在“谷子经济”狂飙突进的背景下，中国潮玩市场如火如荼，吸引了众多资本的瞩目。然而，在这股热潮中，美股上市公司量子之歌的跨界并购举动却显得尤为引人注目且充满争议。2025年3月，量子之歌宣布对深圳潮玩企业Letsvan达成并购投资合作，这一举动被视为其在成人教育业务增长乏力、付费用户持续流失背景下的“自救”之策。然而，这场跨界并购真的能成为量子之歌的“救命稻草”吗？

量子之歌的困境显而易见。2024年第四季度，量子之歌的营收约为人民币7.27亿元，同比减少25.9%，环比减少10.3%，核心支柱业务“个人在线学习”收入更是大幅下滑31.2%。与此同时，截至四季度末，其付费人数较一季度下降了四成，新业务转型也未能取得显著成效。在这样的背景下，量子之歌选择跨界并购Letsvan，无疑是一场豪赌。

然而，这场豪赌的风险却不容忽视。首先，量子之歌与Letsvan在用户群体上存在显著的差异。量子之歌原有用户以成人用户为主，其中中老年群体占比较大，而Letsvan的核心用户则是Z世代及潮流爱好者。这种代际差异可能导致两者在消费场景、消费习惯等方面存在割裂，难以形成有效的协同效应。强行嫁接可能导致量子之歌的用户留存率进一步下滑，加剧其业务困境。

其次，量子之歌在潮玩领域的运营经验和能力也备受质疑。尽管Letsvan旗下的“WAKUKU”等IP在初期获得了市场关注，但潮玩市场的竞争异常激烈，IP的生命周期具有极大的不确定性。量子之歌能否持续打造爆款IP，保持市场竞争力，是一个巨大的挑战。同时，潮玩市场的运营逻辑也与量子之歌原有的在线教育业务存在本质差异，需要其在供应链、营销投放等方面进行全面的转型和升级。

此外，量子之歌还需要面对来自政策环境、市场竞争等多方面的风险。虽然政策环境持续优化，为潮玩行业注入了发展动能，但市场竞争格局的压迫性却不容忽视。以泡泡玛特为首的头部企业已经形成了多维竞争优势，量子之歌若想在这样的市场环境中脱颖而出，无疑需要付出巨大的努力。

天眼查App显示，量子之歌主要从事成人在线教育，用户主要为中老年群体，旗下拥有成人在线金融素养知识学习平台“启牛学堂”、中老年兴趣学习平台“千尺学堂”、个人价值提升的终身学习平台“讲真课堂”等。此外，量子之歌还推出了“文旅+研学”的游学模式，并布局中老年大健康消费品市场。

网络上关于量子之歌虚假宣传和诱导消费的投诉屡见不鲜，仅黑猫投诉一个平台上就有9000多条对启牛学堂的投诉，讲真课堂的投诉也有6000多条。这些消费者大多遭遇过类似的经历，先是被短视频平台上的低价营销所吸引，然后被诱导购买昂贵的课程。

裁判文书网此前披露的一起案件显示，量子之歌旗下子公司安徽登高而歌网络科技有限公司被学员告上法院，原告声称，讲真学堂承诺提供原创视频素材，提供直播软件、无人直播软件，给账户涨粉丝，最快5-7天就能变现，所以于2023年10月2日在公司缴费共计3320元报名学。然而，缴费后公司并未按照前期承诺的提供视频素材，也没有提供任何软件，本人也没有得到任何收益，反而一再诱导消费。

南方周末记者此前以消费者的身份加入启牛学堂，在参加的9天免费课进入第二天，启牛学堂的老师就发来证券收益截图，诱导其购买课程。这样的路子和非法推荐股票的公司有许多相似之处。这其中有许多消费者还是下沉市场农村的大爷大妈。此前，还有媒体曝光过量子之歌以赚钱为噱头诱导大爷大妈借网贷购买课程的情况。

频繁的用户纠纷，也导致量子之歌退费率居高不下。据财报披露，2021和2022财年，量子之歌分别退还了1.374亿元和2.497亿元的学费，这些退款金额大约占到了对应财年总营收的8%左右。

综上所述，量子之歌跨界并购Letsvan的“自救”行动充满了风险和挑战。尽管潮玩市场看似前景广阔，但量子之歌能否借助这股热潮实现战略转型和业务增长，仍然是一个未知数。在这场豪赌中，量子之歌需要谨慎前行，否则可能会陷入更深的困境之中。