文：互联网江湖 作者：刘致呈

4月3日，石头科技发布年报，实现营业收入119.45亿元，较上年同期增长38.03%，

实现净利润19.77亿，同比降了3.64%。

很明显，增收不增利。

资本市场方面，4月3日就开始跌，4月9日才有所企稳。此前2月份曾一度回到270元的价格，如今又跌了回去。

涨的原因不难猜，DeepSeek、机器人概念大火，当时科技股整体都在抬头。跌的原因也很直接，特朗普一纸书文，外贸市场掀起惊天骇浪，石头科技海外的营收占比为53.48%，其中北美约占30%。

这些都不是经营上的因素，而是外部影响。

外部因素不确定，谁也无法预料，但内部还是那个问题，扫地机器人市场摸到了天花板，新的曲线仍未找到。

跨界做家电，难度几何？

在过去一年，昌敬在石头科技高位时减持套现了9亿，市面上有人猜测，昌敬可能把钱投到了极石。造车的故事的确很吸引人，但奈何烧钱，竞争激烈，能不能活得下来，是个问题。

因此，不少投资人喊话昌敬，多关注石头科技。

但股价下滑时，昌敬回应很有意思，劝投资者要有耐心。

为什么不关注石头科技？可能是业务成熟了，也可能是行业天花板到了。

昌敬说，自己对石头科技主要关注生死问题。“如果这个事情判断错了，公司就会死亡，或者很容易往下走，这个事情我就要格外关注。”

什么是石头科技的生死问题？

往当下看，石头科技专利战一直不停，据天眼查APP显示，去年，石头科技没少在专利上与友商打官司。

这从侧面反映的是行业竞争过于激烈，导致专利大战不断频发。

业务上，石头科技海外业务利润贡献大，海外市场尤其重要，这波关税战，可以说是打在了石头科技的七寸上。

如今昌敬就算把重心关注到石头科技，可石头科技的外贸出路在哪里呢？

指望特朗普降关税？特不靠谱。

或许到美国建厂，可能也是个方案。又或者加大海外产能投入，逐步替代国内对北美市场的出口，也能降低影响。

不过求人不如求己，自己掌握的才算数，打造第二增长曲线或许才是最佳的选择。

其实石头科技也不是没有探索过，也在尝试。

比如家电，石头科技推出全球首款全面屏洗衣机、及号称“万元以下，期待对手”、国内首款真蒸汽除皱的洗烘一体机。

不得不说，石头科技的确有狂的资格，毕竟每年投入的研发费用并不少，但看到这些，其实我首先想到的是汽车行业，一些新能源汽车只要前面定语加的足够长，那就是全球最新款、全球排名第一。

用户端近两年已经对这些用词脱敏，不免让部分消费者觉得这是噱头，而且一个洗衣机用全面屏，能为消费者省去多少洗衣服的麻烦？

反而对一些老年群体，他们不太会使用这种“高端产品”，反而增加了家庭对其的教育成本。

如今洗衣机的品牌心智依然被海尔、美的等家电巨头占据着，石头喊这么高的调，其实很让人担心其会不会登高跌重？

而且石头卖的洗衣机也并不便宜。

最高价洗衣机卖到6500块，在价格上，可以与海尔高端品牌卡萨帝的一些产品相媲美，不过产品体验上，卡萨帝成名已久，销量摆在那，石头与此相比，还要时间检验，有待商榷。

虽然也有1200元的迷你洗衣机，但其主要目标人群是小家庭及单身人士，并不适用于传统意义上的家庭。

海尔在迷你洗衣机上有着自己的的矩阵，价格为600元—3000元不等，而且还有婴儿、小型儿童、壁挂式等各种款式洗衣机。

单从价格上看，石头洗衣机性价比并不是很高。

不过，石头科技宣传其洗衣机最大的卖点在于其不同的洗烘技术，新品甚至可以做到“万元以下，难找对手”。

或许石头的洗衣机也如其所言，独孤求败。

但就算石头科技洗衣机烘干效果独一档，同价位遥遥领先海尔、美的们，不过对于C端消费者来讲，烘干时间长短，效果怎么样，平常生活很少“care”，烘干得差不多，晾晒一天就行了，21世纪，中国还有哪些人没有替换的衣服？

也确实有些高端人群的衣服面料不同，可能对烘干有更高要求，但是他们大多数肯定会选几万元的海尔、美的、松下等成名已久的高端品牌，甚至会雇专门的人员为其干洗，石头科技作为新品牌，很难让这部分人群放心。

所以石头科技新品的卖点多少有点儿尴尬，用的人不会买，买的人不需要用。

实在说，用户对品牌的信任度不高才是石头科技如今做跨界的核心痛点，用户或许不关心“烘干”效果，但会关心这个品牌靠不靠谱，质量顶不顶用。

这方面石头科技没有得到老东家小米的真传。

小米为何跨界做车、做洗衣机等家电都能取得不错的成绩？

一是小米手机卖的好，已经完全打透C端消费者认知，品牌有一定粉丝量，再加上雷军的个人影响，营销容易做。

二是无论是造车、还是造洗衣机，小米首选的就是性价比亲民路线。

像小米宣布的第一台洗衣机，价格仅为1999元，小米造车，也是先造的SU7这种中端汽车，走量不错后才推出高端品牌 SU7 Ultra。

相比小米，石头科技品牌效应不及也正常，但2023年，推出第一款洗衣机定价就达到了5999元。

老牌家电企业跨界走高端化也难见这种打法。

海尔、美的们做跨界多元化，要么是从低端到高端，一步一个脚印成长起来的；要么是砸钱收购，比如海尔智家收购的GE Appliances和Candy等家电品牌，美的收购的东芝、荣事达等，几乎都有洗衣机领域的长久技术积淀，对应的品牌产品高端化也都有迹可循。

