来源丨九个财经

撰文丨九裘

编辑｜邹猫

3月11日，国家金融监督管理总局南平市分局发布最新行政处罚信息，建信人寿保险股份有限公司南平中心支公司因“虚构保险中介业务套取费用”“给予投保人保险合同约定以外的利益”被罚款13万元，同时该公司内勤人员谢琴音被警告并处以3万元罚款。这并非建信人寿首次因合规问题受到处罚，而是近年来一系列监管罚单的延续。

进入2025年以来，建信人寿几乎每月都收到罚单。1月，重庆分公司因“编制虚假业务财务资料”被罚款44万元，涉及多名业务负责人；2月，南充中心支公司因“财务数据不真实”被罚款15万元，而在2024年，建信人寿各地分公司累计被监管处罚18次，内控管理漏洞不断暴露。对于一家保险公司而言，持续的合规问题不仅削弱市场信任，也可能影响未来的经营稳定性。

2024年扭亏转盈？盈利质量存疑

表面上看，建信人寿2024年业绩有所回暖。根据其第四季度偿付能力报告，2024年保险业务收入达409.97亿元，实现净利润2.21亿元，成功扭亏为盈。 这一数字与2022年净亏损17.67亿元、2023年净亏损40.32亿元的情况形成鲜明对比。

然而，如果深入分析其财务结构，会发现这份“盈利答卷”存在一定的水分。建信人寿的业绩改善，很大程度上得益于2024年第二季度执行的新金融工具准则和新保险合同准则，而非主营业务的真正增长。

新准则的实施改变了利润计算方式，使得金融资产公允价值上升，带动投资收益增加。建信人寿通过OCI（其他综合收益）选项，将折现率波动的影响剔除，降低了因利率下行增提准备金对利润的冲击。由于市场利率的下降，其固定收益资产产生了较多浮盈，使得实际资本上升，带动偿付能力充足率提高。

这些调整在短期内掩盖了经营上的问题，但并未真正改善建信人寿的业务质量。更值得注意的是，尽管前三季度盈利表现亮眼，2024年第四季度公司却突遭15.56亿元的净亏损，显示出业绩的极度不稳定性。

业务模式单一，依赖银行渠道的隐患

建信人寿的收入结构也存在较大隐忧。数据显示，2023年其原保费收入中，约73.2%依赖于银行代理渠道，尤其是母公司建设银行的业务支持。这种高度依赖单一渠道的模式，意味着一旦银行代理政策调整，或市场竞争加剧，建信人寿的业务将面临巨大不确定性。

同时，建信人寿过去几年曾大力发展趸交业务（一次性缴纳全部保费），但随着监管要求趋严，公司不得不调整策略，削减此类业务规模，导致2023年保费收入下滑。这种调整虽然改善了长期发展潜力，但短期内却令业绩承压，且尚未形成稳定的增长点。

偿付能力看似改善，实则波动剧烈

尽管建信人寿在2024年末报告称其综合偿付能力充足率升至234%，核心偿付能力充足率升至131%，分别较三季度增长44个和25个百分点，但这一改善主要来自市场利率变化导致的浮盈，而非自身资本实力的增强。换句话说，一旦市场利率反弹，投资浮盈回吐，公司资本状况将再次承压。

同时，尽管监管评级机构联合资信和中诚信国际依然维持建信人寿的“AAA”评级，风险综合评级结果为BB，但在保险行业，BB级的风险评级已经暴露出一定的财务压力，这意味着其未来经营仍面临较大挑战。

高层如何应对？2025年仍存不确定性

在过去两年连续亏损的背景下，建信人寿2024年勉强盈利，但其业绩波动性和合规风险仍是市场关注的焦点。如果公司不能从根本上解决经营结构、渠道依赖以及合规问题，2025年的盈利增长恐怕难以持续。

2025年开年即收到多张罚单的建信人寿，是否能摆脱合规危机、真正实现稳健增长？投资者仍需保持谨慎，静待公司下一步的发展动向。