2025年，智能清洁电器行业站上分水岭。

一边是石头科技、科沃斯、追觅、云鲸掀起的技术迭代狂潮与价格厮杀，另一边是欧美庭院机器人市场的崛起与新兴市场渠道争夺的暗流涌动。

在这一产业竞速的关键节点，石头科技赴港二次上市的筹划，更揭开了行业“新赛季”的序幕。这不再是一场单纯的产品竞赛，而是全球化资源整合、技术话语权争夺与资本战略卡位的综合博弈。

未来，行业的胜负手在于谁能以资本为纽带，在全球市场构建“技术-渠道-品牌”的铁三角。石头科技的抉择，恰是这场产业变革的序章。

65亿元现金储备下的增长焦虑

在全球智能清洁电器行业竞争白热化的背景下，A股“扫地茅”石头科技近期被曝计划赴港二次上市，拟募资5亿美元。

这一动作看似与其手握65亿元现金储备的财务现状矛盾，实则是多重压力下的战略选择，折射出行业竞争格局的深刻变化。

首当其冲的就是激烈竞争导致头部品牌盈利压力加大。

当前，智能清洁电器行业已进入“高烈度竞争”周期。国内扫地机器人渗透率不足10%，但价格战已经开始倒逼企业毛利率下滑。

根据财报数据，石头科技2024年营收达119.4亿元，同比增长38.03%，但归母净利润却同比下降3.64%至19.77亿元，陷入“增收不增利”困境。同期，石头科技的主要竞争对手科沃斯实现了营收净利双增，但这家公司却在营收高于石头科技的情况下，净利不足石头的一半。

业绩压力加大，头部品牌近年纷纷将加速拓展海外市场，寻求第二增长曲线。但这一策略目前也面临巨大的不确定性冲击。

2024年石头科技在海外的营收占比为53.48%，超过了国内业务占比。其中，北美市场贡献显著，2024年第四季度，石头科技在美国亚马逊渠道销售额同比增长38%。

然而，美国2025年2月以来实施的一系列关税政策，直接打击了石头科技在北美市场的竞争力。北美市场是其海外的重点销量市场，关税导致成本激增，威胁其价格优势。

财报令人担忧盈利前景，再加上关税大棒落地，石头科技在A股的日子并不好过。过去一个月，股价经历了断崖式下跌，市值相较历史高点只剩下三分之一。

更为严峻的是，业绩“增收不增利”和海外风险加剧了资本信任危机，大股东未必愿意用真金白银继续支持石头科技的突围之路。

2024年，顺为资本、香港中央结算等主要股东大幅减持，顺为资本甚至退出了石头科技前十大股东行列。年底，“石头科技创始人、董事长昌敬套现9亿元却劝投资者耐心一点”的话题还冲上微博热搜榜。

投资者的离场、创始人的套现都进一步放大了石头科技的经营问题。

当然，归根结底，导致石头科技在资本市场举步维艰的关键，还是行业竞争激烈，给其前景蒙上阴影。

当“内卷”与“外拓”成为企业生存的AB面，石头科技手握数十亿现金仍执意融资的背后，实则也是行业集体焦虑的缩影。为了摆脱焦虑，智能清洁品牌都在左手加大技术投入，右手加快全球扩张，寻找新的增长动能。

智能清洁赛道的创新之战

目前来看，智能清洁电器仍然是一条优质赛道。在996工作制与45分钟通勤圈构筑的现代生活矩阵中，都市人正经历着“时间贫困综合征”。扫地机器人的出现，让消费者可以用金钱赎回被工作压缩的“生活余量”。

但问题是，中国家电制造供应链太强了，大量品牌涌入智能清洁电器赛道，多样选择让消费者眼花缭乱。行业不可避免地要进入洗牌期，颇有一种“独汉以强亡”的既视感。

当前智能清洁电器市场份额争夺加剧。欧睿国际数据显示，2024年全球扫地机零售额同比增长仅7%。

在此背景下，头部品牌陷入多维混战。除专业品牌外，美的、海尔等传统家电巨头及小米、华为等科技企业加速入局，清洁电器新品层出不穷。2024年国内扫地机器人线上市场CR5达80%，价格带向中低端下沉，迫使企业通过“以价换量”维持份额。

2024年下半年，石头科技通过“老品降价、减配促销”策略抢占市场，根据IDC最新报告，2024年石头科技出货量达到329.65万台，首次超越长期占据出货量高位的iRobot和科沃斯。

然而，此举导致毛利率从53.93%降至50.14%，净利率从23.7%跌至16.55%。价格战虽短期内提升市占率，但长期依赖可能侵蚀利润空间，品牌急需通过融资补充“弹药库”以维持竞争韧性。

