作为出境游龙头企业之一，ST凯撒能否“涅槃重生”呢？

蓝鲸新闻6月18日讯（记者 孙煜）ST凯撒（000796.SZ）6月17日晚间发布公告，公司向深交所提交的撤销退市风险警示及部分其他风险警示情形的申请已获得审核同意。公司股票于6月18日停牌一天，6月19日复牌并撤销退市风险警示，继续被实施其他风险警示，股票简称由“*ST凯撒”变更为“ST凯撒”，股票代码不变，股票交易日的涨跌幅限制仍为5%。

从业绩情况来看，ST凯撒2023年年报显示，公司全年实现营收5.8亿元，同比增长89%；净利润6亿元，同比增长158%；扣非净利润-3.5亿元，同比增长66%。受益于春节期间出入旅游业务的恢复，2024年一季度，ST凯撒营收为1.6亿元，同比增长109.51%，净利润亏损近0.14亿，同比减亏66%。

随着业绩向好，作为出境游龙头企业之一的凯撒旅业，能否实现“涅槃重生”呢？

旅游服务业务仍未恢复至疫情前

凯撒旅业创立于1993年，公司创始人为陈小兵。2012年，海航旅业以2.8亿元收购凯撒旅业51%的股权，海航入主后，凯撒旅业逐步开启了“航空+旅游”的发展模式。2015年，凯撒旅业通过借壳易食股份的方式，成功登陆资本市场。

上市后的凯撒旅业在业绩方面取得较大进步，2015年、2016年先后推出多项收购和投资计划，涉及首都航空、乐视体育、天天商旅、易生金服，最终都无疾而终。

从主营业务的角度看，凯撒旅业在疫情前和疫情后有较大的差别。疫情前，根据凯撒旅业2019年年报显示，旅游服务业务营收49亿元，是公司最主要的营收来源，占总营收比重超过80%；航空、铁路配餐及服务业务营收达到10.8亿，为公司第二大营收来源，占比超过17%。值得一提的是，凯撒旅业的旅游服务业务主要集中在溢价较高的国际游方面，上游资源布局涉及航空、酒店、邮轮，并且逐步建立旅游目的地接待公司，与100多个国家和地区建立了合作关系。

疫情期间，出境游市场降至冰点，根据《中国出境旅游发展年度报告》，2020年至2021年的中国出境旅游总体处于停滞状态。凯撒旅业受到较大冲击，2020年至2022年，累计亏掉了25亿元。此外，公司债务规模不断扩大，截至2022年底，负债率高达126%。疫情后，旅游服务业务营收占比缩小，2023年年报显示，配餐服务成为凯撒旅业最重要的收入来源，全年营收3.4亿元，占总收入比重近六成；旅游服务营收2.4亿元，占总收入比重仅四成。

期间，凯撒旅业也尝试过多项“自救”举措，包括介入免税业务、开辟国内旅游线路，但作为后来者的凯撒旅业，在国内游市场中竞争力仍显不足。2022年公司年报披露后，公司因经审计的期末净资产为负值，且被审计出具“无法表示意见”的审计报告，公司股票于2023年5月5日起被实施退市风险警示，面临退市和破产清算的风险。

景鉴智库创始人周鸣岐向蓝鲸新闻表示，凯撒旅业在疫情期间没有找到好的应对方法，尝试的各种举措也大多收效甚微。2023年在出境游恢复后，公司作为出境游龙头恢复速度较慢。

奥运代理项目缩水

2023年对于凯撒旅业而言，最重要的事情是完成资产重组，引入青岛国资。

2023年10月，凯撒旅业被债权人申请破产重组，2023年12月公司重整顺利完成，公司总股本由8.03亿股增至16.05亿股。根据公司公告内容，重整后，*ST凯撒控股股东变更为青岛环海湾投资发展集团有限公司全资子公司青岛环海湾文化旅游发展有限公司，实际控制人变更为青岛市市北区国有资产运营发展中心。

需要指出的是，凯撒旅业的控股股东虽然变成青岛国资，但公司注册地仍在海南三亚。公司指出，此举有助于继续依托自贸港的相关政策及旅游服务资源发展主营业务，并将积极推进与山东省多个大型文旅集团的广泛合作。

2023年至今，随着出入境的逐步放开，凯撒旅业的产品线也在陆续恢复中，公司表示凯撒体育2024年将恢复滑雪主体产品线“滑遍天下”；推出“全系列”邮轮产品，涉及母港、海外及极地环球航线；拟出资1亿元设立全资子公司，加速目的地板块整合营销。

其中，最受投资人关注的是凯撒旅业在巴黎奥运会期间代理情况。凯撒旅业有着多年大型体育赛事服务经验，此前曾三度成为奥运会中国奥委会辖区独家票务代理机构。然而，巴黎奥运会期间，凯撒旅业代理项目缩水：相比此前奥运独家票务代理，今年只拿到了巴黎奥运会一个小项目的代理。

凯撒旅游5月17日在互动平台表示，公司旗下凯撒体育已成为2024年巴黎奥运会贵宾款待产品中国大陆地区及香港特别行政区独家代理商，目前上线的产品有从小组赛开始的各类款待套餐以及团队游产品。景鉴智库创始人周鸣岐向蓝鲸新闻表示，拿到巴黎奥运会的部分代理对凯撒旅业有好处，但程度有限。