绝味食品前不久因涉嫌信披违规被证监会立案调查。

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蓝鲸新闻9月3日讯（记者 张静伦）今年上半年，“卤味四巨头”之一的绝味食品（603517.SH）再度陷入“增利不增收”的窘境，实现营收33.4亿元，同比下降9.73%；净利润为2.96亿元，同比增长22.2%。

事实上，拉长时间看，绝味食品早已出现了增长瓶颈。在经历2021年的辉煌后，绝味食品营收虽保持增长，但净利润整体呈下滑态势。2021—2023年，绝味食品营收分别为65.49亿元、66.23亿元、72.61亿元，同期净利润却分别为9.81亿元、2.35亿元、3.44亿元。

业绩增长面临压力，股价亦是一路下行。2021年2月，绝味食品股价曾飙至百元以上，市值冲破630亿元大关。然而，截至9月2日收盘，绝味食品市值仅有77.61亿元，相比股价最高时已跌去近九成。

毫无疑问，如今正是绝味食品的“至暗时刻”。虽然是卤味巨头，但现在卤味食品市场的竞争越来越激烈，绝味食品还能熬过这个“多事之秋”吗？

转变扩张策略

公开资料显示，绝味食品是国内卤制品龙头企业，营收主要源于卤制食品销售和加盟商管理。其中，卤制品绝味鸭脖产品是公司的拳头产品，公司也被外界称为“鸭脖大王”。

绝味食品在财报中称，上半年营收下降主要因产品销量下降。不过，收缩的门店规模无疑也对营收造成影响。

绝味食品进入卤味赛道的时间并不算早，能跻身卤味业一哥，凌厉的门店扩张功不可没。2014年以来，绝味食品凭借其“加盟开店”的模式快速跑马圈地。截至2022年底，绝味食品在中国大陆门店数达15076家，约是周黑鸭的4.4倍、煌上煌的3.8倍。但自去年开始，绝味食品借加盟扩张的步伐逐渐放缓。2023年，大陆地区新开门店数量仅净增长874家。今年上半年，大陆门店数相较于2023年底甚至还减少近1000家。

值得一提的是，2023年的绝味食品还坚定表示将保持门店扩张，加快开店节奏，开设高势能门店和一二线城市中心门店。一年过去，绝味食品也从跑马圈地式的开店策略，转向精耕细作。其在财报中称，“伴随着宏观需求和消费环境的转变，公司将提升单店营收和保障加盟商生存作为首要任务，根据不同市场的实际情况调整门店模型，与加盟商共渡难关。”

另从财报数据看，过去的扩张并没有令绝味食品获得更高的回报。2019-2023年，绝味的归母净利润分别为8.01亿元、7.01亿元、9.81亿元、2.35亿元、3.44亿元。门店数量越来越多，但近两年的净利润水平甚至不及疫情之前。

除绝味食品外，同处卤味赛道的另一家上市公司面临同样的难题，煌上煌日前披露的中报显示，上半年公司实现营收10.6亿元，同比下降7.5%，实现归母净利润0.61亿元，同比下降26.6%。截至2024 年6月底，公司门店数达4052家，相较于2023年底门店净减少445家。

煌上煌也在财报中提到，虽然公司始终重视对门店的管理，但若公司管理水平的提升无法跟上门店扩张的速度，则可能出现部分门店管理滞后影响终端销售，或没有按照公司制度严格管理造成产品质量不合格，或其经营活动不能契合公司经营理念的情形，进而对公司的品牌形象和经营业绩造成不利的影响。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，“卤味行业一定要靠门店的扩张才能够形成规模化，才能以此增加企业营收和利润。但也不能盲目开店，选择门店的密度、布局、大小，以及企业门店运营水平、配送水平、服务体系的建立、客户黏性的维护，都很关键。因此对企业来说，并不是只要不断扩张门店数量就意味着达到可持续发展。整体去看，卤味未来还是有发展前景的，但现在市场竞争格局对于企业的要求、挑战会更高。”

行业整体承压，卤味又不香了？

从财报来看，消费需求下降导致卤味行业整体承压。

“卤味巨头们”或出现增利不增收的情况，或出现营收与净利润双双下滑，行业整体业绩并不乐观。

绝味食品在财报中称，2024年上半年，行业变化给公司带来前所未有的经营压力。

Frost & Sullivan和红餐产业研究院的数据亦显示，卤制品行业增速明显放缓，2018-2023年CAGR为6.42%，2023年市场规模约3180亿元。

虽然营收增速承压，成本端的下降还是让绝味食品“舒了一口气”。财报显示，公司营业成本同比下降17.95%，毛利率也从去年同期的23.31 %上升至30.29%，主要系原材料价格同比下降。

绝味食品相关人士此前向财联社记者表示，影响公司产品毛利率的主要是原材料价格，鸭副产品自去年最高位28元/公斤回落至约10元/公斤，已低于历史均价，随着今年鸭投苗量增加，预计鸭副产品价格会在较长时间内保持稳定。

不过，目前令绝味食品头痛的问题还不止公司业绩。8月15日晚间，绝味食品发布公告称，于2024年8月15日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，根据相关法律法规，2024年6月7日，中国证监会决定对公司立案。

值得一提的是，绝味食品并不是第一次因为信息披露问题被“点名”。2023年8月，上交所就曾披露过绝味食品存在未披露关联方共同投资、未按规定披露关联方及关联交易、门店营业款、加盟费、管理费管理不规范等问题。