合其风险因素做出全面评估。在当前药品反垄断执法高压下，行业洗牌或将加速。