原标题： 五粮液2025年积极变革，为高质量增长奠基

4月25日晚间，五粮液（000858.SZ）发布2024年年度报告及2025年第一季度报告。报告显示，2024年五粮液实现营业收入891.75亿元，同比增长7.09%；归母净利润318.53亿元，同比增长5.44%。2025年一季度，五粮液实现营业收入369.40亿元，同比增长6.05%；归母净利润148.60亿元，同比增长5.80%，实现营收与净利润的稳健双增。

自2015年以来，五粮液营收、归母净利润已保持10年连续稳健增长。在白酒行业步入缩量竞争，且自身处于大基数的背景下，五粮液在2024年依然表现出稳健向好的状态，彰显出其穿越周期的发展韧性，行业人士评价其“跳出市场发展高峰期之后，行稳致远的能力依旧”。

营收稳健增长，毛利率再创新高

2024年五粮液酒业毛利率达到82.21%，再创历史新高，实现自2016年以来的连续9年增长，背后是收入结构的优化。2024年，五粮液产品（第八代五粮液、39度五粮液、经典五粮液等）实现营收678.75亿元，同比增长8.07%。其中，核心大单品第八代五粮液批价稳定在950 - 1050元区间，稳坐千元价格带大单品的市场领导地位；以经典五粮液为代表的年份酒系列，凭借超高端定位打开新的市场空间；焕新上市的45度、68度五粮液及龙年生肖酒等细分产品贡献增量，龙年生肖酒全年旺销。

其他酒产品（五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄等）营收152.51亿元，同比增长11.79%，增速显著高于整体。系列酒聚焦“五粮春、五粮醇、五粮特头曲、尖庄”四大单品，推进自营品牌价值回归专项行动，分阶段提升产品价格，加快布局1218次高端品牌，打造次高端浓香白酒标杆产品。五粮春成为次高端浓香市场标杆，尖庄通过渠道下沉巩固光瓶酒基本盘，系列酒毛利率同比提升0.65个百分点至60.81%，产品结构持续升级。

应市与研发能力双提升

在应市能力上，五粮液持续进步。2024年经销商数量增长82家，达2652家，并通过“三店一家”建设（新增138家专卖店、5家文化体验店、490家和美集合店和2家大酒家）强化终端掌控力，还试点20个市场的终端直配模式，降低经销商成本。

研发力度上，五粮液同样持续增强。2024年，五粮液研发费用4.05亿元，同比增长25.85%，保持高速增长；研发人员占比10.27%，研发团队年轻化、高学历化趋势不减。

高分红彰显信心，现金储备充足

在营收、利润等主要经济指标稳中向好发展的同时，五粮液不断加码股东回报。年报中披露2024年利润分配预案：拟每10股派31.69元，合计派发现金红利123亿元。叠加前次2024年中期分红100亿元，2024年年度分红总额达223亿元，分红率70%，该分红总额较《2024 - 2026年度股东回报规划》中分红总额200亿元的兜底条款高出23亿元。五粮液的分红率从2021年50%、2022年55%、2023年60%再到2024年70%，一年跨一个台阶，增幅位列白酒上市公司之首。

此外，继2024年6月大股东五粮液集团完成增持5亿元股票后，今年4月，五粮液集团再度宣布增持5 - 10亿元股票，向市场释放坚定看好五粮液投资价值的信号。

高分红、主动增持双管齐下，五粮液的现金储备也维持丰沛，抗风险能力稳步增强。2025年3月31日，其货币资金达1385亿元，同比增长19.62%，首次突破1300亿元，使其能从容应对未来内外部环境的不确定性风险，整体投资价值进一步凸显。

2025年积极变革，为高质量增长奠基

2025年，白酒产业仍处于调整期，危机与挑战并存。五粮液将更为务实，把保障经销商的合理利润摆在营销工作首位，从营销、渠道、品牌等多方面进行内部改革，增强内生动力。

2025年一季度，五粮液以“变革突围、创新引领”为核心构建起立体化、精准化的营销体系。在营销变革上，一方面调整组织架构，成立酒类销售公司，整合原五品部、27个营销大区，组建9个职能部门、划分三个营销片区，缩短决策流程、提高执行效率；另一方面优化人事管理，聘任3位分管营销的股份公司副总经理直管27个营销大区，深化绩效考核、提升人岗适配度 。

在推动渠道改革方面，2025年1月对传统渠道停货减量，减量部分以直销形式开拓团购销售，强化渠道管控，梳理市场供需关系，提升渠道掌控力；同步在20个市场启动终端直配模式试点，借力数字化管理降低经销商成本，确保产品投放精准。

在拓展消费场景方面，创新消费者品饮场景，打造“步步高五步品酒法”品饮风潮，构建全新品饮体系；创新婚宴消费场景，启动五粮液玫瑰婚典全球新人征集活动，已吸引超8万消费者参与抽奖。

五粮液凭借稳健增长的良好势头，在经济社会发展大局中发挥重要作用，实现质与量的提升，为引领行业穿越周期贡献力量，其展现出的发展韧性和清晰的长期增长曲线，也让市场对其未来成长满怀期待。

来源丨经济格局

撰文丨九裘小妹

编辑｜邹猫小妹