原标题： 途虎养车2024年度“营收靓丽”背后的隐忧正在放大

2024年，途虎养车（HK:09690）交出了一份表面亮眼但内藏隐忧的成绩单。财报显示，公司全年营收达147.59亿元，同比增长8.5%；调整后净利润6.24亿元，同比增长29.7%，实现连续第二年盈利。然而，资本市场并不买账——财报发布次日，股价盘中一度暴跌逾7%，成交额为前一日的三倍，收盘报17.94港元，跌幅1.21%。而从2023年上市高点至今，股价已累计回撤超50%，市值蒸发逾百亿港元。

“一次性利润”退场后，归母净利大降九成

财务数据显示，途虎2023年录得归母净利润67.01亿元，而2024年归母净利仅4.84亿元，同比暴跌92.78%。这一落差的背后，源自于2023年财报中64.65亿元的可转换可赎回优先股公允价值变动带来的账面收益。2024年起，该优先股已悉数转换为普通股，不再带来公允价值收益。剔除这一因素后，公司实际盈利能力仍在爬坡阶段。

更值得关注的是，途虎过去四年（2019-2022）累计亏损达153.33亿元，即便近两年实现盈利，累计亏损仍超50亿元，盈利稳定性面临挑战。

主营业务增长+利润率承压

从业务结构看，轮胎与底盘零部件、汽车保养是途虎的两大营收支柱。2024年，轮胎与底盘零部件业务营收达61.32亿元，占比41.6%；汽车保养营收54.21亿元，占比36.7%。两大板块增长分别为10.4%与9.9%，支撑了整体营收的稳定扩张。

但利润率却未同步改善。途虎坦言，主要受消费者品牌偏好变化影响，轮胎及底盘零部件的盈利能力明显下滑，尤其在2024年下半年表现更为明显。这一趋势若持续，恐对整体盈利构成拖累。

高度依赖加盟扩张，投诉率居高不下

截至2024年底，途虎在全国共有6874家养车工场店，其中高达6716家为加盟门店，占比达97.7%。虽然加盟模式有助于快速下沉市场、提升市场覆盖率，但也埋下品控隐患。

数据显示，途虎在黑猫投诉平台上的投诉量超过3100条，投诉内容涉及服务糊弄、价格虚高、拒赔推诿等问题。据消费保数据研究院统计，途虎的投诉率高达48.09%，远超天猫养车（19.26%）和京东养车（12.5%），位列行业首位。

个别案例更引发舆情关注。例如，一名车主仅因“空调不制冷”被门店建议更换费用高达1.58万元的部件，但后在第三方维修店被证实无需更换，维修费用仅为4000元。尽管途虎推出“放心消费”四项举措试图重塑口碑，但从投诉量和处理反馈来看，短期内成效仍有限。

市场竞争白热化，巨头围攻下压力加剧

除了内部挑战，途虎还面临阿里、京东等互联网巨头在汽车后市场的围攻。京东推出“震虎价”，对标途虎价格全面下探5%；天猫养车喊出“每隔两公里一家店”的口号，快速蚕食下沉市场份额。面对价格战与流量战双重夹击，途虎难免被迫提升营销投入。

财报显示，2024年公司销售及分销费用同比增长11.72%，至19.16亿元，其中营销支出达10.08亿元，同比增长15.5%。虽然有助于导流与门店宣传，但也进一步压缩了净利空间。

未来挑战与转型方向

随着新能源汽车保有量逐年提升，传统燃油车维修与保养业务增长将趋于放缓，途虎必须寻找新的业务增长点。尽管其当前用户复购率提升至62.3%、月活跃用户达1200万，具备一定用户基础，但如何从“价格透明”走向“服务标准化”，成为下阶段发展的关键。

此外，途虎的加盟模式需要更加严谨的质量控制体系支持，否则一旦加盟失控、投诉频发，不仅将拖累品牌形象，也可能影响长期估值稳定性。

途虎养车在“透明价格+全国连锁”理念下完成了从创业公司到港股上市企业的跃迁。2024年财报表面光鲜，但利润结构变化、门店管理失控、用户信任下滑等问题正逐步显现。

在万亿规模的汽车后市场中，未来几年仍充满机会。只是对途虎而言，真正的竞争才刚刚开始。

来源丨经济格局

撰文丨九裘小妹

编辑｜邹猫小妹