股价下行阵痛叠加专利纠纷风险，“非洲手机之王”还能在新兴市场继续“传音”吗？

作者|孙天宇

编辑|刘珊珊

素有“非洲手机之王”称号的科创板上市公司传音控股，近日遇到一些严重麻烦。

7月12日，据外媒IP fray报道，高通正在印度德里高等法院起诉传音控股集团侵犯四项非标准基本专利。

高通发布声明称，传音控股近期就其一部分产品与高通公司签署了许可协议，但其绝大部分产品至今未获高通公司的许可，仍然在侵犯高通公司极具价值的专利组合。

值得注意的是，7月12日晚间传音做出回应称：已与高通签署了5G标准专利许可协议，‌并正在履行该协议。

真相如何还要等待法院判决，双方各执一词，却明显表露出在专利使用问题上的根本分歧。受此影响，传音股价在资本市场已呈多日下滑态势。

目前尝试走出非洲，迈入新兴市场的传音控股，正承受来自拓展市场与激烈行业竞争的双重压力，现有态势下，必将使市场及投资者更加谨慎观望，高通的起诉对原本就焦头烂额的传音来说，无疑雪上加霜。

股价下行阵痛叠加专利纠纷风险，“非洲手机之王”还能在新兴市场继续“传音”吗？

01

业绩飘红难掩股市寒意

知名企业之间的诉讼纠纷再寻常不过。这并不是传音控股第一次因知识产权被诉法庭。

早在2019年传音控股于科创板上市前夕，国产手机领航者‌华为就以侵犯著作权为由对传音控股提起诉讼。

这次诉讼非但没有影响传音正常上市，敲钟之后更是吸引大批投资者入场。传音控股在科创板上市首日发行价格为35.15元/股，开盘价报53元/股，较发行价上涨50.78%。开盘不久股价一度报涨96.02%，较开盘价涨幅达到30%，触发临停，市值一度超过550亿元。

这得益于传音在非洲市场的亮眼业绩。作为一家科创板上市企业，传音一开始就将目光瞄准以非洲、印度为代表的新兴市场。新兴市场智能手机普及率相对较低，尚处于功能手机向智能手机的过渡阶段，传音正是抓住海外低端市场的空白，并通过精准对标消费者需求，以本土化、差异化战略在非洲市场打开局面。

根据IDC统计数据，2016年至2018年传音控股旗下全品类手机出货量在非洲市场的市场占有率分别为33.73%、45.12%和48.71%。

随着2020年以来全球经济放缓，智能手机市场持续遇冷的背景下，众多厂商出货量逐渐下滑。调研机构Canalys数据显示，2023年在非洲地区，三星出货量排名第二，为1770万部，市场份额为26%，同比下滑12%。而传音出货量却上涨12%，达到3450万部，市场份额为50%，同比增长8%。仅2024年Q1，传音手机出货量达2860万部，市场份额10%，相继实现86%的增长。

图源：Canalys

如此看来，传音势头正猛。然而，资本市场的表现却给投资者泼了一盆冷水。今年第二季度以来，传音控股股价大幅跳水，整体跌幅超30%。同花顺数据显示，4月25日股价收跌达11%。

在卷入与高通的专利纠纷后，7月15日开盘，传音控股股价大幅下跌，盘中一度跌幅超10%，创下年内新低。截至7月15日收盘，传音报75.4元/股，跌幅4.95%。

此后，又有外媒科技博客爆料称传音正接受肯尼亚税务当局的严格审查，传音随即发表声明表示内容严重失实。但负面消息频出，也使传音股价出现波动，7月22日、23日传音股价连续跌幅超6%，今年累计下滑逾30%。

图片来源：雪球

资本市场表现疲软，与传音近日陷入专利纠纷不无关系。

值得一提的是，纵使公司业绩表现不俗，但股东在股价持续下行期间却选择减持套现。传音控股5月18日发布公告称，股东因自身资金需求减持股份，转让股份数量为806.57万股，占总股本比例的1%。

这种情况下，传音势必将面临投资者对公司盈利能力和核心竞争力的怀疑和考量，甚至将股东减持视为套现离场的最佳信号。

图片来源：雪球

02

专利短板凸显

当一家长期深耕低端市场的企业，尤其是科技创新型企业想要向上跃进时，专利必将成为企业发展的核心竞争力，也将成为投资者判断企业是否具备持续经营能力的试金石。

只是，一直依靠满足消费者痛点，实施低价营销的传音，似乎还没从市占率和出货量的战绩中走出来。

“本土定位、低价营销、功能设计”可谓是传音长期以来风靡非洲大陆的三张王牌。当它靠着功能机在非洲市场开疆扩土时，苹果、三星、小米等行业领跑者仍于高端智能手机红海中厮杀，铸造技术创新壁垒。于这些厂商巨头而言，非洲等新兴市场可谓是食之无味的鸡肋之地。

但随着全球手机行业遇冷，厂商纷纷寻求突围时，以印度为代表的新兴市场无疑已成为全球手机厂商的“兵家必争之地”。依靠低端功能机市场发家，重营销胜过研发创新的传音，在与头部厂商进行正面角逐时，专利风险暴露无遗。

传音的专利实力一直都与其市场表现大相径庭。

2019年，在科创板上市时发布的招股书中显示，传音在中国境内拥有的专利数仅为630项，其中发明专利仅有97项。这一数据就行业发展速度而言，难以支撑其进行长远品牌建设和市场竞争。

尽管截至2023年年底，传音的专利数量较之前有了显著提升，达到3882项，增幅高达516%。然而，若将这一成果放在整个智能手机行业大背景下来看，便显得微不足道。与同在布局海外新兴市场的同行业厂商相比，传音在专利数量及分布上均存在明显差距。

图片来源：传音控股2023年年度报告

同样积极布局海外新兴市场的小米，截至2023年末，拥有的专利数已超过37000项，远超传音的3882项。尽管小米的专利范围涉及人工智能、新能源汽车、电池等非通信领域，但其能够突出科创企业核心技术研发水平的发明专利项占比极高。

近年来，传音将海外战略定位由“聚焦非洲”扩展到“聚焦新兴市场”，定然迈不过智能设备领域。与其早期开拓非洲市场时的功能机相比，智能机涉及的专利会更多。

在智能手机领域，专利早已被高通等几大头部企业垄断，想要避免专利纠纷，企业要么加大研发投入，建立自主核心知识产权体系，要么选择和“高通们”合作，获得专利使用权，避免在海外“开疆拓土”时频频陷入专利纠纷。

在自主研发方面。公开数据显示，2023年传音研发投入费用为22.5亿元，占当年营业收入比重为3.67%。而国产手机品牌vivo，2023年仅用于研发总部基建部分的投资就超50亿元。苹果、华为等大厂商的研发费用则达到千亿级别。传音的研发投入与同行相比仍存在巨大差异。

显然，在商业营销和固有业绩支撑下，传音还未意识到专利缺失带来的风险，这次同高通之间的专利纠纷许是困境伊始。这家低调已久的“非洲手机之王”若再不补齐专利短板，很可能会被“高通们”围堵得猝不及防，甚至无立身之地。