愈发严峻的竞争形势下，品牌当然要通过“创新”来寻找新的机会，而技术迭代与产品多元化布局也带来了新的资金需求。

纵观行业，科沃斯推出双线3D结构光传感器，追觅发布仿生多关节机械手，云鲸则聚焦AI双目视觉技术，技术迭代速度远超以往。

石头科技虽在激光导航领域保持优势，但竞争对手还是带来了较大的技术迭代的紧迫感。因此，石头科技正在加大AI感知、机械臂新技术探索，比如其最新发布的G30 Space探索版搭载仿生机械手。这也导致其研发投入持续增长，一季度研发费用为2.66亿元，同比增长36.90%。

与此同时，拓展新品类也成为头部企业的另一个竞争锚点。近年来，科沃斯拓展割草机器人，追觅进军大家电，石头科技则试水洗衣机领域。此类跨界尝试虽可寻找第二增长曲线，但也需资金支撑。

总之，价格战消耗现金流，技术战需要弹药库，石头科技现金储备虽高达65亿元，但在技术竞赛和出海需求下，仍需补充现金储备。而在此基础上，全球市场的争夺，也让石头科技产生了借资本杠杆撬动产业链话语权的需求。

这场赴港二次上市的资本运作，既是为智能清洁赛道创新竞赛加码，亦是中国智造全球化突围的战略落子。

锚定未来：赴港背后的全球化叙事

国内竞争激烈，海外市场的重要性日益凸显。石头科技、科沃斯、追觅的营收结构里，海外市场都已撑起半壁江山，甚至超过国内市场。

在北美、欧洲这两大传统优势地区，石头科技通过“黑五”促销实现销售额飞涨，但CR4中资历最深、涉足出海业务最早的科沃斯，以及近年来加速赶超的追觅，在营收规模上还要更胜一筹。

而从市场布局来看，石头科技还存在北美市场营收占比过高的隐患。中美贸易战反复变卦的局势下，其在美国市场的经营面临严峻成本挑战。

因此，赴港二次上市，石头科技其中一个关键任务就是应对关税政策和供应链风险。据石头科技最新披露的投资者调研纪要，为应对北美市场贸易政策变化，该企业已采取前瞻性布局策略，通过在越南启动代工合作项目，系统评估关税政策对业务链的传导效应，持续探索最优化的风险应对机制。

事实上，全球化产能布局也是行业的共识。在AWE2025展会期间，追觅科技就表示，已在东南亚和墨西哥部署生产基地，并启动北美本土化制造计划，未来将扩展至中东非洲区域构建制造网络。此外，科沃斯也向媒体表示，自今年起将动态调整国际供应链配置，有效缓解关税政策波动带来的经营压力。

值得关注的是，除了应对关税风险，各大企业对供应链的调整显然还有一层因素——新兴市场已成为中国品牌出海的“兵家必争之地”。中怡康海外市场监测数据显示，东欧、拉丁美洲、中东和非洲清洁电器零售额同比增速均接近20%。港股融资可支持石头科技加大本土化研发，比如针对海外消费者重视的地毯清洁技术优化，以及拓展庭院机器人等海外需求较高的新品类等。

可以预见，供应链和研发本土化是未来智能清洁电器赛道竞争的一个核心锚点。

最后，石头科技赴港二次上市的决策里，也藏着智能清洁电器企业更大的野望。智能清洁品牌不仅要在国内通过技术创新抢占价值链高地，在海外市场同样也需要一场从产品生产到品牌化的深刻变革，避免重走价格战的老路线。

赴港二次上市，还有一个隐性好处是国际化资本背书可助力品牌高端化转型。港股平台也有助于企业对接全球产业链研发资源，通过并购整合提升技术壁垒。

总之，石头科技赴港二次上市，既是应对行业红海竞争的防御性举措，亦是全球化野心的进攻性布局。

这也是近两年中国制造企业集体赴港上市背后的谋划。美的集团、宁德时代等巨头的选择，一定程度上对智能清洁电器企业起到了指引作用。可以预见的是，未来会有更多制造企业奔向港交所，寻求海外破局。

当然，平台固然重要，但石头科技赴港上市的战略抉择成功与否，还是取决于自身的适应力与调整能力。

若石头科技能在融资后强化研发投入、优化产品结构并深化海外生态，石头科技或可在这场智能清洁“世界大战”中占据先机。反之，若仅靠资本输血维持市场份额，即便完成IPO，也可能陷入“融资-扩张-利润下滑”的恶性循环。

未来，智能清洁电器赛道的竞争，既是产品与技术的比拼，也是全球化思维与战略定力的较量。

来源：港股研究社