作者：大师兄，编辑：小市妹

北交所最近的暴涨，再次见证了A股的财富效应。

但是盈亏同源的道理告诉我们，绝大多数投资者，还是应该守住自己的能力圈，不必眼红。

【15天翻倍】

9月24日以来，A股吹响牛市号角，几乎所有板块都出现大幅上涨，雨露均沾的普涨行情，超出所有人预期。

同样出人意料的是，行情普涨之中，表现最强的指数，不是聚集了众多传统行业大白马的沪深主板，也不是科技巨头众多的创业板和科创板，而是此前存在感极低的北交所北证50。

由于日内高达30%的涨幅限制，北交所吸引了大量资金参与。作为一个涉及多行业的宽基指数，北证50仅用了15个交易日，就实现了从600点以下到1200点以上的翻倍涨幅，率先创出历史新高，指数整体换手率最高时接近20%。涨速之快、活跃性之高，在所有宽基指数中遥遥领先，令人瞠目结舌。

指数表现如此疯狂，自然会孕育出财富效应爆棚的超级大牛股。

截至11月4日，本轮牛市中表现最好的10家公司，有8家来自北交所。第一牛股艾融软件，只花了13天的时间，就完成了10倍股的壮举，成为本轮行情中的第一只十倍，同时也创下了A股30多年来最快的10倍股纪录。

▲来源：同花顺

作为金融IT解决方案供应商，艾融软件业绩表现并不亮眼，过去10年净利润从来没有超过1亿元，对应近200亿的市值，确实有点夸张。

但是，艾融软件业务中涉及的题材众多，堪称北交所题材最丰富的公司，诸如华为鸿蒙、华为欧拉、华为鲲鹏、跨境支付、互联网金融等、人工智能等，都是当前行情中最热门的投资方向。在市场情绪高涨期，题材带来的想象力，最终成就了艾融软件的一飞冲天。

北交所另一家区间最高涨幅高达5倍的热门股云里物里，更是北交所行情逻辑的生动写照。

云里物里业绩一般，概念题材也不如艾融软件那般包罗万象，但是公司本身是专注于物联网传感器的国家级专精特新“小巨人”企业，同样属于时下新兴行业，而且股票名称充满玄幻色彩和朦胧美的感觉，这在牛市环境中是最有吸引力的方向之一。

【预期拉满】

牛市上涨初期，往往是游资主导、情绪驱动，炒新、炒小、炒政策扶持的新兴行业，是行情演绎的主要特点。

北交所2021年9月成立，此轮暴涨前，整个北交所的总市值不过3000亿左右，只相当于科创板的5%、创业板的3%、或者沪深主板一只中等公司的体量。

即使经历了一番暴涨之后，北交所的体量仍然极小。截至11月4日，北交所公司共有257家公司，其中市值超过100亿的只有4家，占比不到3%，市值低于20亿的有165家，占比超过60%。

从上市公司的结构来看，北交所专精特新企业占比较高，是经济转型和新质生产力的重要承载平台，也是政策扶持的重点方向。

截至2024年11月4日，北交所257家公司中，113家为专精特新企业，占比43.9%，远超过沪深主板，以及创业板的专精特新公司占比，和科创板几乎并驾齐驱，成为A股新经济的重要象征。

低市值且符合政策扶持的北交所公司，在业绩和股价上更大的想象空间，其实还是来自对并购重组的预期。

9月24日那场扭转乾坤的发布会之后，证监会随即发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，表态支持上市公司向新质生产力方向转型升级、鼓励上市公司加强产业整合，同时将提高监管包容度、提升重组市场交易效率。

此次政策布局大幅提升了当下市场对并购重组概念的投资热情。10月25日，北交所发布公告称，近日分别举办券商、上市公司两场专项座谈会，现场宣讲“并购六条”政策精神，引发市场遐想。

10月28日，润农节水宣布湖北乡投集团拟入主，成为“并购六条”发布后北交所的首单重组，公司股价随即大涨，4天涨了近3倍，带动了北交所继续活跃。

尽管短期涨幅极其诱人，但是绝大多数投资者，其实都无法分享到北交所上涨的红利。因为北交所对开户条件有严格的限制，需要投资者参与证券交易24个月以上，且有至少50万元的证券资产。目前，北交所的合格投资者只有700万人左右，不到A股投资者总数的5%。

看着满屏30CM的涨停板，踏空北交所的投资者，似乎有些许遗憾。

【不必眼红】

从长期来看，北交所确实存在较大机会，一些目前市值较小的公司，未来也有成为大市值巨无霸的潜力，在为资本市场谱写时代传奇的同时，也会为投资者带来巨大的财富效应。

但是，要押中“麻雀变凤凰”的机会并不容易，暴利和风险往往相伴而生。

事实上，短期暴涨在A股历史上并不罕见，因为并购重组的预期而猛烈上涨，也有先例可循。

2013年6月到2015年6月，A股出现一轮轰轰烈烈的大牛市，沪深指数均出现翻倍涨幅。表现最强的，同样是当时最新的创业板，板块指数暴涨超过6倍，板块内10倍股不胜枚举。

作为中国资本市场最早的经济转型样本，创业板公司的暴涨正是来自大量的并购重组，当年的TMT行业极其火爆，很多公司通过跨界并购获得巨大估值溢价，迎来股价和市值的飙涨。

但是，并购重组并不一定会带来业绩增长，高溢价的并购重组，甚至会潜藏着商誉减值的巨大隐患。

2018年，很多创业板公司因为并购标的业绩低于预期而导致巨大的商誉减值，从而出现业绩巨亏股价大跌，创业板指数在2016年-2018年的下跌行情中，成为A股表现最差的宽基指数。

微盘股的行情特点，以及中小投资者的交易习惯，让北交所的投资风险进一步凸显。

一方面，北交所更高的涨跌停幅度带来的巨大波动，意味着更大的风险敞口。

涨跌幅最大10%的沪深主板，一个涨停接一个跌停，亏损1%；涨跌幅最大20%的创业板和科创板，一个涨停接一个跌停，亏损4%；涨跌幅最大30%的北交所，一个涨停接一个跌停，亏损9%。

另一方面，A股绝大多数投资者缺乏专业能力，对风险和机会的判断标准就是盘面的涨跌情况，因此习惯于追涨杀跌、频繁交易。

这种被情绪主导的交易习惯，在巨大波动的市场中，正是导致投资者大幅亏损的最重要原因，即使市场长期向上，频繁交易也会让绝大多数人迷失在波动的陷阱中，难以享受上涨的红利。

这就好像带有巨大杠杆的期货市场、还有一天涨幅甚至可能上百倍的股票期权，看似存在一夜暴富的机会，但是最终盈利的人只是凤毛麟角。

从行情长期逻辑来看，错过了北交所的投资者，也完全没必要遗憾。

A股发展了三十多年，当下市场早已不是游资、杠杆资金和散户的简单博弈，公募、保险、外资等投资机构的话语权越来越高，随着行情的深入发展，更受机构投资者青睐、波动性相对较小、持续性更强的价值蓝筹股，一定会逐渐成为市场主流。

只要有足够的耐心，以及一点专业精神，其实还有无数尚未被充分挖掘的机会，等着投资者去发现。

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