营收连着两季度创新高，小米稳了。

昨日晚间，小米发布 2024 年第三季度财报，本季度营收达到 925 亿元，同比增长 30.5%，创出历史新高。

按不同业务部门拆分来看：

智能手机业务收入 475 亿元，同比增长 13.9%，仍然贡献总收入的半壁江山。

本季度手机平均售价（ ASP ）和出货量都有增长。ASP 从去年第三季度的每部人民币 997 元增加到 1102.2 元，同比增长 10.6% 。出货量从去年第三季度的 4180 万部增加到 4310 万部，同比增长 3.1% 。

但拉长时间看，由于全球手机市场增长停滞，小米的手机业务其实更多的是波动。2020-2024 年，小米手机的三季度单季营收分别是 476 亿元、478 亿元、425 亿元、416 亿元。本季度的营收和 2020 年三季度、2021 年三季度的收入相差不大。

苹果、三星（ 全球销量常年第一，国内销量小，海外依然有很好的消费者基础 ）、OPPO、vivo、华为荣耀每一个都是不容小觑的对手，这个业务还是要消耗很大精力去守业的。

IoT 与生活消费产品业务（ 黑白家电、平板、手表、耳机等 ）收入 261 亿元，同比增长 26.3% 。因为市场份额还不大，有增长空间。

几大产品中，冰箱与洗衣机出货量均创历史新高。三季度冰箱产品出货量超 81 万台，同比增长超过 20%；洗衣机产品出货量超 48 万台，同比增长超过 50%；空调产品出货量超 170 万台，同比增长超过 55% 。全球可穿戴产品出货量同比增长超过 50%，其中，智能手表及 TWS 耳机出货量均创历史新高。

互联网业务（ 广告、游戏、金融等 ）收入 85 亿元，同比增长 9.1%，创历史新高。

互联网业务的增长主要是跟随小米的用户数增长。财报披露，2024 年 9 月，小米全球月活跃用户数达到 6.86 亿，同比增长 10.1% 。其中，中国大陆月活跃用户数达到 1.68 亿，同比增长 10.6% 。智能电视全球月活跃用户数达到 6910 百万，同比增长 7.3% 。

说完营收，我们再说毛利率，本季度小米的手机毛利率从 16.6% 下滑到了 11.7%，降幅还是不低的，下滑是因为屏幕和内存周期性的价格上涨。实际上小米之前 15% 以上较高的毛利率也是以零部件成本阶段性下降的因素为主。

图源：长桥证券

至于小米手机的高端化，只能说 “ 有一定成效 ”，但小米的基本盘还是 1000 元左右的中低端机。

图源：长桥证券

小米的逻辑其实是，先用高性价比的手机和消费者交个朋友，然后将他们纳入小米的生态之中，卖平板、耳机、手表等配件，卖家电，卖广告等等来变现。

编辑部此前文章中曾对小米 IoT 业务 2022 年第三季度的毛利率与主流家电厂商进行过比较，当时小米的毛利率可以说是行业垫底。

而如今，一年过去，小米 IoT 业务的毛利率也达到 20% 以上，到达了相对正常的水平了。

但，到了 2025年，假如国家补贴退坡，小米的 IoT 业务能否继续增长，就需要持续观察了。

最后，我们重点聊聊大家都关心的小米汽车业务。

汽车分部方面，SU7 三季度交付了 39790 辆车，使得智能电动汽车收入达到 95 亿元，经调整净亏损 15 亿元（ 调整去掉了 2 亿元的股票薪酬激励 ）。

早在二季度，就有人拿二季度汽车分部的 18 亿元亏损除二季度 2.7 万两的交付数得出 “ 小米汽车卖一辆亏 6.67万元 ” 的结论，知危编辑部当时解释过这种算法其实没有什么太大现实意义，更像是一个文字游戏，因为汽车是一个成本前置、非常依赖规模化来盈利的行业。

当销量持续增长后，这样的亏损会迅速收缩甚至被抹平，比如按照同样的算法，三季度小米买一辆车的亏损变成了 15 亿元÷39790 辆≈37698 元/辆，相比上季度的 6.67 万元单车亏损收缩了 43% 。

这，就是汽车行业规模效应的力量，根据本期财报，小米智能汽车业务分部的毛利率由二季度的 15% 上涨到了本季度的 17%，继续处于高于蔚来（ 二季度 12% ）和小鹏（ 二季度 14% ）两个老前辈的水平，并且向行业公认的可稳健发展的 20% 毛利率靠拢。

从小米汽车现在的状况来看，小米汽车走向盈亏平衡点的速度不会太慢，三季度小米共交付 39790 辆，而四季度第一个月，小米就交付了 20000 辆车，预计四季度小米应该总共会交付超过 6 万辆车，这也符合小米定下的年底前交付13 万辆的交付目标。

现在，唯一阻碍小米汽车业务走向盈亏平衡点的是产能问题，小米集团总裁卢伟冰在本期财报会上表示，小米汽车未来一段时间还会保持 20 周左右的交付周期，也就是锁单后五个月左右。

在现在的汽车销售中，交付速度是比较影响销量的，很多潜在客户有即时用车的需求，尤其是冬天，交付越慢，锁单转化为真正交付订单的比例就越低。

现在市场上销量转化好的车型无一不是交付很快的，比如理想的 L6 下定锁单后现在仅需 1-2 周就可交付，这使得理想汽车的锁单到实际交付的转化率很高，而一直处于产能地狱的小鹏则是因为交付慢而损失了很多客户。

现阶段，小米汽车一期生产线的产能利用率已经达到了 200%，也就是两个生产班组在生产，但设备也是需要调试的，想进一步提高到三个班组生产不太可能，产能问题就只能等到明年 7 月左右二期工厂投产才能解决。

而到那个时候，小米的 SUV 车型可能也即将问世，小米又会重新进入新一轮的产能地狱。

至于盈利问题，卢伟冰表示不急，他在本期财报会中表示：

“ 我一直讲，在这么长的百年大赛道上，过早的盈利实际上是不合适的。我们还是要把钱投到技术上去。”