成立于上世纪80年代末的海信集团，近些年凭着“中国第一，世界第二”这颇具争议的口号一举出圈，将这家老牌公司重新拉回大众视野的同时，增长的焦虑始终如影随形。创立至今，海信集团旗下拥有海信视像、海信家电、三电控股、乾照光电、科林电气5家上市公司。海信虽致力于多元化发展，可在多年激烈的资本运作后，仍难撕下海信本部品牌力欠佳的标签。并且，伴随人员的扩充，如何确保这支庞大队伍积极性和进取心，已经成为海信绕不开的难题。按照先前海信集团董事长贾少谦的表述，海信在全球范围内的员工总数已突破10万人。事实上，海信视像、海信家电两家上市公司，一直占据海信系营收的大部。于是，当变革浪潮袭来，刀子也从这开始动起：其中，贡献海信集团几乎一半营收的海信家电，2024年营收近1000亿，撑起了海信系的基本盘，更加不容有失。于是，在海信紧锣密鼓拥抱AI、拥抱年轻的这两年，如何加速与公司老臣们告别，已成为海信变革的缩影：2024年底，海信家电最激烈的人事变动，就是将42岁的原CFO高玉玲送上马，将58岁的原董事长代慧忠宣告退休。显然，具有丰富海外并购经验高玉玲被集团寄予增长的厚望：如果翻看近期高玉玲的最新表态，除了以海外并购为主题在AWE论坛念发言稿外，与这位精通财务的“一把手”相关的另一则信息则是，海信家电的总裁胡剑涌年薪也从700万降低到了300万。由此，晚于胡剑涌十年加入海信的女强人高玉玲，似乎就先结结实实给前辈上了节衣缩食的一课。

一、高玉玲如何接棒？

剧变的乌云笼罩在了2024年海信系的头顶。核心变动之一，就是肩负海信集团营收半壁江山的海信家电，2024底发动了一场猝不及防的人事调整：2024年11月底，海信家电42岁的原财务负责人高玉玲，一举从原董事长代慧忠手中，接过了棒子。

对此次人员调整的原因，海信家电的公告中显示，原董事长代慧忠因达到退职年龄并结合个人意愿，不再担任公司董事长等职务。尽管，市场对海信家电此次重大人事任免、尤其是CFO掌舵企业，难免颇有微词。可这次人事地震，实则与海信系近些年战略调整前后呼应。崇尚干部体系年轻化，成为了海信系这些年向公众展露的进取面貌之一。2022年，执掌海信集团30年的周厚健退休，随后，副董事长林澜接任。短暂过渡两年后，70后的贾少谦接任海信集团董事长。同一时期，70后的于芝涛接过海信集团总裁。由此，海信集团董事会和经营层完成彻底交棒，全面跨入“70后”，管理层的年轻化似乎成为一种自上而下的正确。而海信激进、年轻、求变的变革浪潮，引发市场密切关注的同时，又难免上行下效，动作变形：事实上，伴随高层人员剧烈震动的，则是2024年海信基层传出的“裁员”风波。其中，最为剧烈的一次风波袭于2024年年底：彼时，海信集团一度传出上万人员裁员消息。若按照，海信集团董事长贾少谦先前表述，海信在全球范围内的员工总数已突破10万人，那么，彼时海信系内部人员的更迭率则达到骇人的水平。后续，该消息被海信出面澄清，表示如此大规模的裁员并不存在，而是小部分范围内人员的正常调整。可在不少社交论坛上，一些海信老员工则表示，海信系对员工考核实行末位淘汰的制度已不新鲜。甚至，不少老员工临近退休几年，也会遭受优化。不管是出于优胜劣汰的竞争考虑也好，或者是降本增效的成本衡量也罢，起码从结果上说，进入2024年后，海信系对业绩的容忍程度在降低。从这点上说，对年轻管理层的不断倾倒，反过来看，也将会对老将们的功绩不再重视，谁都难以在功绩本上平稳落地。于是，2024年海信家电的年底换帅，或许就是海信这一现象的集中缩影。事实上，在原董事长代慧忠主导的海信家电的3年时间，以“白电”为主的海信家电，能够在房地产相关行业整体萎靡，加上海尔、格力、美的三强围堵前提下，能够稳住海信集团的基本盘，业绩保持增长，表现可算是可圈可点。

然而，当增长一旦停滞，海信系高层似乎也在失去耐心：事实上，2024年Q3，海信家电营收第三季度营收为219.37亿，出现下滑，并且归母净利润仅为7.77亿，同比下滑16.29%。此时，尽管58岁尚未到退休年龄的代慧忠，或许也成为这一标准放大下被打下的“出头鸟”。事实上，此前海信系高管的退休年龄平均也在65岁。然而，无功无过或许便是最大的功过。

于是，接过代慧忠棒子的高玉玲，也正式带领海信家电进入到了女子当家做主的时代。

二、海信家电告别高增长时代？

事实上，过高的期待往往会伴随压力的外延，一旦做不好，就会有远超以往的质疑。某种程度上说，财务出身的高玉玲在2024年底掌舵海信家电后，不少质疑声，则聚集到了一点：即CFO若掌管公司，往往会算小账，可对业务层面的管理或许不是长处。当下，海信家电已告别高增长时代。如何将海信拉回一线，则是高玉玲必须破解的难题。2024年海信家电营收927亿，同比增长8.35%，净利润33.48亿，同比增长17.99%。尽管净利润保持增长，可2024年营收增速较上年的15.5%明显放缓。

