原标题： 量化派业务转型成效待考，助贷合规风险犹存

近日，量化派科技有限公司获得中国证监会境外发行上市备案许可，拟在香港联合交易所上市，这是其第七年的上市征程中的最新进展。然而，量化派的上市之路充满波折，背后暴露出主营业务合规性存疑、高额负债压顶、重大关联交易隐患等一系列问题，此次能否顺利上市仍充满不确定性。

七载上市路，坎坷不断

量化派的上市之路始于2017年8月，当时公司首次冲击美股市场，但由于业务过度依赖助贷模式且未能应对监管收紧风险，最终撤回申请。此后，量化派将目光转向港交所，自2022年6月至2024年12月，四次递交招股书，均以失败告终，原因包括聆讯未通过、业务合规性质疑、招股书过期失效等。在上市申请过程中，量化派还多次收到中国证监会关于境外发行上市备案补充材料的要求，涉及业务合规、用户投诉、股权等问题。

量化派的前身“信用钱包”是现金贷平台，在行业监管趋严的背景下，2016年，公司顺应监管要求，将“信用钱包”升级为一站式生活消费服务平台“羊小咩”，转型为“数字化解决方式提供商”，试图拓展业务领域，降低对单一助贷业务的依赖。

但新业务表现并不理想，2023年，公司消费市场精准撮合解决方案的市占率仅为0.7%，排名第七，未形成规模化影响力。助贷业务仍是公司主要收入来源，合规性成为发展的“灰犀牛”。证监会多次指出，公司通过“羊小咩”平台提供的贷款撮合服务涉及资金匹配、风险定价等核心金融环节，涉嫌类金融活动，要求公司说明资质及是否涉及个人征信业务。公司坚称仅提供“精准营销服务”，但业务数据与之矛盾，助贷业务收入占比颇高，业务定性模糊，在监管趋严背景下，合规审查压力巨大。

此外，监管环境变化对助贷业务冲击明显，2021年《征信业务管理办法》实施后，公司合作金融机构大幅减少，助贷收入锐减76%。尽管公司尝试维持规模，但收入模式可持续性面临极大不确定性，助贷业务或面临重新定性，公司可能需大幅调整业务模式，甚至收缩业务。

用户投诉频发，业务合规再添阴霾

从黑猫投诉平台的用户反馈来看，羊小咩平台存在诸多问题，如贷后催收态度恶劣、暴力恐吓，实际利率远高于规定上限，频繁电话、短信骚扰逼迫还款，存在泄露个人隐私行为，严重侵犯用户隐私权，而这些行为明显违反《民法典》中关于个人信息保护的规定。这不仅损害了用户权益，也让量化派的业务合规性受到更多质疑。

量化派当前财务状况举步维艰。截至2024年6月，公司净资产为-10.25亿元，资产负债率高达222.51%，严重资不抵债。同时，公司面临16亿元的优先股赎回义务，而账面现金仅剩3.35亿元，现金流严重吃紧。尽管2021 - 2024年上半年经调整净利润呈现增长态势，但应收账款从2021年的1.51亿元升至2023年的4.43亿元，2024年6月30日仍高达4.14亿元，约占总资产一半。随着助贷业务收入萎缩和监管压力加剧，公司未来融资能力将进一步削弱，如何摆脱高负债困局成为难题。

此外，市场对公司财务风险的担忧不断加剧，优先股赎回义务、对助贷业务的高度依赖以及现金流枯竭的现状，构成公司脆弱环节，一旦融资渠道受限，公司生存压力将更为严峻。

关联交易隐患重重

量化派在关联交易方面存在诸多问题，或成为上市“拦路虎”。在商品供应商精准撮合业务上，鹰潭广达为羊小咩平台终端用户提供贷款，其与量化派存在明显关联交易。2024年7月1日，双方签署框架协议，量化派为其提供精准营销服务并收取服务费，这也是量化派应收账款持续膨胀的重要因素之一。若鹰潭广达出现经营问题，量化派将面临重大坏账风险，双方关联业务往来还可能涉及用户数据安全和潜在利益输送等违规行为。

在本地商户精准撮合业务（消费地图）方面，量化派与供应商味道云也存在关联交易风险。量化派执行董事兼首席财务官李岩通过持股公司间接持有味道云股权，2023年消费地图从味道云相关交易中获得大量收入，但2024年上半年收入锐减，业务大幅萎缩，且在巨头垄断的本地生活领域，消费地图很难突围。

面对诸多问题，记者就助贷业务合规、未来新业务及营收可持续性等问题致函量化派科技有限公司，但截至发稿未获回复。量化派此次获得中国证监会备案许可，距离成功上市仅一步之遥，但主营业务合规性、财务风险、关联交易等问题仍未解决。这一次，量化派能否跨越重重障碍，成功登陆资本市场，市场将持续关注。

来源丨经济格局

撰文丨九裘小妹

编辑｜邹猫小妹