记者丨王杰仁

实习生丨文磊

出品丨鳌头财经

过去的一段时间，港股市场掀起了一股上市公司回购的热潮。据Wind数据统计，仅从年初至今的短短20天内，港股回购总额已达到221.36亿港元，超越了去年同期的208.66亿港元。同时，今年参与回购的企业数量也显著增加，共计122家，远超去年同期的92家。

在这场回购浪潮中，腾讯（00700.HK）、友邦保险（01299.HK）、汇丰（00005.HK）、安踏（02020.HK）、快手（01024.HK）、小米（01810.HK）等公司名列前茅。其中，腾讯作为港股市场上的“回购王”，年初至今的回购金额已突破140亿港元大关。

1月16日，华泰证券在一份研报中指出，年初港股回购的热度达到了自2024年9月下旬以来的新高，回购额和回购市值比均处于2023年以来的90%分位数以上，主要集中在互联网、金融、运动服饰等板块。根据过往历史，回购额和回购市值比的大幅回升往往预示着港股阶段性底部的到来。

仅隔3天，1月19日，“人形机器人第一股”优必选（09880.HK）发布公告，宣布将加入新一轮回购行列，为股权激励计划以不超过2亿元人民币进行股份购买。公司表示，此举是因为当前公司H股估值偏低，是进行股份购买的适当时机，以进一步实施股权激励计划。公告发布后，优必选股价次日应声上涨，最终以10.11%的涨幅收盘。

然而，值得注意的是，在抛出这轮回购计划之前，优必选在二级市场上刚刚经历了一轮“风暴”。自2024年底以来，正值解禁期的优必选股价大幅下滑，1月13日盘中更是一度跌至40.8港元，创下上市以来新低。在近30个交易日里，其股价累计下挫约40%，最新市值已不足270亿港元。相比之下，早在2024年3月，最高市值曾一度超过1300亿港元，当时股价最高达到328港元/股。

股东密集抛售

优必选是国内较早聚焦人形机器人的企业，由周剑于2012年3月在深圳创立。成立次年，获得深圳市力合华睿投资企业（有限合伙）（下称“力合华睿”）Pre-A轮的400万元融资。也是在这一年，优必选的天使投资人夏佐全出现，他同时也是比亚迪联合创始人、天使投资人，亦是风投机构“正轩投资”的创始人。

此后，优必选获得多轮融资，吸引了启明（002232.SZ）、鼎晖、腾讯、科大讯飞（002230.SZ）、工商银行（601398.SH）、民生证券等众多明星投资机构的青睐。尤其是腾讯，作为优必选的早期投资人，曾通过其旗下的Image Frame和深圳腾讯参与了优必选的股权转让及C轮融资，累计投资金额高达约1.2亿美元。

2023年12月29日，优必选迎来了历史性的时刻，正式在香港交易所挂牌上市。在上市仪式上，公司特地安排自研的人形机器人上台敲响上市锣声，此举也成为港交所历史上浓墨重彩的一笔。上市后第三个月，受被调入港股通等利好因素影响，优必选股价大幅上涨，最高触及328港元/股，总市值也一度超过1300亿港元，一时风光无限。

然而，随后的日子里，优必选的股价开始了漫长的回调之路。2024年8月12日，其股价正式跌破发行价。此后，股价在市场的起伏中持续波动，于11月底再度跌破90港元的发行价，一度下探至80港元左右，而就在上市满一年后的第一天，即2024年12月29日，一则关于控股股东“拆伙”的公告，成为压垮股价的“最后一根稻草”。

公告显示，优必选董事会主席周剑与多位股东终止了一致行动方协议，可能会导致公司面临无控股股东或实际控制人的局面。这一消息引发了市场的恐慌情绪，次日，优必选股价暴跌超过30%，市值大幅缩水。

或许优必选也不曾料到，上市“周年礼”会如此沉重。Wind数据显示，从2024年12月30日至2025年1月3日的4个交易日，优必选股价累计跌幅近50%，接近腰斩。股价接连重挫的背后，是优必选重要股东们的密集减持。

2024年12月29日，优必选上市一周年，股份将正式进入解禁期。1月9日，港交所股权披露系统的一则消息引发了市场的广泛关注，“腾讯控股在1月3日与1月7日两度出手，大幅减持优必选股份，累计套现高达10.3亿港元。”减持之后，腾讯对优必选的持股比例已悄然降至5%以下。消息一出，立即对优必选的股价造成了压力，1月10日，其股价应声下跌，跌幅超过了10%。

在腾讯大幅减持的同时，优必选的其他股东已纷纷开始减持行动。股东王琳在2024年12月30日至2025年1月2日期间，频繁减持手中股份，累计套现金额超过了1.6亿港元。与此同时，股东夏佐全也在2024年年底出手，减持了200万股优必选股权，套现金额约为1.12亿港元。

民银资本几乎在同一时间段选择了彻底“清仓”离场。2024年12月30日，民银资本的间接全资附属公司YBX在公开市场上大举出售了174.8万股优必选股份，总现金代价约为1.38亿港元（不含交易成本）。此次出售之后，民银资本与优必选彻底“分手”，不再持有其任何股份。

值得注意的是，根据招股书披露，民银资本所持有的优必选股份是2018年5月从创始人周剑手中通过协议转让获得，当时的收购价格高达2000万美元（折合1.56亿港元），而此次减持的金额仅为1.38亿港元，这意味着民银资本在此次减持中实际上是“割肉”离场。

营收不及亏损

优必选正处于发展的关键节点，二级市场的剧烈波动背后，反映出投资者对公司业绩的深切焦虑。

尽管头顶“国内人形机器人第一股”的光环，作为行业的早期入局者，优必选早在2013年便推出了首款小型桌面级人形机器人Alpha 1S。3年后，公司凭借540台Alpha 1S登上春晚舞台，名声大噪。2018年CES展上，优必选推出双足机器人Walker，2021年WAIC上，升级版的Walker X再次亮相。2024年8月的WRC上，优必选首次展示其Walker S系列人形机器人执行质检、搬运、分拣等任务。两个月后，优必选宣布其Walker S1进入比亚迪工厂实训，与L4级无人物流车、无人叉车、工业移动机器人和智能制造管理系统协同作业。

目前，优必选的产品广泛覆盖AI教育、智慧物流、智慧康养、商业服务等多个行业场景。然而，不可忽视的事实是，优必选至今仍未实现盈利。

2020至2023财年，优必选总收入分别为8.17亿元、10.08亿元、10.56亿元，净利润则分别为-9.2亿元、-9.75亿元、-12.34亿元。2024年上半年，优必选营收虽同比增长86.6%至4.87亿元，但仍录得净亏损5.16亿元，同比收窄3.09%。有机构预测，2024年优必选将继续净亏损10亿元。

言下之意，如今的优必选仍处于“烧钱”阶段。财报显示，2020年至2023年及2024年上半年，优必选的经营活动现金流分别净流出6.03亿元、6.81亿元、5.43亿元、10亿元及4.27亿元。截至2024年6月30日，优必选的现金及现金等价物余额为7.55亿元，而流动负债总额则高达18.44亿元，其中短期及长期负债中当期到期的部分就达到了8.92亿元。

面对长期亏损，现金流持续面临入不敷出的困境，优必选上市不足一年，先后进行了三次配售发行，再融资规模甚至超越了IPO融资额，这在港股市场中实属罕见。具体而言，优必选于2024年8月1日、10月23日及11月20日相继发布配股融资公告，三次配售累计再融资金额高达11.54亿港元，已超出其IPO时的募资总额10.42亿港元。包括IPO在内，优必选累计融资总额已接近22亿港元。