文 丨 李琳

出品丨鳌头财经

以63亿元的代价，名创优品（09896.HK）成为永辉超市（601933.SH）第一大股东。在此之前，两家公司的业务领域并不重叠，前者主营生活百货，后者深耕商超零售，此次跨界“碰撞”受到市场普遍关注。

在名创优品创始人兼CEO叶国富看来，国内超市正处于结构性机会的时期，永辉超市被胖东来“爆改”之后，有潜力脱颖而出。“名创优品将协助永辉开发更好的自有品牌产品，对标山姆、Costco、胖东来等。”叶国富9月23日表示。

永辉超市此前曾与京东在多个业务领域达成深度合作，但这些没能让其持续做大做强，甚至出现连续亏损。迎来名创优品这个大股东后，叶国富按照胖东来的方法论能否为永辉超市带来新的发展，恐怕还需要时间进一步验证。

63亿！大手笔入股永辉超市

日前，名创优品和永辉超市分别在港股和A股发布公告，前者将通过控股公司广东骏才国际商贸有限公司（以下简称“骏才国际”）以总价约63亿元从外资零售牛奶有限公司（以下简称“牛奶公司”）、北京京东世纪贸易有限公司（以下简称“京东世贸”）、宿迁涵邦投资管理有限公司（以下简称“宿迁涵邦”）处收购永辉超市合计29.4%的股权，每股价格为2.35元。

永辉超市在相关公告中称，本次收购最终能否实施完成及实施完成时间尚存在不确定性。若收购顺利，牛奶公司、宿迁涵邦不再持有永辉超市股权，京东世贸的股权比例降至2.94%，骏才国际将成为永辉超市第一大股东。

公开资料显示，永辉超市成立于2001年，总部位于福建省福州市，是中国民营企业500强成员，也是中国超市百强，2010年成功登陆A股，被誉为“生鲜第一股”。到2024年上半年末，永辉超市业务遍布全国29个省和直辖市，已开业超市门店总数为943家。

不过，随着电商、社区团购等业态的发展，永辉超市近年来的日子并不好过，不仅门店数量不断减少，而且陷入连续亏损。东方财富网数据显示，2021年-2023年，永辉超市营收分别为910.6亿元、900.9亿元和786.4亿元，同期归母净利润分别为-39.44亿元、-27.63亿元、-13.29亿元，3年合计亏损超80亿元。

进入2024年，永辉超市通过关闭尾部门店，向优秀同行学习等措施，实现营收377.8亿元，同比下降10.11%；归母净利润2.75亿元，同比下滑26.34%。若扣除非经常性损益后，永辉超市上半年的净利润仅为2986万元，同比下滑接近70%。

尽管如此，名创优品仍有意永辉超市。名创优品CFO张靖京在电话会上表示，永辉超市过去连续盈利多年，因社区团购、网购冲击等原因只是亏损3年，未来有机会重回盈利。

为了收购永辉超市，名创优品不惜付出约63亿元的代价。截至2024年6月末，名创优品包括现金、现金等价物、定期存款在内的流动资金共68.69亿元。如果不借助外部资金，此次收购相当于用尽了名创优品的所有流动资金。

市场对于此次收购给出了截然不同的反应。鳌头财经注意到，9月24日，也就是名创优品宣布收购永辉超市后的第一个交易日，在美股上市的名创优品股价大跌超15%；港股方面更是下跌一度超30%，到收盘时跌幅为23.86%，市值蒸发过百亿。

截至发稿，名创优品在美股和港股的股价有一定程度反弹。

反观在A股的永辉超市，从9月24日到26日，连续3天涨停，股价从交易前的2.25元/股一路上涨至3元/股，累计涨幅30%。因此，如果从财务角度看，名创优品此次收购永辉超市股权的交易暂时浮盈。

打造“全国版胖东来”

“大家看不懂就对了，如果都看得懂我就没机会了。”有媒体报道称，在外界纷纷讨论名创优品对永辉超市的收购一事时，叶国富发了一条上述朋友圈，并配了一张写有“用勇敢的心，开启新世界”文字的图片。

从叶国富的动态不难看出其对收购永辉超市的期望值是非常高的。在叶国富看来，永辉超市的部分门店被胖东来“爆改”后猛增的业绩说明胖东来能够走出许昌，带领中国零售业走进一个新天地。

“7月30日，我看了郑州胖东来版永辉，下午4点去，人非常多，我在那坐了一个晚上。”叶国富在名创优品举行的电话会上表示，“8月份去看了第二家胖东来（版）永辉，大概距离第一家500米左右，生意一样很火，让我感触很深，我认为这是个巨大的机会。”

据了解，今年6月，胖东来对永辉超市位于郑州信万广场的门店进行全程手把手指导调改，前后历时19天，恢复营业的首日销售额达到188万元，是调改前日均销售额的13.9倍，人流量是之前日均客流的5.3倍，有1.2万多人涌入该门店。

随后，永辉超市旗下福州公园道门店也按照胖东来模式进行调改，恢复营业后的首日销售额突破百万元，是之前日均销售额的5倍多，客流量接近1.4万，是之前日均客流的6.5倍。此外，永辉西安中贸广场门店按照胖东来模式调改后，销售额和客流量也有了大幅增长。

胖东来对永辉超市门店“爆改”的成功，让叶国富看到了机会。“三家店调改成功，充分说明这个模式可以复制。”叶国富认为，“永辉沿着这条路走下去，业务将会在未来几年脱胎换骨，会成为中国零售业的一个新标杆。”

显然，叶国富及名创优品收购永辉超市后，极有可能沿着胖东来对门店调改的思路，对永辉超市旗下所有门店进行改造，将这个“胖东来模式”复制到全国。

不过，这种想法究竟能不能行得通，还需要市场验证。尽管胖东来在国内已经有不小的知名度，但其市场一直局限在河南许昌、新乡等地，基本上没有走出河南，一个主要原因是胖东来模式的成功被外界认为与当地的环境、消费者消费习惯密切相关，到了外地难免出现“水土不服”的情况。

有业内人士分析指出，胖东来“爆改”的永辉门店和许昌在地理环境和消费人群等方面有类似的地方，而永辉在全国有近千家门店，并非全都可以直接通过胖东来模式进行调改。

南北地域差异、经济发展水平、不同人群的消费差异等客观存在的情况，或许是叶国富想要通过将永辉打造成“全国版胖东来”模式过程中存在的巨大挑战和隐忧。

鳌头财经注意到，近日胖东来董事长于东来表示，今后将不再帮助调改企业，“一个也不帮了，我们要回归正常了。”有媒体拨打胖东来的官方电话，胖东来相关人员对此事给予了肯定，称今年的调改到9月底10月初结束。

在电话会议上，叶国富被问及是否会帮助永辉超市调改时表示，永辉超市的管理层很成熟，相信他们能够自己完成调改。这意味着，今后永辉超市按照胖东来模式的调改，或许只能依靠永辉超市自身了。