市场扩张和业务增长的压力始终存在，并且也集中表现在其核心业务上：海信家电业务涵盖暖通空调、冰洗、厨电等多个领域，其中，暖通空调业务是海信家电业务营收的重点。如今，随着空调市场逐渐饱和，主要靠空调创收的海信家电，也在2024年遭遇了不小挑战：这一年，海信家电暖通空调营收402.84亿，同比仅增长4.22%，下滑势头显著。若拉长时间周期，可看到2022年至2024年，海信家电暖通空调实现收入分别为345亿、386.52亿、402.84亿，同比分别增长13.48%、12.04%、4.22%，占比约从47%下降至43%。而从2022年后，除了家电三强外，包括TCL、飞利浦、中汇达等更多二线产商进军空调业务，将业务重心转移。并且，伴随小米等跨界挑战者布局白电，海信的原本就不牢靠的品牌壁垒，则会在将来受到更大冲击。

并且，海信家电第二大业务冰洗产品上，虽然2024年整体实现了业绩增长，可该部毛利率也出现下滑，同步拖累了公司整体毛利率。而在高玉玲主政下的2024年第四季度，海信家电的毛利率为19.7%，同比下降2.3个百分点。值得注意的是，海信家电的毛利率水平一直维持在20%，相较其他白色家电企业如格力、美的也有所差距。

更重要的是，2024年海信家电的内销收入同比下降2.12% ，尤其在“国补”输血的大消费浪潮中，海信家电并未抓住时代红利，则再次证明该公司对营收占比超一半的国内市场，控制力开始下滑，正在丢失自己的核心城池。受以上综合因素综合影响，于是，2024年海信家电的经营活动产生的现金流量净额为51.32亿，同比大幅下降51.64%。而对高玉玲来说，虽然在其在担任CFO时认购了日本三电控股株式会社，并由此，海信家电切入了新能源汽车热管理赛道，该业务也被视作海信家电业务第二增长曲线。可在当下，高玉玲“功勋章”之一的汽车热管理业务，仍难当大任：2024年，海信新能源汽车热管理业务贡献营收在百亿级别，营收占比为10%左右，且没能实现盈亏自理。

三、高玉玲的得与失

此前，高玉玲在海信家电的重要功绩，就集中在并购领域。多年前，高玉玲曾作为海信集团收购Gorenje的财务组负责人，在海尔、美菱等竞争中脱颖而出，以约2.9亿欧元获得Gorenje 95.42%的股份，为海信在欧洲的白电业务开疆拓土。这也让高玉玲与海信家电出海标签捆绑密切，而她的形象，则与海信系一贯乐于以“买”代“养”的战略布局相吻合。事实上，从收购科龙（如今的海信家电），到收购东芝电视、Gorenje、日本三电、乾照光电等国内外企业，海信家电的基本盘，几乎都是在一声声“买买买”收并购中孕育而来。于是，2024年底，凭着对花钱先天潜力和后天能力的结合，高玉玲无疑与崇尚年轻、进取、激进的海信集团管理层风格更加相符，此时年仅42岁的她，也迎来了自己事业的巅峰期。近期，女强人高玉玲就在AWE大会上，发表了《同时代共进，与世界共赢》演讲，分享海信集团的国际化之路与发展成果，足以看出她主导的海信家电，未来势必在海外运作上，有所动作。不过，比起品牌自建的自然健美，频繁并购更犹如科技“增肌”，短期内虽然可以让公司业务迅速做大做强，可难免会掏空身体。除了如何寻找海外优秀标的世纪难题外，更直接的挑战或许在于，海信家电这些年在海外并购带来的利润空间比较有限，发展多年，毛利率仍维持在10%左右水平，与同行差距显著。从这点上说，为了增长而不得不在海外大量“撒币”，投入产出比这本账如何计算，又如何从公司内部抠出更多利润，从而一炮打响自己在海外并购这一手关键落子，这对财务出身的高玉玲来说，挑战或许不算小。当下，随着海信家电在2024年经营现金流锐减，加上海外并购急需更多资金弹药，或许以胡剑涌为首的海信家电总裁们的“降薪”，才刚刚开始。可值得玩味的是，在这场海信家电极为关键的战略中，2024年财报中，一个奇异的现象也在同步出现——

2024海信家电财报显示，尽管对老领导“节衣缩食”，可这家公司却开始对少数股东分红亮起了“绿灯”：数据显示，2024年，海信家电子公司支付给少数股东的利润，从2023年的10.9亿，大幅增长到了28.9亿。

此时，如何跨出并购关键一步前，高玉玲似乎更该做好的是如何安抚好二级市场投资者的情绪——截止4月14日收盘，高玉玲主政下的海信家电市值为364.66亿，较2024年5月13日盘中575.19亿高峰市值，已跌去近200亿。