可如今，石头科技作为一个跨界“新人”，在缺乏品牌认知教育的背景下，上来就力推售价六七千的高端洗衣机，这任谁看了心里不嘀咕两句？

而且从消费者角度看，高端洗衣机作为相对重决策产品，消费者花几千块钱，其实不如买海尔等老牌销量好的产品，老牌产品销量好，不能说体验一定好，但能说明，买这些产品不会有啥大问题。

实际上，走较高端路线也不能完全怪石头科技，在中低端价位上，老牌家电已经形成规模效应，价格战打得难解难分，甚至几百元就能买个不错的海尔洗衣机，而且有保障。

一般企业，除了像小米、华为这种高知名品牌跨界做，才有可能成功，影响力稍微弱点，低端市场就难以存活。

高端市场上，近年来增量不错，或许石头科技看中了这一点，据Gfk中国2024年数据，5000元以上的洗衣机销量大约增长了50%以上。

但其实增量也主要是这些巨头们的，像海尔在万元以上的市场占比高达80.4%。

如今海外市场整体受挫，这些巨头们恐怕将会加大内销，而且今年也是“国补年”，未来家电市场将会产生更激烈的价格战。

可以说，昌敬有一万个理由去做家电，但市场否定的只需要一个理由，那就是家电行业已经是个卷到无以复加的行业，即便做起来了，价值也可能没那么大。

从这方面看，石头科技的第二曲线打造令人揪心。

家电难做，机器人能不能助其破局？

家电难做成，还有什么能值得被打造第二曲线？

最近看到了石头科技一篇招聘信息，很有意思。

招聘信息有两种解读，一是正常招聘，扫地机器人研发需要投入更多人力，二是，巩固技术基础，为以后入局智能机器人做铺垫。

老实说，石头科技做机器人确实比做家电强。

一来在资本市场上好讲故事，而且扫地机器人也是机器人，跨界较小，还有想象力，二来也是为了防止自身业务被颠覆。

如今机器人赛道这么火，宇树科技发展这么快，如果未来家庭机器人被普及，扫地机器人的根基可能将被颠覆。

而且一些巨头正在瞄准家庭机器人。

vivo就看到了家庭机器人这个赛道，在最近2025年会上宣布成立“vivo机器人实验室”，并计划三至五年推出一款面向家庭的机器人产品。

对于昌敬本人来说，造机器人这事儿，可能比造车靠谱，能够一举多得。一方面面对的是熟悉的赛道，技术体系能复用，又是蓝海市场，有想象力；

另一方面面向的也是同样的客户，同样的场景。只是产品形态变了，而且能帮助石头科技突破扫地机器人低频非刚需的困局。

一次采访，昌敬曾表示：“扫地机器人属于一个相对小众的品类，小众品类有这样一个问题，如果要拓展新品类，很难建立在过去的品牌积累上，所以我们需要一个相对大众的品类，能够让公司够跨越到下一个阶段。 ”

说白了，扫地机器人还是定位家电，品类不刚需。

好的生意，要么高单价低频，要么低单价高频。

整体看，刚需＞非刚需。

家电生意为什么好，刚需+高单价。扫地机器人为什么不好，非刚需+高单价。

因此，石头科技要么把价格打下来，降低利润率，扩大市场，把扫地机器人卖到跟智能音箱一个价格。要么，换个品类。

估值角度看，石头也需要一个大体量的品类来支撑。

目前扫地机器人赛道由于市场渗透率较低及技术迭代较快等因素。整体市场天花板较低，进而导致估值也不高。

石头科技虽然年营收100多亿，但市值仅有340多亿，被认为低估了。

由于赛道上限低，市场对其未来发展前景也难免缺乏信心。

众观与扫地机器人相关赛道，家庭机器人是最能支撑其换道超车的。

转型做家庭机器人，虽然还是一个低频非刚需，但好处在于单价能拉升起来。

像如今机器人产品，单价便宜的也在十万左右，高的上百万，有着与汽车相当体量的市场，很有想象力。

问题在于，石头科技能不能从技术上杀出来？能不能在研发上稳定投入个十年二十年？

如果不能的话，市场又如何等得起？

总不能再让昌敬喊话投资者“要有耐心”。

整体来看，石头科技换不换道都很尴尬，打造第二曲线相当不易。如今昌敬又把精力放到了造车上，石头科技未来方向有点儿看不清。

不过石头科技依然是个好公司，其凭借其卓越营收增长及强劲海外市场拓展，成为数一数二的行业龙头，只是再如今关税及未来预期不足的情况下，被市场“错杀”，被低估，确实是有点可惜了。

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