英伟达业绩继续狂飙,黄仁勋不惧DeepSeek甚至有点兴奋
今日凌晨,英伟达最新的业绩发布,继续狂飙。
知名投资家段永平看了都坐不住,也准备投资英伟达了。
注:“大道无形我有型”是段永平的用户昵称,“卖put”是一种投资操作,简单理解,相当于我愿意在某个价位买入英伟达的股票。
2025财年(自然年2024年的2月初至2025年的1月末)全年英伟达营收1305亿美元,同比增长114%。净利润为729亿美元,在2024财年利润暴涨5倍的基础上,同比又增长了145%。
与此同时,英伟达也在不断回馈股东,2025财年,英伟达拿出接近一半的利润用来回购股票,总共回购了337亿美元,以现在的市值算股息率超过1%,这比那些光炒概念不停融资的妖股高到不知道哪里去了。
单独分析第四季度(对应自然年2024年11月-1月),收入达到393亿美元,同比增长78%,环比继续增长12%。其中数据中心收入356亿美元,继续创历史新高,环比增长16%,同比增长93%。
从环比增速来看,下游云计算巨头的需求仍在扩大,同时上游台积电的先进封装产能也在逐渐发力。
本季度毛利率为73%,由于Blackwell新品更复杂,成本也更高,毛利率环比略微下滑了1.6%,属于正常经营波动范围。
再扣掉经营费用和所得税,本季度英伟达净利润达到221亿美元,环比增长14%,同比增长80%。
展望未来,英伟达预计2026财年第一季度收入为430亿美元,上下浮动2%。
430亿美元的收入同比将增长65%左右,环比增长9.4%。如果按上浮2%计算,是438.6亿美元,环比增长11.6%。
英伟达过去多个季度给的收入预测都是略微超额实现的,其下游以B端用户为主,订单相对C端用户更可计算,所以新的预测是比较值得相信的。
毛利率方面,由于Blackwell出货量占比提高,毛利率继续下降到70.6%。预计毛利润会达到438.6*70.6%=309.7亿美元。再扣掉52亿经营费用,扣掉4亿美元的其他费用,是253.6亿美元税前利润。最后交17%的税,剩下的就是净利润,253.6*0.83%=210.5亿美元。
这个净利润看看就行,因为中间的成本、费用、税费等各种变动,并且没有算上账上几百亿美元现金的利息收入,参考价值不大。
并且,对于盈利能力方面的问题,英伟达CFO在电话会中指出,Blackwell实现量产后,能优化成本,提高毛利率。预计到2025年年底,毛利率将恢复到75%左右。
实际上,之前亚马逊、微软、Meta、谷歌在最新的财报中,都提到2025年要花更多钱买芯片:
亚马逊在最新一季的电话会中提到2025年的资本开支将达到约1000亿美元-1050亿美元;
微软则提到2025财年(截至6月份)将在人工智能数据中心上投入800亿美元;
谷歌母公司Alphabet对于2025年的资本开支目标为750亿美元;
Meta在2025年的资本开支预算是650亿美元。
四家公司的资本开支规模合计将达到约3200亿美元,同比2024年增长30%以上。
所以,英伟达2025年的增长是张明牌。
如果拉长时间看,微软最新一季的电话会中透露了一些关于长期资本开支的思路:“你不能一次买太多的东西,因为摩尔定律每年都会给你2倍的性能提升,优化会给你10倍的性能提升。你要持续升级,但也要有正确的货币化与你支出之间的比率。”
言下之意,虽然需求大,但也要控制买设备的节奏,未来几年时间里,云计算巨头的芯片需求其实不是一个A字形的曲线,而是细水长流式的、更平缓的增长曲线。
对于中国的DeepSeek-R1等高效模型是否会影响到英伟达的芯片需求,首席执行官黄仁勋表示:“目前生成的标记数量以及所需的推理计算量,已经是早期大语言模型的100倍,而这仅仅是个开始。下一代模型的计算量可能会达到数千倍,甚至有望出现基于深度思考、模拟和搜索的模型,其计算量相比现在可能会达到数十万倍乃至数百万倍,这就是我们的未来。”
黄仁勋认为,现在还远远谈不上供给过剩的阶段。
他说,“我们对数据中心的资本投资规模有比较清晰的认识。我们也掌握了主要合作伙伴的预测和计划。无论是短期信号,如订单和预测等;中期信号,如与往年相比的基础设施水平和资本支出规模;还是长期信号。我们很清楚,这就是软件的未来。所以,从短期、中期到长期来看,前景都很乐观。”
