2月18日，乳业巨头蒙牛乳业发布了一份盈利预警公告，预计截至2024年12月31日止的年度业绩将受到一次性巨额减值拨备的影响，导致公司拥有人应占利润大幅下降。

公告显示，虽然营收同比有所减少，但由于原奶价格下降和一系列提质增效措施，蒙牛的毛利率和经营利润率预计有所提升。然而，附属公司贝拉米的业绩亏损以及联营公司中国现代牧业的亏损，加之商誉和无形资产的减值拨备，对蒙牛乳业的最终盈利产生了巨大影响。

根据公告，蒙牛乳业预计2024年度净利润将在0.5亿元至2.5亿元之间，相比2023年度的48.09亿元出现断崖式下跌。利润缩水的主要原因是集团预计将对贝拉米相关的商誉及无形资产进行高达38亿至40亿元的减值拨备。此外，联营公司中国现代牧业的亏损也使得蒙牛需承担约7.9亿至9亿元的应占亏损。

值得注意的是，蒙牛乳业在公告中强调，上述减值拨备均为非现金性质的会计项目，并不会对公司当前及未来的运营和现金流产生重大不利影响，而集团预计年度经营现金流表现稳健。这也意味着，哪怕剔除这些预期减值因素，蒙牛的盈利能力依然保持稳健。

不过，虽然蒙牛表示盈利能力不减，但一次性拨备会导致当年盈利下降，在考虑宣派股息时，集团将剔除上述减值的影响，继续努力为股东争取最大回报。但巨额减值拨备以及利润的大幅下滑已是不争的事实。

实际上，蒙牛乳业的业绩隐忧在盈利预警发布前已初现端倪。早在2024年8月，国际投行摩根大通便下调了蒙牛的投资评级，从“增持”降至“中性”，并将目标价大幅削减近57%，至13港元。摩根大通当时已预判蒙牛2024年上半年及全年销售额和盈利均将出现下滑。

而另一家投行麦格理也表达了类似观点，认为牛奶需求疲软和市场竞争激烈将导致蒙牛上半年业绩承压，并同样下调了蒙牛的目标价。麦格理还注意到，原奶价格下跌可能缓解部分压力，但整体基调依然偏谨慎。

作者：杨启隆

编辑：丁力