上市之路一波三折的讯众股份如今成色几何？

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻7月29日讯（记者 邵雨婷）6年前拟溢价450.61%“卖身”达华智能的讯众股份，如今选择自己冲刺资本市场。

7月26日，港交所显示，“新三板云通信第一股”讯众股份（832646.OC）提交港股上市申请，独家保荐人为星展银行。

12亿卖身未果，又弃北交所转向港股

讯众股份成立于2008年，2015年6月在新三板挂牌上市，成为“新三板云通信第一股”，主营业务包括云通信服务、智能通信解决方案、其他通信及配件等。

在新三板挂牌3年后，讯众股份差点“牵手”达华智能（002512.SZ）登陆A股市场。2018年，达华智能拟收购讯众股份100%股权，切入云通信行业，交易金额为12.25亿元。以讯众股份2018年第一季度末2.22亿元的净资产计算，该次交易价格溢价高达450.61%。

随后，中小板公司管理部对披露文件进行形式审查，发现预案存在不少错漏，如讯众股份的股权预估值、净资产账面价值等数据存在多处不一致。对此，深交所还向达华智能下发了问询函。

蓝鲸新闻记者注意到，根据彼时签署的业绩补偿方承诺，讯众股份2018年至2020年要实现扣非后净利润分别不低于7000万元、1亿元、1.4亿元，但2017年时，公司的扣非净利润不过4110.3万元。

最后，由于收购资金无法到位，此次收购事项未有下文。

“卖身”未果，讯众股份分别在2019年底和2022年3月进行了两轮融资，以最后一轮融资的15.09元每股成本来计算，公司估值约13.76亿元。

该轮融资后，讯众股份选择自己冲刺资本市场。2022年6月，讯众股份向北交所递交上市申请表，拟募集资金4.01亿元，用于智能云通信平台升级项目、研发中心建设项目、补充流动资金，但不到3个月就撤回了申请文件。

为补充营运资金，讯众股份存在包括银行借款、租赁负债在内的债务，截至2024年3月31日，讯众股份存在银行借款及其他借款2.96亿元。目前，公司存在四笔在2025年到期的银行授信。

此次IPO，讯众股份拟使用募集资金用于开发和改进服务及解决方案；拓展销售渠道；偿还贷款；营运资金及其他一般企业用途。此次IPO前，公司创始人朴圣根持有约27.36%的权益，为公司的单一最大股东。

业绩下滑，患上“大客户依赖症”

上市之路一波三折的讯众股份如今成色几何？

根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年收入排名计，讯众股份是中国最大的全栈式云通信服务提供商，且公司是中国最早提供云通信服务的提供商之一。此外，公司也是中国少数能够提供AI驱动的通信服务的提供商之一。

不过，近三年，讯众股份的业绩有小幅波动，利润较此前收购案中签署的业绩承诺还有着些许差距。

招股书显示，2021年至2023年，讯众股份录得营收分别为9.94亿元、8.1亿元、9.16亿元；年内利润分别为7482万元、7466万元、7658万元，整体毛利率分别为18.5%、24.1%、21.4%。

据最新一期的财报，公司业绩出现明显下滑。2024年第一季度，公司的营收为1.5亿元，同比下降20.6%；净利为514.8万元，同比下降55%。

具体来看，讯众股份的收入分为云通信服务、智能通信解决方案、其他通信及配件三大板块。其中，公司主要收入来自云通信服务的CPaaS业务，该业务贡献了公司超八成的收入，但该业务毛利率仅18.1%。

CPaas，即帮助企业利用标准化平台获取及利用电信资源，企业客户通过连接API的形式，能够降低接入电信运营商的服务成本。CPaas可以为客户提供的服务有消息服务、语音服务，例如短信验证码、客户通知等。

公司云通信服务业务的客户主要为技术服务提供商、软件及信息技术公司、金融机构以及一家电信运营商，此外，公司还为部分公共部门提供智能通信解决方案。

讯众股份长期存在“大客户依赖症”，讯众股份在招股书中表示，2021年至2023年，公司拥有37名、24名及32名为重要客户，每家客户每年收入分别超过5百万元，合共分别占当年总收入的85%、80%及86%。

2021年至2023年以及2024年第一季度，公司来自前五大客户的收入分别占总收入的40.8%、41.8%、36.7%、55.4%，第一大客户的收入占比分别为19.2%、12.3%、9.7%及19.1%。

对此，讯众股份表示，为增加收入及保持日后的增长，公司须吸引新客户，尤其是大型客户并鼓励现有客户增加业务量。倘无法吸引新客户或留住现有客户，公司的业务、财务状况及经营业绩或会受到重大不利影响。